10月9日 期货日评
棉花
宏观要闻：
9月28日至10月8日共11天，全国铁路发送旅客12687万人次，日均发送旅客1153万人次，为去年同期水平的84%。
中国9月财新服务业PMI为54.8，预期54.3，前值54。
美国总统特朗普称自己有可能在9日再次接受新冠病毒检测。两位总统候选人的辩论将在10月22日和29日这两个日期举行。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月调查显示：2020年度全国植棉面积为4596.95万亩，同比下降4.5%，预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。
中棉协9月预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
美国农业部在周度作物生长报告中称，截止10月4日当周美棉优良率和收割率再次回落。巴西棉大约50%籽棉已被轧棉，棉花产量创新高，9月上半月棉花出口强劲。巴基斯坦棉花方面，天气转好，但是籽棉上市量同比大幅减少44.1%，纺企转购进口棉，该国纺织业已恢复到疫情以前的水平。根据国际纱线展上反馈的情况来看，当前下游企业亏损严重，订单没有持续性，企业资金压力较大，对棉花采购仅随用随买。假期间，受宏观及美棉基本面提振，美棉上涨3%。
9日，受籽棉收购价上涨预计大宗商品普遍走强提振，郑棉高开高走，CF2101月合约收于13295元/吨（+500）。基本面，北疆机采籽棉收购价快速上涨，南疆部分地区手摘籽棉价格也有所上涨。外棉港口美金现货报价上调。下游棉纱产品库存继续下降，坯布厂棉纱原料库存增加，棉纱厂和坯布厂开机率提高。国储棉抛储结束。
策略建议：
短期籽棉收购，下游生产继续好转，成本推升期货价格，短期棉价受成本支撑上涨，后期仍面临较大套保压力。区间上限上移至14000，关注12000-14000区间。关注收购价及美政策。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
9月28日至10月8日共11天，全国铁路发送旅客12687万人次，日均发送旅客1153万人次，为去年同期水平的84%。
中国9月财新服务业PMI为54.8，预期54.3，前值54。
美国总统特朗普称自己有可能在9日再次接受新冠病毒检测。两位总统候选人的辩论将在10月22日和29日这两个日期举行。
供需现状：
农业农村部9月预估报告，当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部分气象条件利于甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。甜菜糖总体正常，即将开始生产。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：宏观面，特朗普对刺激方案再度改口，希望与民主党达成全面刺激协议，美联储也继续施压推出更多财政刺激。总体宏观面假期偏利多，大宗商品普遍上涨。基本面，国际分析机构stonex预计由于泰国俄罗斯天气，以及巴西四季度的干旱天气担忧，导致糖产量减少，加之经济复苏预期，预估20/21年度全球糖市供应缺口扩大至220万吨，此前8月份预估缺口130万吨。预计巴西9月下半月中南部产糖288万吨，同比增60%；9月上半月产糖317万吨。巴西9月出口糖362万吨，刷新本榨季纪录高位。Cftc持仓显示，非商业多头增仓，空头减仓，净多增加。假期间，原糖上涨5%，涨至14美分之上。关注印度出口补贴政策。
9日，受外盘提振，以及国内假期旅游需求恢复，郑糖高开震荡，SR2101 合约收盘于5163元/吨（+82）。现货价格涨跌不一，柳州现货价格5610元/吨（0）。截至10月9日，新疆开榨糖厂上升至13家，新糖厂内提货价5200元/吨。内蒙已有11家糖厂开榨，新糖售价在5300-5350之间。8月我国进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。9月巴西对中国出口食糖装船57.97万吨，低于8月份的76万吨。10月前8日巴西对中国装船10万吨。关注10月后到港压力。糖厂现货销售在9月下旬萎缩，消费进入淡季。
策略建议：
国庆后，国内糖价面临新糖上市和加工糖压力，同时原糖提振，郑糖1月合约在5200上下调整。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
9月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.8，较8月提高0.8个百分点，连续五个月处于扩张区间。
供需现状：
节后钢联数据:五大材总库存大幅增加152万吨，但产量数据表现同样不差，螺纹产量减少13.28万吨降幅较大，叠加8月海外钢坯进口资源减少，供应端压力较三季度有减弱的趋势，需求端以地产基建汽车为主的内需仍有韧性，预计四季度供需格局有望进一步优化。但风险仍在于高库存压力，尤其是经历长假过后库存进一步累积，在天气转寒之前留给市场消化库存的时间并不充足。预计10月份钢材价格有望低位回升，节前跌幅较大品种可能会有一波上修贴水的过程，但是高库存始终成为压制上行空间的最大阻碍，整体钢材走势或震荡偏强。
逻辑分析：
