5月8日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5 月 7 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.2 万例。截至北京时间 5月 8 日 12 时，全球累计确诊病例约 384.69 万例，全球死亡人数达 26.9584例。
中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。
供需现况：
天下粮仓数据显示，截至 5 月 1 日，全国累计产糖 1036.126 万吨，较去年同期降 42 万吨（降幅 3.89%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12 万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 903.065 万吨，较去年同期降 54 万吨（降幅 5.62%）。4 月 25-5 月 1 日当周，全国产糖 4.61 万吨，较上周减 5 吨。云南产能利用率 27%，上周为 54%。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，未见明确拐点。欧洲国家日新增连续下滑，部分国家在 5 月开始放松管制，逐步解封。巴西、印度日新增病例继续呈上升趋势，限制令延长。目前原糖价格已经跌破 2017/18 年度时期的价格低点，原糖或已充分反映产量增长的预期。疫情拐点的时间晚于预期，解禁之初的食糖消费或有缓冲期，预计食糖消费在 5 月仍受到抑制，或在 6 月才逐步恢复，所以 5 月份原糖磨底过程。
8 日，郑糖窄幅震荡，SR2009 合约收盘于 5115 元/吨，较昨日跌 8。现货价格小幅上调 10-30 元/吨。临近 5 月，关税降为 50%，进口成本大降，内外价差高企，拖累国内糖价。云南省 2019/20 榨季截至 4 月 30 日，产糖 196.61万吨（去年同期 200.21 万吨），累计销糖 76.24 万吨，同比减少 13.73 万吨。4 月单月销糖 22.81 万吨，同比减少 7.68 万吨，环比增 0.62 万吨。4 月云南消费增长乏力，报复性消费落空。短期，利空因素经过了快速消化，基差历史高位，促使郑糖跌破 4800 开始反弹，但上涨动力不足，糖价低位反弹后或有反复。
策略建议：
震荡操作，郑糖 2009 合约关注 4800-5200 区间。
关注原糖走势、国内销量。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
据 CME“美联储观察”：美联储 6 月维持当前利率在 0%-0.25%之间的概率为 100%，加息 25 个基点至 0.25%-0.50%的概率为 0%；7 月维持当前利率在 0%-0.25%的概率为 100%，加息 25 个基点至 0.25%-0.50%的概率为 0%。
供需现况：
华东铝 ：午前期铝维持区间震荡。上海无锡地区持货商报价在 12820-12840 元/吨之间，现货价较昨日回落近 150 元/吨，盘面升水集中于 90-110元/吨之间。因铝价回落升水上浮，今日持货商出货者明显增加，中间商压价情况下接货亦较为活跃，某大户照常开展采购计划，贸易商间买卖双方成交尚可，在价格上略显僵持。下游今日备货积极性有所提升，因铝价走跌叠加为周末考虑，今日接货状态较前两日偏好。华东今日整体成交较好。
华南铝：早间华南现货市场出货众多，接货寥寥，大户采购价格大幅下调，成交价格在 12840-12880 元/吨；停盘后期货弱势调整，持货商调价空间有限，主流价格维持在 12840-12860 元/吨。粤沪现货价差收窄百元至 40-50元/吨。价格回调后出库略有增加，但市场流通现货略显充裕，沪铝 05/06 月差在 140-200 元/吨波动，现货对 05 合约升水大跌至 130-150 元/吨，基差大幅回落。
（数据来源：SMM、中原期货）
逻辑分析：
国内疫情基本得到控制，政策面释放利好偏多，宏观氛围转暖。氧化铝表现筑底回升态势，因目前国内氧化铝运行产能较前期缩减背景下电解铝厂原料需求状况有所好转，预计短期将维持小涨趋势；假期内下游板块除部分原生铝厂家外，型材及板带箔等下游厂家大多仍处于生产状态，预计下游消费在 5 月上旬仍能维持较良好状态；短期内电解铝供应尚无明显抬升，目前铝厂铝水比例较大，铝锭大概率延续去库状态。
进入五月，出口断层或将对冲内贸需求，且内需持续性仍待观察。现阶段沪铝下行空间有限，但同时冲高阻力相对较大，预计短期维持高位震荡。盘面 Back 结构仍将维持，临近 2005 合约交割，基差大概率保持强势。
策略建议：
沪铝主力 2007 合约，早间开于 12510 元/吨，日内运行于 12320-12530元/吨，收于 12430 元/吨，跌 80 元/吨，跌幅 0.64%，日增仓 12536 至 14.3万手。合约间 back 结构维持，交割前当次月价差有进一步拉大可能；进口窗口打开之际，寻找内外正套机会；建议单边暂时保持观望。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5 月 7 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.2 万例。截至北京时间 5 月8 日 12 时，全球累计确诊病例约 384.69 万例，全球死亡人数达 26.9584 例。
中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。
