7月21日 期货日评
白糖
宏观要闻：
7 月 20 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 19.94 万例，单日新增数录得四连降；其中，美国新增新冠肺炎确诊病例 6.04 万例。截至北京时间 7 月21 日 14:40，全球累计确诊病例 1470.53 万例，累计死亡人数 60.99 万例。
供需现况：
2019/20 年度产糖 1041.51 万吨，同比减 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23万吨，同比减少 42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020年 6 月底，全国累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2 万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部 7 月对 2020/21 年度预测数据暂不调整，维持产量 1050 万吨，消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面， 6 月下半月，巴西中南部产糖 272 万吨，去年同期为 220 万吨，前半月为 254 万吨，甘蔗制糖比 47.7%。预计 7 月延续高制糖比生产，巴西食糖生产旺盛。印度由于季风雨充沛，利于甘蔗播种，播种期将于 6 月底 7 月初完成，截至目前，甘蔗播种面积同比提高 2%。两大主产国增产预期，压制原糖价格，原糖前高承压。
21 日， 郑糖日内震荡， 尾盘小幅收高， SR2009 合约收盘于 5173 元/吨，较昨日涨 20。现货价格维持稳定。6 月国内社会消费品零售总额增长低于预期，中美关系近期升级恶化。基本面羸弱，后期国内食糖面临到港压力，同时加工糖挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。7 月销量开局较好，不过第三周销售疲软，后期面临夏季和双节需求高峰，关注后续销售情况。
策略建议：
sr2009 合约在 5000 料构成支撑，糖价上有压力，下有支撑，多调整，关注现货成交和原糖。
中线因远期价格处于国内制糖成本以下，回调轻仓做多布局。长期看，供应充裕，宽区间走势。
1-5 价差看， 5 月传统上供应压力大于 1 月， 1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
7 月 20 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 19.94 万例，单日新增数录得四连降；其中，美国新增新冠肺炎确诊病例 6.04 万例。截至北京时间 7 月21 日 14:40，全球累计确诊病例 1470.53 万例，累计死亡人数 60.99 万例。
供需现状：
2020 年 6 月中国棉花协会调查结果显示：全国植棉面积为 4615.63 万亩，同比减少 4.15%，预计单产同比略增，总产量约为 576.5 万吨，同比减少 2.4%。截止 6 月底，全国棉花现蕾率 97.53%，高于去年同期 3 个百分点，病虫害发生程度较轻。长势较好占 47.80%，同比高 37.17 个百分点。新疆棉花长势整体好于去年，病虫害发生较轻，预计单产与去年基本持平，产量约为 502 万吨，同比减少 0.39%，占全国比重 87%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。中美贸易关系摩擦加剧。基本面， Usda7 月供需报告显示，全球棉花产量调低，期末库存调低。美国棉花产量和期末库存调低。报告利好。天气预报显示，未来一周德州南部出现降雨，缓解干旱，不过月底仍偏干旱。全球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，制约后期上方空间。
21 日， 郑棉高开， 震荡， 9 月合约收于 12080 元/吨（+100）。中美关系紧张引发市场担忧， 6 月社消零售总额增长低于预期，消费缓慢恢复。国储抛储仍然 100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。生长期棉价易受天气灾害炒作，但不宜追高，需求制约郑棉上方空间。
策略建议：
短期关注天气，平台调整，等待新消息指引。
中期看郑棉区间波动。价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
6 月社会融资规模增量为 34300 亿元，前值 31907 亿元，比上年同期多 8099 亿元。今年上半年的新增贷款和新增社会融资规模均创下历史新高，其中 6 月金融数据继续回暖。新增人民币贷款 18100 亿元，同比多增1474 亿。今年上半年，七成的新增人民币贷款为企业贷款，反映个人住房贷款的居民中长期贷款占全部新增贷款的比例不足四分之一。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周 61.19%，环比降 0.87 个百分点，其中西北、华北、山东开工下滑，西北煤化工企业检修再次增多。甲醇制烯烃开工在 72%， 较上周持平，阳煤恒通 MTO 于 7 月 4 日陆续恢复正常；中煤陕西榆林停车检修，中天合创维持检修。此外，中原乙烯计划 7 月中检.传统需求方面， 下游开工出现不同程度的下跌。甲醛开工下滑至 21.48%，周降 1.2%， 其中甲醛整体开工稳 22.68%。库存方面，截至 2020 年 7 月 16日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 92.8 万吨，较上周增加 8 万吨。
逻辑分析：
西北地区弱势下滑，部分新单价格下调。关中地区弱势整理，各家报价及出货相对一般。山东地区弱势松动，鲁北地区下游高价抵触，持货商及下游多执行前期合同，新单有限；鲁南地区延续弱势，厂家降价出货，下游按需为主，成交弱势。河北地区弱势松动，厂家出货为主，下游按需采购，成交平稳。河南、山西地区局部松动，沿海地区今日窄幅波动，下游适当采买。总之，目前下游需求表现平淡，而主产区部分停车装置将陆续重启，供应面压力将逐渐显现， 上周斯尔邦 MTO 装置意外停车导致需求短期下滑，增大港口库存压力。
策略建议：
MA2009 维持反弹做空的思路， 前期空单在 1760 左右注意止盈。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