现货方面，10月9日成才及原料价格大幅上涨：全国螺纹钢均价3796元/吨，环比节前涨41元；上海热卷4.75mm报价3890元/吨，环比涨60元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价900元/湿吨，环比涨19元；山东多地焦炭企业节后四轮提涨50；钢厂废钢调价30涨1跌，涨幅10-60。
期货方面，节后首个交易日国内商品普涨，钢材期货延续假期涨势高开高走，螺纹收于3632元/吨，涨幅2.05%；热卷走势类似，收于3772元/吨，涨幅2.17%。
策略建议：
1、热卷1-5正套逢低建仓。
2、多螺空卷头寸择机进场。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
9月财新中国服务业PMI升至54.8%，较8月提高0.8%，连续五个月处于扩张区间。
供需现况：
供给方面，智利铜矿再度出现罢工，但对生成影响有限；CSPT四季度铜精矿TC地板价较三季度有所回升；8月国内电解铜产量增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内保税区库存继续上升，LME库存低位有所回升。下游需求方面，国内消费未有明显改善迹象，传统旺季表现不及市场预期，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，10月9日 SMM 1#电解铜51490-51640元/吨，平均价较上一日上涨330元/吨；1#电解铜现货升贴水110-210元/吨，均价较上一日上涨50元/吨；洋山铜溢价仓单报价47-60美元/吨，均价较上一日上涨3美元/吨；提单报价32-50美元/吨，均价较上一日上涨4美元/吨，QP 11月；LME0-3贴水4.75美元/吨。进口亏损在350元/吨左右；外贸市场持续清淡。10月9日，上海保税区铜库存环比上周增0.9万吨至30.9万吨，库存连续第十周上升，库存增量主要来源于海外到港货源。整体来看，智利铜矿再度出现罢工，但对生产影响有限，关注沪铜近两个月振荡区间的突破。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
9月财新中国服务业PMI升至54.8%，较8月提高0.8%，连续五个月处于扩张区间。
供需现况：
近期氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注海外需求的恢复情况。整体来看，铝价基本面仍旧偏强
逻辑分析：
现货方面，10月9日，SMM A00铝14830-14870元/吨，平均价较前一日上涨170元/吨；SMM A00铝升贴水190-230元/吨，平均升水较前一日下降50元/吨。库存方面，10月9日，国内电解铝社会库存较上周上涨6万吨至71.5万吨，累库幅度低于去年同期；铝棒库存较上周大增4.2万吨至10.57万吨。整体来看，国庆假期期间外盘铝价先抑后扬，电解铝基本面依旧偏强，关注铝价对近两个月运行的高位区间的突破。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家统计局将于近日公布9月CPI数据。多家机构预测，由于去年高基数导致猪价同比涨幅回落，食品项对CPI 的拉动趋弱，9 月CPI延续快速回落态势，同比涨幅将在2%以内，或正式步入“1 时代”。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，节前一周国内尿素开工率74.28%，环比下降3.33%，同比上涨12.43%。周产量为93.36万吨，平均日产量为15.56万吨，同比上涨12.36%。气头装置开工率69.85%，环比下降5.45%，同比下降3.46%。库存方面，节前一周尿素企业库存总量38万吨，环比减少5.00%，同比减少23.54%。库存下降空间收窄，假期期间有企业检修装置复产，虽仍有新装置检修，但节后产量有增加趋势，库存仍有微增压力。价格方面，假期前段现货价格趋弱，后半走货向好，出厂价格上调后暂稳。
需求方面，秋播进行中，国内复合肥市场需求趋弱，基层消化库存为主，按需零星补货，新单成交弱稳。南方经济作物肥按需跟进，东北淡储推进有限。整体市场积极性不高，观望情绪浓厚，提货意愿一般。节前三聚氰胺部分企业检修装置恢复，开工率环比提高，高于去年同期水平。假期运输略有受限，部分企业库存渐增，新单跟进一般。下游板厂 “金九银十”的传统旺季过半，多地秋冬季环保限产或使需求再度出现疲软。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1642元/吨，+8;持仓量34027，-811；尿素05合约收盘价1689元/吨；+5；持仓量3071；-45。山东地区01合约主流现货基差为48元/吨，+12。假期后半段，市场价格在新一轮印标支撑下窄幅调涨后暂稳。国际价格虽较前期有一定下降，FOB中国价格也回落至258.5美元/吨，仍高于6月中旬价格。印度市场尿素缺口仍需国内货源填补，因此市场预计出口价格仍能涵盖部分地区出厂价格。11月16日的船期仍有较长的集港时间，也为厂家根据走货调价留足了时间。国内需求在秋播后弱稳，邻近秋冬季的环保限产或使得供需博弈在后期持续较长时间。近期市场整体淡稳观望，等待印标开标结果。关注印标价格及上游开工情况。
策略建议：
短线操作为宜，谨慎追多。中线仍以逢高试空为主。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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