9月11日 期货日评
尿素
宏观要闻：
国务院办公厅印发通知，全面推广企业开办“一网通办”；简化相关涉企生产经营和审批条件，加快培育企业标准“领跑者”；大力推行信用承诺制度，健全完善信用修复、强制退出等制度机制。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止9月10日，本周国内尿素开工率75.67%，环比上涨0.45%，同比上涨9.98%。周产量为110.96万吨，平均日产量为15.85万吨，环比上涨0.60%，同比上涨7.75%。库存方面，截止9月10日，生产企业库存总量49.3万吨，环比减少3.52%，同比减少4.46%。在连续两周增加后出现回落。价格方面，在市场价格僵持一段之后，下游需求有小幅分化，现货出厂价格出现涨跌互现。
需求方面，下游复合肥企业仍以秋季肥出货为主，企业根据自身订单及出货状况，灵活调整产量。三聚氰胺企业开工率较8月初已提升近两成。预计本月三聚氰胺企业平均开工率或将维持在六成左右，整体需求增加有限。天气转冷，板厂有“金九银十”旺季传统，但目前下游板厂开工未有明显增加，现有环境下旺季需求存疑，企业多按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1635元/吨，-9;持仓量48763，-5678；尿素05合约收盘价1683元/吨；-1，持仓量3944；-25。山东地区01合约主流现货基差为50元/吨，+14。个别港口本周装卸再度受限，市场部分货源继续集港中。企业产量增加环比小幅增加，但港口库存流转下，企业库存累库情况得以改善，库存数量出现下降。目前复合肥基层铺货量已达8成，货源充足，基层采购滞后，整体需求仍偏弱。9月中旬之后逐步进入冬小麦用肥阶段，安徽等地用肥要在10月之后，秋季用肥周期拉长。工需复合肥仍以前期货源铺货为主，开工率趋降，生产较为灵活，按需采购。复合肥库存持稳，剩余2成尾单或对尿素拉涨力度降低。三胺装置开工率在前期装置复产下提升，但预计后期增长或显乏力。当前内需依然延续迟缓，企业主发前期订单，其中仍有部分集港货源。预收小幅收窄，下游需求有限，采购偏于谨慎，尿素价格下行压力仍在。国外需求尚可，国际价格较为坚挺，对国内价格或有底部支撑。秋季肥多为高磷肥，但在剩余用肥需求以及新的出口需求预期下或能短时间刺激下游采购。供需博弈持续，短期建议仍以日内区间操作为主。随着下游备肥结束，若工需无明显增长，需求或将继续偏弱，可逢高看空。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议以日内区间操作为宜，中长期可逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国央行：8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元,同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元,同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点。2020年8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。前值1.69万亿，预期2.73万亿。
供需现状：
干旱天气对美豆产量形成一定威胁，市场预期美国农业部将在周五的报告中下调美豆单产至52蒲式耳每英亩，美豆价格上涨。市场此前充足的丰产预期正在发生变化，再叠加国内超预期的购买量，美豆供需格局趋于偏紧。
昨日马来西亚棕榈油局发布的报告显示8月份马来西亚棕榈油产量186万吨，环比增加3.07%，略高于预期，库存170万吨，环比增加0.06%，不及预期，报告小幅利多，短期来看油脂价格依然存在支撑，菜油棕榈油库存处于低位，加上市场对于通胀预期较高，但继续上行动能有所减弱。
逻辑分析：
市场此前充足的丰产预期已经发生变化，再叠加国内超预期的购买量，美豆表现强势，在外围市场普遍下跌的情况下依然能够获得较强支撑。预计接下来豆粕价格延续区间偏强运行，静待今晚1点美国农业部9月份供需报告发布。
策略建议：
1、豆粕01前期多单注意保护利润，3100以上可退出，回落至2930-2950附近可适当加仓。
2、油脂区间震荡思路，9月下旬可逢高试空。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
央行：8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%；狭义货币(M1)余额60.13万亿元，同比增长8%；流通中货币(M0)余额8万亿元，同比增长9.4%。当月净投放现金175亿元。中国8月社会融资规模增量3.58万亿元，大超预期；8月新增人民币贷款12800亿元，前值为9927亿元。
供需现状：
本周五大材产量微降，其中螺纹产量降10.78万吨贡献最大，热卷产量增7.43；螺纹总库存降6.66，热卷仅降0.01万吨；螺纹表观消费降4.43万吨，市场期待的旺季需求仍未启动，热卷表观消费增14.48万吨，汽车消费持续向好。总体来看，产量维持高位但有所松动，需求仍未启动整体差于预期，总库存降幅有限，供需偏弱对价格影响偏空。成本端，成材价格迟迟未有起色，钢厂利润不断压缩，周三日钢废钢采购价率先下调30，废钢或将终止近一个月以来的强劲涨势，电炉平电利润亏损扩大，预计产量仍将继续有所回落，但短期对钢材价格的难行成有力支撑。
逻辑分析：
