印标释放利好，打开尿素无风险套利窗口

印标释放利好

打开尿素无风险套利窗口

上周7月17日印度MMTC尿素招标的最新进展引爆今日国内尿素期货市场，尿素09合约开盘1547，盘中一路拉涨，回调之后冲至1611，+62，涨停板。

据市场消息称此次印标尿素进口标购成交量目前仅有11.95万吨，距离截标日期时间已不多。但较其100万吨以上的目标采购量相差甚远，因此市场预计印度会在短期内内再次发布新一轮尿素进口标购。从此次标购情况可以看出能否满足印度进口量的一个的主要因素在于中国的出口量。因为当前中东以及黑海等地尿素可供货源比较有限，而下半年又是国内需求转弱，出口货源相对充足的时间点。但根本核心在于是开标价格是否能达到国内市场的预期目标出口价格。

目前来看国内内蒙、河北等低端货源也未有明显意愿出口，而印度两次招标时间跨度短，可见其国内需求较为迫切。市场预计下一次印标价格将高于此次价格，这也对国际价格以及国内价格的行情走势有利好预期。

现货价格在供大于求的格局下一直较为偏弱，09合约前期一直处于贴水状态。在今日利好拉动下，盘面重回升水，按部分地区出厂价核算，无风险套利窗口已经出现。

河南地区主流出厂价1560元/吨，基差-51，就在厂库注册仓单进行交割而言，到9月交割为止的持仓成本以及资金成本已能涵盖。山西地区主流出厂价1510元/吨，运至邻近交割仓库运费需要60元/吨，入库费25-30元/吨，基本与盘面价格持平，但尚未达到无风险套利。此外，以内蒙货源核算，1370元/吨的出厂价，送至河北衡水的运费大约180元/吨，汽运入库费30元/吨，折合到库价1580元/吨，与部分厂库现货成本相差不大。

至于此次窗口期能够持续的时间，则要从产业参与程度以及对后期供需变化进行预测了。

t

图2：尿素基差（河南出厂价-09合约）（wind 中原期货）