1月27日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
统计局：2020年12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长20.1%，单月连续7个月较快增长，前值增15.5%；全年规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%；2020年末，规模以上工业企业资产负债率为56.1%，比上年末下降0.3个百分点。
供需现状：
巴西大豆收割开始，但收割进度明显偏慢，截止1月21日收割进度仅0.7%，远低于去年同期的4.2%。另外有消息称巴西卡车司机计划于2月1日罢工，这将使当前美豆的低库存矛盾更加突出。当前油厂豆粕库存压力不大，1月份现货早早销售完毕，春节前继续大幅回落的空间也有限。后续继续关注南美天气和巴西大豆收割情况，短期受消息面影响豆粕价格将有小幅反弹，但料难以持久。
巴西大豆临近上市，但收割进度缓慢，加上巴西卡车司机突发罢工消息，推动美豆价格上行，豆油价格也水涨船高。同时马来西亚加强新冠疫情检测，将封锁出现阳性病例的棕榈油种植园，棕榈油价格也带来提振。整体看油脂库存仍有继续下降态势，油厂出货无压力，价格近期迎来调整，但继续回落空间也有限。
逻辑分析：
1月上旬由于疫情带来的封锁预期，造成下游心态恐慌，抢购双粕而抛弃豆油，价格上涨更多是由于市场恐慌情绪造成的。随着疫情担忧缓解，加上南美大豆大量上市临近，价格上行告一段落。短期仍需警惕外部事件冲击。
策略建议：
1、下调豆粕后期价格预期，豆粕05合约春节前后有望回落至3300-3400区间。
2、豆粕5-9反套继续持有，今日-14。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%。2020年12月份，规模以上工业企业实现利润总额7071.1亿元，同比增长20.1%，增速比11月份加快4.6个百分点。其中，中国12月规模以上工业企业利润同比增长20.1%，前值为15.5%。
供需现状：
现货方面，1月27日成材原料小幅上涨：全国螺纹钢均价4354元/吨，环比涨4元；上海热卷4.75mm报价4550元/吨，环比涨60元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1135元/湿吨，环比跌7元；钢厂废钢6跌4涨，跌幅20-30。期货方面，日内成材偏强运行，依旧卷强于螺，螺纹05合约收于4385元/吨，涨1.91%；热卷05合约收于4521吨，涨2.1%。
逻辑分析：
目前长短流程钢厂利润均触及亏损，叠加需求转弱，钢厂检修增多，预计产量继续小幅回落，华东西南电炉企业大多在1月末或2月初开始放假，预计假期在1个月左右。但成本端持续坚挺，焦炭第15轮提涨100后钢厂利润转负，成本高企也是支撑节前钢价高位震荡的主要原因，预计节前钢价继续偏弱运行，上有需求压制下有成本支撑。不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，目前期现价格已回落至成本附近，春节过后，上半年钢材价格仍有上行空间。因此建议回调做多05合约为主。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
统计局最新数据显示，2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%。2020年12月份，规模以上工业企业实现利润总额7071.1亿元，同比增长20.1%，增速比11月份加快4.6个百分点。
供需现况：
供供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，1月27日 SMM 1#电解铜58680-58860元/吨，平均价较上一日下调70元/吨；1#电解铜现货升贴水-20-80元/吨，均价较上一日下调60元/吨。华北铜现货市场下游需求进一步走弱，持货商继续降价出货。进口比价维持，外贸市场整体需求有限。为补节后长单，仍有部分询盘集中于仓单，但因为货源难寻，成交表现为量少价抬。沪铜周三延续高位整理，现货升水回落，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约以中线偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
统计局最新数据显示，2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%。2020年12月份，规模以上工业企业实现利润总额7071.1亿元，同比增长20.1%，增速比11月份加快4.6个百分点。
供需现况：
供给方面，年初氧化铝市场保持平稳，整体北强南弱，预焙阳极市场整体向好。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。废铝进口偏弱供应整体相对偏紧。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求下滑明显，下游开工继续走低。库存方面，由于到货偏少，本周国内电解铝库存累库步伐有所减缓，关注库存压力。
逻辑分析：
现货方面，1月27日，SMM A00铝14890-14930元/吨，平均价较前一日下调50元/吨；SMM A00铝升贴水30-70元/吨，平均升水较前一日下调30元/吨。华南铝市场长行情延续低迷，当月下月票价差不断拉大。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价或保持弱势运行，关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铝2103合约等待止跌反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
央行行长易纲表示，货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中实现平衡，确保采取政策连续性、稳定性，不会过早放弃支持政策。易纲预计，今年中国 GDP 增长将回到正常增速。央行副行长陈雨露指出，今年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月21日，国内尿素开工率55.81%，环比上涨1.42%，同比下降11.90%。周产量85.15万吨，平均日产量为12.16万吨，环比增加2.62%，同比上涨14.24%。气头装置开工率20.22%，环比下降0.79%。同比下降26.34%。企业库存总量36万吨，环比增加17.26%，同比减少32.08%。价格方面，多地出厂价格调涨后出现回落。
需求方面，前期现货价格持续上涨，打消下游农需采购积极性，采购放缓。复合肥企业开工趋于稳定，新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率小幅下降，装置开工整体维持稳定。北方环保再起，板厂开工下降，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1997元/吨，+30；持仓量104842，+14845；尿素09合约收盘价1866元/吨；+16；持仓量5348；+7。西南地区气头本周开始陆续点火，华北部分装置复产，预计产能近期有增加。下游对高价货源抵触，拿货积极性转弱，局部地区价格回调。上周库存出现增加，目前企业预收天数尚可，能维持到月底，个别企业到下月初，河南两厂库主发仓单，价格较为稳定。零星疫情之下北方地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。环保压力以及邻近年关企业放假，工业需求在节前备货进行一段之后整体需求偏空。农需备货较往年有所提前，前期需求增加明显。而高价货源下拿货较为谨慎，新单交投转淡。短期在产量增需求减的预期下，现货面临一定下调压力。节前物流运输吃紧，今年春节又晚于往年，节后部分农业直接面临用肥，下游需求或继续逢低采购，整体价格下降空间有限。
策略建议：
05合约区间操作为主，不建议过度看空，中长线可尝试逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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