淮河水利委员会将水旱灾害防御应急响应提升至 I 级，要求流域各地按照职责分工和有关规定，切实做好各项防御工作，全力保障人民群众生命财产安全，最大程度减少灾害损失。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率76.01%，环比上涨2.51%，同比上涨11.52%。上周产量为111.46万吨，平均日产量为15.92万吨，环比上涨3.42%，同比上涨10.26%。库存方面，截止7月16日，企业库存37.4万吨，环比减少9.22%，同比减少20.09%，供应增需求弱，预计后期库存面临小幅增加压力。价格方面，周末期间现货价格续降，整体价格趋弱。
需求方面，复合肥秋季肥继续收单中，新单受下游基层接货迟缓影响，新单进展一般，主发前期订单。南方降雨导致局部采购延迟，肥企开工率缓慢增加，需求不够集中。而且降雨使得物流受阻，影响前期订单发运，库存小幅增加。三聚氰胺开工维持在5成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1545元/吨，+7；持仓量51986，-4619；山东地区主流现货基差为85元/吨，-7。北方农业刚性需求持续走弱，部分零星拿货。预收持平，主发前期订单，随着检修装置的投产，库存面临小幅增加压力。需求转弱之后，现货呈地区性下调价格。此外，复合肥企业开工增加缓慢，下游南方地区因连续降雨的洪涝使得部分农田需求停滞，库存逐步增加。秋季肥按单采购，且有维持弱稳的趋势。印标价格略低于预期，折合 230FOB 的国内集港价格，随着国内现货价格调低之后，内蒙、河北部分低端货源有出口可能。高产量低需求，较为有限的出口量或能减少一定的内销压力，但短时间供需矛盾对价格仍有压制，短期或仍以区间波动为主。中长期看，后期工需对尿素有拉涨。但下游逢低采购或抵消集中需求的利好，不宜盲目追多。关注上下游开工等情况。
策略建议：
短时区间震荡操作为主，中长期可逢低参入多单，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
欧盟领导人就规模7500亿欧元的抗疫复苏基金达成协议。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7月20日，上海市场国营全乳胶价格为10350元/吨（-150），青岛保税区泰国产20号胶价格为1245美元/吨（-5）。供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；6月份进口橡胶同比大增21%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛港口库存相对高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率有所回升，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于市场预期。目前，橡胶供需两端缺乏实质性利好，价格反弹幅度有限，后市重点关注海外需求端的恢复情况。
策略建议：
周二沪胶2009合约小幅走强，上方继续受压于6月份高点一线压力，低位弱反弹趋势不变；沪胶9-1价差近期持续收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
欧盟领导人就规模7500亿欧元的抗疫复苏基金达成协议。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，市场对供应端担忧仍在；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，市场担忧二次爆发；国内7月份为传统消费淡季，关注需求面支撑。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月21日 1#电解铜(华东) 51840-52100元/吨，平均价51970元/吨，环比昨日上涨560元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水70-130元/吨，均价100元/吨，较昨日上涨20元/吨。7月21日，洋山铜溢价仓单报价90-102美元/吨，均价较前一日下调2美元/吨；提单报价77-90美元/吨，均价较前一日下调2.5美元/吨。LME0-3升水6.75美元/吨，进口亏损在350元/吨附近。今日进口铜市场成交维持清淡。进口比价维持较大幅度亏损状态，直接打击市场需求。卖方方面挺价情绪有所缓解，部分贸易商下调报价。库存方面，7月17日上海保税区铜库存比7月10日增加0.25万吨至21.25万吨，库存连续第二周增长。7月铜消费传统淡季到来，同时期铜盘面价高压制需求，叠加废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。整体来看，宏观向好叠加供给偏紧，支撑铜价走势偏强。
策略建议：
周二沪铜主力2008合约小幅飘红，日线继续调整，建议关注10日均线支撑表现。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
欧盟领导人就规模7500亿欧元的抗疫复苏基金达成协议。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，下游渐入淡季，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
现货方面，7月21日 SMM A00铝14390-14430元/吨，平均价14410元/吨，环比昨日下跌70元/吨，近5日均价14420元/吨，近1月均价14432元/吨。SMM A00铝14390-14430元/吨，平均价14410元/吨，环比昨日下跌70元/吨，近5日均价14420元/吨，近1月均价14432元/吨。库存方面，7月20日，电解铝库存较上周四增0.4万吨至71.2万吨。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给十分紧张，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
周二沪铝主力2008合约小幅飘红，日线处于调整架构，建议关注20日均线位置的支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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