现货方面，9月11日现货价格下跌：全国螺纹钢均价3824元/吨，环比跌8元；上海热卷4.75mm报价3920元/吨，环比持平；原料方面，11日连云港PB 61.5粉矿报价930元/湿吨，环比跌7元/湿吨；全国钢厂废钢调价 53跌3涨，跌幅10-50。
期货方面，今日黑色系商品止跌企稳，螺纹终止五连跌，收于3665元/吨，涨0.69%；热卷收于3779元/吨，涨1.26%。
策略建议：
1、卷螺差目标暂看50，前期多螺空卷头寸可继续持有。
2、关注螺纹2101合约期现正套及1-5合约正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国8月社会融资规模增量为35800亿元，预估为25850亿元，前值为16940亿元。中国8月货币供应量M2同比增长10.4%，预估为10.7%，前值为10.7%。中国8月新增人民币贷款12800亿元，预估为12500亿元，前值为9927亿元。
供需现况：
宏观面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产，但智利铜业工人联合会称将对“工作威胁”采取行动；铜精矿长协加工费TC处于低位；8月国内电解铜产量同比环比均增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内现货库存低位缓慢回升，但LME库存创出新低。下游需求方面，国内消费未有明显改善迹象，关注下游各板块开工变化及海外需求变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月11日 SMM 1#电解铜51480-51620元/吨，平均价较上一日下跌590元/吨；1#电解铜现货升贴水80-120元/吨，均价较上一日持稳；洋山铜溢价仓单报价54-70美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨；提单报价40-63美元/吨，均价较上一日持稳，QP 10月；LME0-3升水21.5美元/吨。进口亏损在650元/吨左右；外贸市场持续清淡。9月11日，上海保税区铜库存增1.55万吨至26.5万吨，库存连续第六周上升。整体来看，沪铜主力2010合约日线仍旧处于高位区间运行，关注能否突破7月高点一线。
策略建议：
建议沪铜主力2010合约维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国8月社会融资规模增量为35800亿元，预估为25850亿元，前值为16940亿元。中国8月货币供应量M2同比增长10.4%，预估为10.7%，前值为10.7%。中国8月新增人民币贷款12800亿元，预估为12500亿元，前值为9927亿元。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，关注疫情拐点的出现；短期来看，中美关系影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游即将进入传统消费旺季，关注各板块开工率变化。整体来看，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，9月11日，SMM A00铝14590-14630元/吨，平均价较前一日上涨30元/吨；SMM A00铝升贴水10-50元/吨，平均升水较前一日下跌20元/吨。库存方面，9月10日，国内电解铝社会库存较上周四上升0.3万吨至76.4万吨，电解铝社会库存回升不及预期；铝棒库存较上周四上升0.34万吨至6.36万吨。整体来看，电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，关注9月份下游消费复苏及库存变化情况。
策略建议：
沪铝主力2010合约建议等待回调企稳后继续做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元,同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元,同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点。M1环比上升，高于预期，M2环比小幅下降，不及预期。
中国8月社会融资规模增量为35800亿元，预估为25850亿元，前值为16940亿元，远超预期。
供需现况：
截至2020年9月4日，全国新棉采摘进度为0.2%，同比下降0.3个百分点，较过去四年均值下降0.6个百分点；全国新棉交售、加工、销售尚未开始。预计产量580.9万吨。
逻辑分析：
欧洲疫情再次抬头，拖累需求复苏。目前巴西新棉收获正快速收尾，巴西新棉轧花已完成20-30%，由于本年度天气非常干燥，因此新棉水分很低。截至2020年9月3日，2020/21年度印度总种植面积为1289.5万公顷，较上一年度同期增加40.5万公顷，同比增加3.2%。近期原油回落和基本面预期供应充裕压制上方价格。
11日，郑棉调整，CF2101月合约收于12590元/吨（+10）。基本面，新疆天气利于棉花生长，产量稳定。国储抛储继续，低价棉花市场需求旺盛，市场供应充裕。金九银十，传统消费旺季，下游纱线产品库存减少，棉纱生产仍然亏损，抑制棉价。坯布厂棉纱库存继续增多，坯布厂开机率提高，坯布产品库存回升。8月中国出口服装及衣着附件162.066亿美元，环比增5.8%，同比增3.2%，显示出口略好转。需求略有起色。
策略建议：
宏观风险导致市场偏弱，新棉逐渐开始采摘，成本支撑和套保压力界定棉价运行区间，关注12000-13500区间调整。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。