山穷水尽疑无路 柳暗花明在白糖

今日国内白糖期货终于突破3个月震荡区间，迎来柳暗花明。2020年8月7日，国内SR2101合约强势上涨，突破5000压力位，收涨至5105元/吨，盘中一度冲至5120元/吨。

本次国内外糖价上涨由原糖率先展开，7月27日，市场消息称巴基斯坦和中国等需求将增加国际市场食糖采购，原糖当日上涨超6%，随后在泰国预期继续减产等供应层面的利多下，原糖继续上涨，突破区间，主力合约一度涨至13美分。原糖上涨一方面受宏观影响，全球货币流动性宽裕推涨资产价格；另一方面，市场消息打破巴西增产基本面压制的局面，需求恢复和泰国减产的新消息冲击市场。

进入8月，郑糖主力开始移仓至1月，SR2101合约和SR2105合约一直处于糖厂制糖成本一下，多头资金主动移仓远月。所以，我们看到，8月7日，SR2009持仓量减少35304手，SR2101持仓量增加40709手，并且1月和5月价格涨幅明显大于9月，跨期合约SR2009-SR2101价差快速回落至27，sr2101-sr2105价差在58。

2019/20年年度食糖产量1041.51万吨，同比减少35万吨。截至2020年7月底，本年度累计销售食糖795.72万吨，同比减少60.87万吨，累计销糖率76.40%，比去年同期降低3个百分点。7月单月销糖86万吨，环比增8万吨，同比减少9万吨；工业库存245.79万吨，同比增26.34万吨。7月全国销售数据比3-6月略微好转，并且好于市场预期。

据天下粮仓对广西、云南7家糖业集团现货成交量统计显示，8月前5天日均现货销售2.16万吨，7月日均销售1.48万吨，临近双节消费旺季，对价格仍有提振预期。

6月国内进口食糖41万吨，进口压力凸显，从加工糖产销存情况看，7月25-31日当周，主要加工糖厂产量为9.76万吨，较上周增0.45万吨；销量8.98万吨，较上周增2.08万吨；库存28.354万吨，较上周增0.78万吨。加工糖周度产量处于近几年高位，销售增长，库存增长。7月巴西对中国食糖装船40万吨，高于6月的23.5万吨。国内上半月进口量同比偏低，5月后降低关税，今年后期仍面临进口糖冲击。

总结：后期，我们认为糖价上涨的空间和时间还可以期待，不建议追高。