供需现况：
农业农村部农产品市场分析预警团队 2020 中国农业展望大会上，预计2020 年中国棉花种植面积同比降 0.5%至 4984 万亩，产量同比增 2.2%至 601万吨，消费量同比降 2.5%至 793 万吨，进口量同比降 8.1%至 170 万吨。
截止到 2020 年 5 月 7 日，2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2329 万包，525.76 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，日新增高位徘徊，未见明确拐点。5 月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。美棉低位区间波动。
8 日，郑棉继续走强，9 月合约收于 1655 元/吨，较昨日涨 115。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。国内纯棉纱交投清淡，价格依旧弱势。五月新接订单较为困难，后续多有减停产计划。纯棉纱库存持续上升，后续纺企低价抛货现象或有所增加。全棉坯布市场行情疲弱，新订单成交方面依旧疲弱，维持小单走货，库存压力不断增加。1-4 月，国内包括口罩在内的纺织品出口 2613 亿元，增长 5.9%；服装 2051 亿元，下降 20.2%。关注近期新疆天气情况。
策略建议：
短期郑棉易受炒作而反弹。中期因消费疲弱，低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议要求，总结推广有效做法精准做好常态化防控，有序推动学校复学复课；推动更多生活服务设施恢复经营，带动居民消费回升，更有效推动经济社会发展全面步入正常轨道；进一步集中力量重点攻关，加快提高核酸检测能力。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率 80.44%，环比上涨 2.00%，周同比上涨 11.64%。本周产量为 117.95 万吨，平均日产量为 16.85 万吨，接近 17 万吨。价格方面，下游需求较差，本周后半出厂价格继续小幅下降。
需求方面，假期期间经销商加快提货速度，复合肥企业出货增加，而复合肥生产降负荷，部分产线检修，库存低位，下游订单有限，按需采购。三聚氰胺库开工率持稳，整体需求一般。板厂复产较缓，开工增加较为有限，预计需求增加仍在复合肥厂检修复产后的夏季肥需求。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1511 元/吨，-11；持仓量 74317，+9059；山东地区主流现货基差为 179 元/吨，+11。下游需求较为分散且偏弱，多持观望态度。上周发货速度加快，但需求量没有明显增加，尿素企业预收收窄，现货成交压力加大。后期尿素企业陆续计划检修，整体供应量有减少预期，但目前开工率环比继续扩大，企业库存也小幅累加，检修减量的利好预期减弱。工需弱、农需空档，复合肥企业主推夏季肥，但开工率下降，对尿素需求不足，经销商积极铺货，基层备货迟缓，铺货进展缓慢，新订单不温不火，需求预期减弱。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥需求为主。现货市场需求较淡，价格延续偏弱整理态势，6、7 月的夏季用肥需求尚在，但尿素的高开工、高库存对价格形成反作用，预计下周在工、农需求偏淡下，价格或继续窄幅震荡运行，现有供需关系下不宜过度追多，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主，不宜过度追多，逢高可短线参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
央行 7 日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，5 月 7 日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（中国人民银行 国家外汇管理局公告〔2020〕第 2 号，以下简称《规定》），明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。
《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（以下简称合格投资者）境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。
供需现况：
5 月 8 日唐山钢坯较上一日价格上涨 10 元至 3140 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3632 元/吨，较上一日价格上涨 17 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3510 元/吨，较上一日价格上涨 33 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 10 元至 680 元/吨。钢材市场现货报价较昨日收盘整体继续上涨，报价后市场询盘情况偏弱，商家普遍反馈成交清淡。午后，市场实际成交价格可议空间加大，低价资源成交情况略有好转，价格基本回到昨日水平。仓库方面，近期各钢厂发货量普遍较大，目前仓库容量依然偏大，库存消耗尚需时日。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计价格维持震荡运行。
