9月22日 期货日评
棉花
宏观要闻：
中金公司解读“海外市场缘何大跌？”欧洲是主要拖累，担忧疫情复发可能引发再度封锁、以及头部银行大跌所致。短期内市场可能会延续9月初以来的震荡盘整格局，特别是考虑到美国大选的临近可能带来的政策不确定性、以及近期市场前期涨幅较高和散户化对于波动的放大；不过，过度的担心市场重演3月份级别的波动和大跌也可能有过于悲观之嫌。临近大选的10月份是需要相对保持观望谨慎、控制仓位。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月调查显示：2020年度全国植棉面积为4596.95万亩，同比下降4.5%，预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。
逻辑分析：
USDA9月棉花供需预测数据，2020/2021年度全球棉花：产量2551.8万吨，较上月调减7.2万吨；消费量2453.6万吨（-7.8万吨）；期末库存2260.9万吨（-23.3万吨）；库销比92.15%（-0.65个百分点）。9月美棉产量、出口、消费和期末库存调降。印度棉花种植面积1292.99万公顷，同比增26.9万公顷（增幅2.12%）。9月报告偏利好，中国采购美棉需求增加，印度9月16日再次上调2018/19年度和20196/20年度的棉花销售基准价，相比9月14日均上调了200卢比/坎帝。支撑美棉价格。
22日，郑棉震荡走强，CF2101月合约收于12615元/吨（+110）。基本面， 北疆大部分地区机采棉已经开始采收，部分区域已经出现抢收现象，也成为目前市场最为关注的焦点。9月10日前后，奎屯、乌苏等地机采棉开秤价格大多居于5.0元/公斤，近日主流收购价格已经涨至5.6-5.8元/公斤，部分高品质棉花已经在6元/公斤以上。那么皮棉成本大部分在13000附近。国储抛储继续，低价棉花市场需求旺盛，市场供应充裕。金九银十，传统消费旺季，下游纱线产品库存减少，坯布厂棉纱库存继续增多，坯布厂开机率提高，坯布库存下降。8月中国出口服装及衣着附件162.066亿美元，环比增5.8%，同比增3.2%，显示出口略好转。需求略有起色。
策略建议：
短期籽棉收购，成本推升期货价格，成本支撑和套保压力界定棉价运行区间，未来一个月关注12000-13500区间。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
中金公司解读“海外市场缘何大跌？”欧洲是主要拖累，担忧疫情复发可能引发再度封锁、以及头部银行大跌所致。短期内市场可能会延续9月初以来的震荡盘整格局，特别是考虑到美国大选的临近可能带来的政策不确定性、以及近期市场前期涨幅较高和散户化对于波动的放大；不过，过度的担心市场重演3月份级别的波动和大跌也可能有过于悲观之嫌。临近大选的10月份是需要相对保持观望谨慎、控制仓位。
供需现状：
农业农村部9月预估报告，当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部分气象条件利于甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。甜菜糖总体正常，即将开始生产。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
基本面，目前巴西生产和出口旺盛，供应充裕，印度新年度将延续出口补贴政策。四季度至明年一季度全球发生拉尼娜概率大幅增加，将使巴西干燥而不利于新季甘蔗生长。欧盟甜菜糖预计减产，俄罗斯减产，原油反弹，印度马邦预计将从10月15日开始新榨季生产。原糖回落至前期区间受支撑，等待北半球新消息指引。
22日，在宏观商品普跌带动下，郑糖震荡走弱， SR2101 合约收盘于5237元/吨（-90）。现货价格稳定。内蒙新糖已在9月20日开榨，生产进度整体提前，因甜菜产区降雨或影响收割以及糖分，继续关注。9月前21日销售在旺季提振下，走货较好。8月下游含糖食品产量稳定增长。9月前21日巴西对中国装船数量为39.77万吨。新旧榨季交替期，后期消费恢复的乐观预期，现货价格保持坚挺，基差走强。长假临近保证金比例提高，注意获利盘减仓带来的回调。同时关注10月后到港压力。
策略建议：
节前回调，1月关注5100支撑，关注现货价格。1-5价差正套策略。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
据新华社，随着休假季结束、开学季到来以及社交聚会、庆典聚集增加，欧洲新冠疫情反弹加剧，多国开始实行有针对性的区域疫情防控限制措施。与春季时普遍采取全国范围内的“封城”不同，目前相关限制措施针对疫情严重地区。
供需现状：
供需数据：9月已过三分之二，钢厂生产积极性不减，钢材库存居高不下，叠加海外疫情恐慌蔓延，旺季预期几乎已被证伪，钢材价格不断下挫。成本端铁矿废钢共振下行，钢厂利润虽然微薄但少有主动减产。钢材供需偏弱，叠加节前资金流出意愿较强，短期钢价难有亮眼表现，区间震荡为主。
逻辑分析：
现货方面，9月22日现货价格延续下跌：全国螺纹钢均价3770元/吨，环比跌10元；上海热卷4.75mm报价3850元/吨，环比跌20；原料方面，22日连云港PB 61.5粉矿报价896元/湿吨，环比跌19元/湿吨。
期货方面，商品走势整体延续夜盘颓势，沪银跌停收盘，原有跌幅超5%，工业品整体飘绿，截至午后螺纹主力收于3537元/吨，跌幅0.06%；热卷收于3652元/吨，跌幅0.25%。
策略建议：
1、单边趋势不明朗，建议观望。
2、多螺空卷持有，节前可逐步兑现利润。
3、关注螺纹1-5合约正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行公开市场开展2000亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作，今日无逆回购到期，当日净投放3500亿元。
供需现状：
利多的农业部报告落地后，对于美豆单产下调的预期基本释放，后期将逐渐收获上市，美豆价格站稳1000美分大关。在后期南美大豆播种期，天气因素的影响下，美豆价格不排除向上测试1050美分甚至更高，但仍需要时间观察，短期继续上行动力不足。
交易商称9月前20日马来西亚棕榈油出口环比增加9.4%，加上节前备货，豆油库存小幅下降，多项利多因素仍对油脂价格形成支撑。美豆上市临近，国内中秋节备货将结束，国庆长假临近油脂价格继续上行动力不足。
逻辑分析：
