9月10日 期货日评
尿素
宏观要闻：
中国 8 月 CPI 同比上涨 2.4%，预期涨 2.4%，前值涨 2.7%；其中，猪肉供给有所改善，价格同比涨幅回落 33.1 个百分点。中国 8 月 PPI 同比下降 2%，预期降 2%，前值降 2.4%。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止9月10日，本周国内尿素开工率75.67%，环比上涨0.45%，同比上涨9.98%。周产量为110.96万吨，平均日产量为15.85万吨，环比上涨0.60%，同比上涨7.75%。库存方面，截止9月10日，生产企业库存总量49.3万吨，环比减少3.52%，同比减少4.46%。在连续两周增加后出现回落。价格方面，尿素出厂价格在上周末稳中伴降后继续僵持，预收较为平稳，新单成交一般。
需求方面，下游复合肥企业仍以秋季肥出货为主，企业根据自身订单及出货状况，灵活调整产量。三聚氰胺企业开工率较8月初已提升近两成。预计本月三聚氰胺企业平均开工率或将维持在六成左右，整体需求增加有限。天气转冷，板厂有“金九银十”旺季传统，但目前下游板厂开工未有明显增加，现有环境下旺季需求存疑，企业多按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1644元/吨，+7;持仓量54441，-859；尿素05合约收盘价1684元/吨；+4，持仓量3969；-190。山东地区01合约主流现货基差为26元/吨，-7。本周个别港口装卸再度出现受限，整体集港货源继续运输中。企业产量增加环比小幅增加，集港货源走货使得企业库存累库情况得以改善，库存数量出现下降。目前复合肥基层铺货量已达8成，货源充足，基层采购滞后，整体需求仍偏弱。9月中旬之后逐步进入冬小麦用肥阶段，安徽等地用肥要在10月之后，秋季用肥周期拉长。工需复合肥仍以前期货源铺货为主，开工率暂稳，生产较为灵活，按需采购。尾单仍需等到基层走货增加，但剩余 2 成订单或对尿素拉涨力度降低。三胺装置复产进程加快，开工率提升增加，但预计后期增长或显乏力。当前内需依然延续迟缓，企业主发前期订单，其中包括部分集港货源。下游需求有限，采购偏于谨慎，尿素价格下行压力仍在。国外需求尚可，国际价格较为坚挺，对国内价格或有底部支撑。秋季肥多为高磷肥，但在剩余用肥需求以及新的出口需求预期下或能短时间刺激下游采购。供需博弈持续，短期建议仍以日内区间操作为主。随着下游备肥结束，若工需无明显增长，需求或将继续偏弱，可逢高看空。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议以日内区间操作为宜，中长期可逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国8月CPI同比上涨2.4%，预期涨2.4%，前值涨2.7%；其中，猪肉供给有所改善，价格同比涨幅回落33.1个百分点。中国8月PPI同比下降2%，预期降2%，前值降2.4%。
供需现状：
马来西亚棕榈油局发布了8月份的供需报告，显示8月马来西亚棕榈油产量环比增3.07%至186.3万吨（预期184-192万吨，上月181万吨，去年同期182万吨）；进口环比减38.68%至3.23万吨（预期3-5万吨，上月5.3万吨，去年同期5.1万吨）；出口环比减11.31%至158万吨（预期153万吨，上月178万吨，去年同期174万吨）；库存环比增0.06%至169.9万吨（预期178-180万吨，上月170万吨，去年同期224万吨）。总体来看棕榈油产量增长略超过预期，出口超预期，库存水平低于预期，报告小幅利多。报告发布后棕榈油价格一度冲高，但很快回落，上行持续性不足。
市场此前充足的丰产预期正在发生变化，再叠加国内超预期的购买量。预计接下来豆粕价格延续区间偏强运行，价格重心逐渐上移，短期回落空间有限，1月合约近期大概率在2930-3050区间运行。
逻辑分析：
市场此前充足的丰产预期已经发生变化，再叠加国内超预期的购买量，美豆表现强势，在外围市场普遍下跌的情况下依然能够获得较强支撑。预计接下来豆粕价格延续区间偏强运行，价格回落有限，深跌后都是点价或者买入的时机。
策略建议：
1、豆粕01合约维持2930-3050区间操作。短期冲高至3050以上可减仓，3100以上可退出，回落至2930-2950附近可适当加仓。
2、油脂区间震荡思路，9月下旬可逢高试空。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国汽车工业协会：中国8月份汽车产量211.9万辆，同比增长6.3%。8月份汽车销量218.6万辆，同比增长11.6%。中国8月份新能源汽车销量10.6万辆，同比增长17.7%。
供需现状：
今日钢联供需数据出炉：五大材产量微降，其中螺纹产量降10.78万吨贡献最大，热卷产量增7.43；螺纹总库存降6.66，热卷仅降0.01万吨；螺纹表观消费降4.43万吨，市场期待的旺季需求仍未启动，热卷表观消费增14.48万吨，汽车消费持续向好。总体来看，产量维持高位但有所松动，需求仍未启动整体差于预期，总库存降幅有限，供需偏弱对价格影响偏空，分品种来看，螺纹供需情况稍好于热卷。成本端，成材价格迟迟未有起色，钢厂利润不断压缩，周三日钢废钢采购价率先下调30，废钢或将终止近一个月以来的强劲涨势，电炉平电利润亏损扩大，预计产量仍将继续有所回落，但短期对钢材价格的难行成有力支撑。
