7月24日 期货日评
白糖
宏观要闻：
7 月 23 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 28.27 万例，续创新高。截至北京时间 7 月 24 日 15:00，全球累计确诊病例 1551.23 万例，累计死亡人数 63.34 万例。
2020 年 7 月 24 日上午，中国外交部通知美国驻华使馆，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。
供需现况：
2019/20 年度产糖 1041.51 万吨，同比减 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23万吨，同比减少 42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020年 6 月底，全国累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2 万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部 7 月对 2020/21 年度预测数据暂不调整，维持产量 1050 万吨，消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面， 市场预期 7 月上半月巴西糖产量继续增多。印度季风雨充沛，利于甘蔗播种，播种期将于 6 月底7 月初完成。两大主产国增产预期，压制原糖价格，原糖前高承压。
24 日， 郑糖小幅走高后回落， 重心下移， SR2009 合约收盘于 5075 元/吨（-39）。现货价格下调 10-20 元/吨不等。基本面羸弱， 6 月进口食糖 41万吨， 到港压力显现，加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。产区 7 大集团糖厂在 7 月前 23 天销售较上月同期无明显好转，关注后期夏季和双节需求高峰销售情况。目前广西崇左、玉林、梧州干旱少雨，崇左是广西最大甘蔗产区，局部甘蔗受灾，如果干旱持续下去则推涨远月合约，关注天气情况。
策略建议：
sr2009 合约偏弱调整， 5000 料构成支撑，关注现货成交和原糖。中线因远期价格处于国内制糖成本以下，回调轻仓做多布局。长期看，供应充裕，宽区间走势。1-5 价差看， 5 月传统上供应压力大于 1 月， 1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
7 月 23 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 28.27 万例，续创新高。截至北京时间 7 月 24 日 15:00，全球累计确诊病例 1551.23 万例，累计死亡人数 63.34 万例。
2020 年 7 月 24 日上午，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆。
供需现状：
2020 年中国棉花长势调查报告（6 月）， 截至 6 月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计 2020 年新棉单产 127.2 公斤/亩，同比上升4.3%，总产量 580.9 万吨，同比下降 0.6%。其中新疆平均单产同比上升 1.7%，产量预计为 506.3 万吨，同比上升 1.8%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。中美贸易关系摩擦加剧。基本面， Usda7 月供需报告显示，全球棉花产量调低，期末库存调低。美国棉花产量和期末库存调低。报告利好。天气预报显示，未来一周德州南部出现降雨，缓解干旱，不过下月初仍偏干旱。全球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，制约后期上方空间。
24 日， 郑棉震荡偏弱， 9 月合约收于 12010 元/吨（-60）。中美关系紧张引发市场担忧， 股市大跌， 引发商品下跌。国储抛储仍然 100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。近期，南方降雨或导致长江带棉花生长受到损害，棉价横盘三个多月， 生长期棉价也易受天气灾害炒作， 但下游需求不乐观，将制约郑棉上涨持续性和高度。
策略建议：
短期宏观偏弱影响棉价偏弱， 可以短空；生长期棉价易受天气异动， 可逢低轻仓布局远月多单。中期看郑棉区间波动。价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家最高领导人：东北是世界三大黑土区之一，是“黄金玉米带”“大豆之乡”，黑土高产丰产，同时也面临着土地肥力透支的问题；一定要采取有效措施，保护好黑土地这一“耕地中的大熊猫”；要鼓励全国各地因地制宜发展合作社，探索更多专业合作社发展的路子来。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率75.6%，环比下滑0.41%，同比上涨4.85%。周产量为110.86万吨，平均日产量为15.8万吨，环比下滑0.54%，同比上涨1.39%。库存方面，截止7月23日，企业库存总量34.8万吨，较上周减6.95%，同比减21.4%，现有供需关系下，后期库存仍面临小幅增加压力。价格方面，在新一轮印标利好之下，局部现货价格提涨。
需求方面，复合肥秋季肥继续收单中，新单受下游基层接货迟缓影响，新单进展一般，主发前期订单。南方降雨导致局部采购延迟，肥企开工率缓慢增加，需求不够集中。而且降雨使得物流受阻，影响前期订单发运，库存小幅增加。三聚氰胺开工维持在5成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1640元/吨，+20；持仓量50023，+1538；山东地区主流现货基差为0元/吨，-9。上轮印标购成交量仅有11.95万吨，22日晚新一轮印标发布，7月30日截标，船期至9月4日。印度需求的迫切性或使得下轮印标价格或再次探涨，对国际以及国内现货价格都有提振作用。企业预收出现地域分化，西南预收增加，河南、安徽、湖北预收收窄。库存仍有下降，但后期面临小幅增加压力。当前，复合肥企业开工增加缓慢，下游南方地区因连续降雨的洪涝使得部分农田需求停滞，库存逐步增加。秋季肥按单采购，且有维持弱稳的趋势。印标释放的利好以利于刺激市场信心，山西、内蒙有部分集港货源走货，但供需矛盾对价格的压制未能有效缓解，在工业需求特别是复合肥采购增加前，不宜盲目追多，以区间操作为主。关注上下游开工等情况。