欧美疫情再次复发，引发市场对经济恢复的担忧，叠加美国大选临近，市场心态谨慎，美豆及油粕价格均出现明显回落。9月份美国农业部发布，引爆上周行情，美豆大幅上涨，带动国内油粕价格上行。继续向上1060附近料将面临一些阻力。预计国内豆粕价格进入震荡，1月合约可能在3000-3200区间震荡盘整。油脂短期仍有支撑，十一临近随着旺季备货结束，价格有望迎来调整。
策略建议：
1、豆粕01前期多单注意保护利润，3150以上减仓，3000附近可适当加仓。
2、油脂短期维持震荡走势，十一长假之后可逢高试空。
3、豆棕1月合约价差，950附近波段做多。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
9月21日，中印双方举行了第六轮军长级会谈，双方就缓解当前边境地区局势坦诚深入地交换了意见，双方同意继续就此保持对话和磋商。
供需现况：
宏观面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产；铜精矿长协加工费TC处于低位；8月国内电解铜产量同比环比均增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内现货库存低位缓慢回升，但LME库存处于低位。下游需求方面，国内消费未有明显改善迹象，关注下游各板块开工变化及海外需求变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月22日 SMM 1#电解铜51770-51970元/吨，平均价较上一日下跌600元/吨；1#电解铜现货升贴水20-60元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价48-62美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价34-53美元/吨，均价较上一日下跌1.5美元/吨，QP 10月；LME0-3升水27美元/吨。进口亏损在650元/吨左右；外贸市场持续清淡。9月18日，上海保税区铜库存增1.15万吨至27.65万吨，库存连续第七周上升。整体来看，隔夜美元走强，有色金属遭遇集体下挫，但沪铜主力2010合约日线仍旧处于高位区间运行，关注能否突破7月高点一线。
策略建议：
建议沪铜主力2010合约维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
9月21日，中印双方举行了第六轮军长级会谈，双方就缓解当前边境地区局势坦诚深入地交换了意见，双方同意继续就此保持对话和磋商。
供需现况：
宏观方面，美联储量化宽松政策有望持续较长时间；短期来看，中美关系影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游即将进入传统消费旺季，关注各板块开工率变化。整体来看，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，9月22日，SMM A00铝14730-14770元/吨，平均价较前一日下跌40元/吨；SMM A00铝升贴水90-130元/吨，平均升水较前一日下跌10元/吨。库存方面，9月21日，国内电解铝社会库存较上周四下降0.5万吨至73.5万吨，电解铝社会库存再度下滑；铝棒库存较上周四上升0.4万吨至6.76万吨。整体来看，隔夜美元走强，有色金属遭遇集体下挫，但电解铝基本面依旧偏强，关注9月份下游消费复苏及库存变化情况。
策略建议：
沪铝主力2010合约建议继续回调做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国务院办公厅出台15项政策措施，要求加快推动新型消费扩容提质，研究进一步对新型消费领域企业优化税收征管措施。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率77.28%，环比上涨1.61%，同比上涨9.05%。周产量为113.32万吨，平均日产量为16.19万吨，环比上涨2.13%，同比上涨5.95%。气头开工率81.63%，环比上涨4.83%，同比上涨9.84%。库存方面，上周企业库存总量44.7万吨，环比减少9.33%，同比减少3.46%。预计在下游接货趋于启动下，库存继续下降。价格方面，下游走货淡稳，市场价格窄幅调整。
需求方面，下游复合肥企业仍以秋季肥出货为主，企业执行低库存，基层货源充足，仍有部分产线后期计划检修，尾单量一般，生产灵活调整。三聚氰胺开工下降，预计后期企业平均开工率或将维持在六成左右，整体需求增加有限。天气转冷，板厂有“金九银十”旺季传统，家具行业需求有增加，华北地区工需有起色。但旺季需求仍有待确认，目前仍按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1631元/吨，-7;持仓量47472，-697；尿素05合约收盘价1685元/吨；0；持仓量3949；+35。山东地区01合约主流现货基差为79元/吨，+7。目前下游农需继续释放，苏皖地区需求增加好于河南、山东等地，肥企重心偏南。北方基层在节前拿货进度或持稳，剩余需求预计在节后出现。复合肥基层货源充足，剩余尾单对尿素价格调涨影响逐渐偏弱。淡储订单启动，新单成交一般，以销定产，生产灵活，部分产线后期计划检修。尿素内需整体保持稳定，企业预收变动不大，仍以前期订单为主，下游采购偏于谨慎。上轮印标船期为 10 月 5 日，集港货源继续发运，整体按部就班。港口接货能力缓和，汽运为主，前期货源离港后部分港口库存下降。邻近船期若受港口装卸及库容影响，部分外贸出口货源或出现回流，恐对国内市场造成一定冲击。市场预计新一轮印标或延迟至10月后发布，如果节前未有新的出口需求释放，仅国内需求不足以支撑价格，部分企业或考虑降价保证国庆节期间预收订单。随着船期邻近要警惕港口库存压力导致货源向内需市场倒流。尿素供需博弈仍在持续，短期建议仍以日内区间操作为主。随着下游备肥结束，若工需无明显增长，需求或将继续偏弱，可逢高看空，适当布局 1-5 反套。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议以日内区间操作为宜，中长期可逢高参入空单，适当布局1-5反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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