逻辑分析：
目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面有所改善。螺纹本周库存下降 79.14 万吨，热卷库存下降 8.22 万吨，下降的幅度有所放缓，但是考虑到假期因素，实际的下降幅度仍在加快。同时从产量上看，本周钢厂产量回升继续放缓，螺纹钢产量小幅上涨 10.46 万吨，热卷产量继续下降 7.41 万吨，缓解部分供给压力。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复，本周建材消费量数据虽有下滑但仍居高位，为市场带来支撑。
其次随着国内疫情基本控制，国内确定两会本月召开，以及国家统计局公布的 4 月进出口数据看，出口市场持续恢复，对整体国内经济恢复的信心加强，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。同时尽管疫情在全球扩散，不过欧美国家疫情防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心逐步恢复。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡偏强格局；HC2010 价格维持震荡偏强格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
5 月 8 日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5 月 7 日，上海市场国营全乳胶价格为 10150 元/吨（+500），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1190 美元/吨（+15）。供给方面，云南产区受干旱影响，开割有所推迟，产量或也将受到影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 49.9 万吨，同比降 10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至 4 月 30 日，汽车轮胎全钢胎开工率 59.73%（-3.45%），汽车轮胎半钢胎开工率 52.56%（-6.92%），受海外订单下滑影响及五一假期影响，上周开工率回落；4 月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，车市销售有所回暖，中国 4 月汽车行业销量预计完成 200 万辆，同比增长0.9%，环比增长 39.8%。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周五，沪胶 2009 合约冲高回落，上方面临 60 日均线压力，建议继续反弹偏多思路操作；沪胶 9-1 价差收于-1420 元/吨（-40），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于 10 元/吨（-65），2005 合约临近交割，基差在 0 附近振荡整理；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1715 元/吨（+70），近期价差有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
5 月 7 日海关总署公布数据，2020 年 4 月，按美元计价，我国外贸进出口 3552.2 亿美元，下降 5%；其中，出口 2002.8 亿美元，增长 3.5%；进口 1549.4 亿美元，下降 14.2%；贸易顺差 453.4 亿美元，增加 2.5 倍。商品出口增速同比转正，且幅度超出市场预期。在国内复工复产持续推进的背景下，4 月制造业 PMI 生产指数达 53.7%，为月内出口数据回暖提供了“供给”支持。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加，甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%，本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面，表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 5 月 7 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 84.2 万吨，较上周下降 0.15 万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡走低，整体交投表现一般；内地市场受期货走弱及下游对高价抵触影响，日内交投气氛有转弱，局部如河南行情有下滑，其余山西、山东等地暂观望，不排除后续走弱可能。节后国内各地甲醇市场表现尚可，内地、港口均有不同程度走高，然随着 05 期货交割临近，预计港口现货流通量与 05 期货持仓量有关，若 05 期货继续减仓，市场流通性增强，预计短期走弱概率大，若 05 期货持仓变动不大，预计短期流动性尚可，走弱节点或转移至交割结束后。总之，昨天交易所征集甲醇的交割仓库及仓库，交割库容问题较在 09 合约上得到解决，09 较重回基本面逻辑。
策略建议：
MA2009 空单止盈后，继续维持反弹做空的思路。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。