策略建议：
区间操作为宜，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中美关系紧张，中国外交部通知美方关闭美国驻成都总领事馆。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7月23日，上海市场国营全乳胶价格为10500元/吨（-50），青岛保税区泰国产20号胶价格为1250美元/吨（-10）。供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；6月份进口橡胶同比大增21%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛港口库存相对高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率有所回升，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%，但1-6月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前，橡胶价格处于历史相对低位，但价格持续上涨缺乏较强的驱动力，等待供需两端出现实质性利好。
策略建议：
7月24日，沪胶2009合约冲高回落，上方继续受压于6月份高点一线压力，低位弱反弹趋势不变，但波动率偏低；沪胶9-1价差近期持续收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中美关系紧张，中国外交部通知美方关闭美国驻成都总领事馆。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，市场对供应端担忧仍在；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，市场担忧二次爆发；国内7月份为传统消费淡季，关注需求面支撑。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月24日 1#电解铜(华东) 51320-52020元/吨，平均价51670元/吨，环比昨日下跌195元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水20-90元/吨，均价55元/吨，较昨日下跌10元/吨。7月24日，洋山铜溢价仓单报价88-98美元/吨，均价较前一日不变；提单报价73-85美元/吨，均价较前一日不变。LME0-3升水25.5美元/吨，进口亏损在400元/吨附近。今日市场成交较昨日更为冷清。库存方面，7月24日上海保税区铜库存比7月17日增加0.5万吨至21.75万吨，库存连续第三周增长。7月铜消费传统淡季到来，同时期铜盘面价高压制需求，叠加废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。整体来看，宏观向好叠加供给偏紧，支撑铜价走势偏强。
策略建议：
7月24日，沪铜主力2009合约有所走弱并跌破10日均线，日线继续调整，建议关注20日均线支撑表现。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中美关系紧张，中国外交部通知美方关闭美国驻成都总领事馆。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
现货方面，7月24日 SMM A00铝14520-14560元/吨，平均价14540元/吨，环比昨日下跌10元/吨，近5日均价14500元/吨，近1月均价14488元/吨。SMM A00铝升贴水 110-150元/吨，当日升水130元/吨，环比昨日平水，近5日平均升水174元/吨，近1月平均升水132元/吨。库存方面，7月23日，电解铝库存较上周减0.6万吨至70.2万吨，铝棒库存较上周四增加0.36万吨至6.86万吨。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给相对偏紧，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
7月24日，沪铝主力2008合约小幅收涨，日线处于高位调整，建议关注20日均线位置的支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股止步四连涨，美债走高
2. 美国上周首次申请失业救济人数意外增加，引发经济复苏担忧
3. 欧盟与英国围绕脱欧后关系的新一轮谈判在僵局中结束，双方都警告说距离达成协议还很遥远
4. 欧洲央行管委：欧元区经济复苏缓慢，通胀预期非常低
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0077
6. 截至发稿美原油期货主力合约报41.07美元；布伦特原油期货主力合约报43.34美元，油价震荡下跌，因疫情影响需求及美国就业数据疲弱
供需现况：
供应端：短期现货供应相对偏紧，因为2月份断档和淘汰引发供应担忧，也将为三季度鸡蛋现货偏强奠定基础。需求端：短期需求消费并没有新的起色，市场更多的寄希望于中秋消费的的拉动预期。短期市场交易的情绪已经从前期的供应大于需求转化为对未来供应担忧的看多预期。
逻辑分析：
短期逻辑：短期现货的急速上涨引发基差的快速走强，对期货形成了有力的拉升，盘面出现短期上涨动力不足，出现技术性震荡，但是现货的强势没有改变，对期货的支撑仍然存在。中长期逻辑：养殖成本亏损，补栏积极性降低，淘汰鸡开始松动，未来供应将出现问题，市场开始对底价买入提高积极性。
策略建议：
前期多单继续持有，正套逻辑延续，关注9-1正套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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