逻辑分析：
现货方面，9月10日现货价格大幅下跌：全国螺纹钢均价3838元/吨，环比跌7元；上海热卷4.75mm报价3920元/吨，环比跌40元；原料方面，10日连云港PB 61.5粉矿报价937元/湿吨，环比跌14元/湿吨；全国钢厂废钢调价48跌5涨，跌幅10-50。
期货方面，今日工业品全线飘绿，黑色系商品重心继续下挫，螺纹连收五根阴线，收于3640元/吨，跌0.49%；热卷跌幅大于螺纹，午后收于3732元/吨，跌0.53%。
策略建议：
1、卷螺差由月初的150+回落至目前的90，目标暂看50，前期多螺空卷头寸可继续持有。
2、关注螺纹2101合约期现正套及1-5合约正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
商务部新闻发言人高峰表示，今年前8个月，我国外贸进出口逐步回稳向好，情况好于预期。
供需现况：
宏观面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产，但智利铜业工人联合会称将对“工作威胁”采取行动；铜精矿长协加工费TC处于低位；8月国内电解铜产量同比环比均增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内现货库存低位缓慢回升，但LME库存创出新低。下游需求方面，国内消费即将进入传统旺季，关注下游各板块开工变化及海外需求变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月10日 SMM 1#电解铜52080-52200元/吨，平均价较上一日上涨90元/吨；1#电解铜现货升贴水80-120元/吨，均价较上一日上涨5元/吨；洋山铜溢价仓单报价55-71美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨；提单报价40-63美元/吨，均价较上一日持稳，QP 10月；LME0-3升水24.5美元/吨。进口亏损在700元/吨左右；外贸市场持续清淡。9月4日，上海保税区铜库存增0.98万吨至24.95万吨，库存连续第五周上升。整体来看，沪铜主力2010合约日线仍旧处于高位区间运行，关注能否突破7月高点一线。
策略建议：
建议沪铜主力2010合约维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
商务部新闻发言人高峰表示，今年前8个月，我国外贸进出口逐步回稳向好，情况好于预期。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，关注疫情拐点的出现；短期来看，中美关系影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游即将进入传统消费旺季，关注各板块开工率变化。整体来看，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，9月10日，SMM A00铝14560-14600元/吨，平均价较前一日持稳；SMM A00铝升贴水30-70元/吨，平均升水较前一日下跌10元/吨。库存方面，9月10日，国内电解铝社会库存较上周四上升0.3万吨至76.4万吨，电解铝社会库存回升不及预期；铝棒库存较上周四上升0.34万吨至6.36万吨。整体来看，电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，关注9月份下游消费复苏及库存变化情况。
策略建议：
沪铝主力2010合约建议等待回调企稳后继续做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
中国8月PPI同比下降2%，预期下降1.9%，前值下降2.4%。8月CPI同比增长2.4%，预期增长2.4%，前值增长2.7%。
供需现况：
2019/20年年度食糖产量1041.51万吨，同比减少35万吨。截至2020年7月底，本年度累计销售食糖795.72万吨，同比减少60.87万吨，累计销糖率76.40%，比去年同期降低3个百分点。7月单月销糖86万吨，环比增8万吨，同比减少9万吨；工业库存245.79万吨，同比增26.34万吨。
农业农村部8月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
基本面，巴西产糖和出口如火如茶，8月上半月产糖321万吨，比7月下半月低20万吨；制糖比47.6%。巴西8月出口347万吨，维持在7月高位。9月前7日，巴西港口装船数量为39万吨，均为原糖。截至9月4日，印度甘蔗种植面积523.8万公顷，较去年增6.7万公顷，主要来自马邦、卡邦的增加。原糖回落至前期区间，预计将在12美分开始调整，等待北半球榨季。
10日，郑糖偏弱调整，SR2101 合约收盘于5159元/吨（+3）。局部现货价格小幅下调10-30元/吨不等。部分加工糖厂在未来半个月预计开始检修，产量将阶段性下降，对价格构成支撑。8月巴西对中国装船76.77万吨，7月为40.5万吨，10月后国内到港压力明显。后期不排除食糖进口到港引起价格回调，但不改基本面边际好转。
策略建议：
郑糖调整，关注原糖，等待低位区间布多。1-5价差正套策略。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。