11月24日 期货日评
棉花
宏观要闻：
11月23日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例51.94万例，较上一日增长3.56万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例16.9万例，比上一日增长2.6万例。截至目前，全球累计确诊5917万例，累计死亡139.6万例，累计确诊国家和地区数191个。
供需现状：
国家棉花市场监测系统调查， 2020年中国棉花平均单产130.2公斤/亩，同比增长6.9%，较8月份调查结果增加1.4个百分点；按监测系统调查实播面积4568.2万亩测算，预计总产量595.0万吨，同比增长1.8%，较8月份预测增加1.4个百分点。
逻辑分析：
宏观上，疫苗进展的乐观预期利好大宗商品价格，USDA 11月棉花供需报告中性略偏空，目前美国、巴西、印度棉花集中上市，排灯节后印度新棉上市量加快，美棉涨至疫情前高位，将进行调整。
24日，郑棉震荡走强， CF2101月合约收于14575元/吨（+145）。期货仓单增多，内外价差在1800左右，价差仍高不具备轮入条件。需求上，下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
宏观氛围提振棉价，但基本面偏弱，上市逐步增多，下游需求转弱，棉价上涨空间不大，因成本支撑，继续大跌空间有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
11月23日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例51.94万例，较上一日增长3.56万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例16.9万例，比上一日增长2.6万例。截至目前，全球累计确诊5917万例，累计死亡139.6万例，累计确诊国家和地区数191个。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：国际糖业组织(ISO)表示，2020/21年度全球糖市供应缺将在350万吨，产量前景遭下调。巴西10月下半月产糖173万吨，环比快速下滑87.3万吨。印度2020-21榨季截至11月15日，已产糖141万吨，同比增加191.32%。印度出口政策不明朗，cftc显示投机基金多头继续增仓，如果本年度不出口，则原糖价格需要上涨至18美分附近印糖企才有出口动力。欧盟多国产糖量继续下调。原糖偏强。
主力合约正在由1月逐步移仓至5月，24日，郑糖5月震荡偏强，SR2105 合约收盘于5162元/吨（+14）。现货价格稳定，局部下调。柳州现货报价5180（0）。11月14-20日当周，甜菜糖产量10.36万吨，（去年同期10万吨）；甘蔗糖产量2.22万吨（去年同期为7.68万吨)。甜菜糖处生产高峰期。内蒙古新糖预售价5250-5300元的/吨，较上周稳定；新疆内售价5100元/吨，较上周稳定。11月前23日，巴西对中国装船数量为22.06万吨。10月巴西对中国装船96万吨，12月仍有较大到港压力。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，RCEP协定签署未来的关税降低冲击糖价等诸多利空因素，但糖价经过1个月下跌至5000附近，利空逐步释放，有较大支撑。
策略建议：
糖价有上涨潜力，关注销量，不建议追涨，可逢低介入远月或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
央行今日开展700亿元逆回购操作，因今日有500亿元逆回购到期，当日实现净投放200亿元。
供需现状：
现货方面，11月24日成材原料小涨：全国螺纹钢均价4163元/吨，环比降12元；上海热卷4.75mm报价4140元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价880元/湿吨，环比跌11元；钢厂废钢调价14涨7跌，涨幅20-60。期货方面，作日减仓大跌之后，今日盘面窄幅震荡，螺纹收于3910元/吨，跌0.03%；热卷收于4042元/吨，跌0.77%。
逻辑分析：
上周五大材产量小幅增加，总库存和表观消费均出现下降。具体看，螺纹产量降3.61万吨，螺纹总库存再降71.67万吨，表观消费431.65万吨，降33.13万吨；热卷供需强于螺纹，产量增12.2万吨，总库存降7.96万吨，表观消费增4.05万吨至341.34万吨。整体钢材市场供应增量不大，但建材需求首次出现回落，消费最旺时点或已过去。本周北方多城降温明显，对终端施工进度或有一定影响。虽然本周初盘面在地产数据超预期增速下大幅上涨，但远月表现明显不及近月，且随着进入12月份，主力移仓至05合约，市场交易逻辑将逐步从当下的旺季去库向明年的地产基建投资情况，这也将压制远月上行空间。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2.远月多卷空螺继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美国11月Markit综合PMI录得57.9，创近5年来最快增长水平。
供需现况：
供需来看，全球铜矿供应短期仍旧处于偏紧，国内铜精矿现货加工费维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；中国加入RECP对铜矿进口影响不大，有利于降低相关货物贸易成本；保税区铜库存连续第十六周回升，但电解铜社会库存呈现下滑趋势，并有望延续至12月中旬；铜管消费旺季来临，企业开工率回升；但线缆订单清淡，铜杆消费不佳。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，11月24日 SMM 1#电解铜54000-54200元/吨，平均价较上一日下跌50元/吨；1#电解铜现货升贴水150-180元/吨，均价较上一日下跌15元/吨；洋山铜溢价仓单报价46-57美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨；提单报价41-55美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨，QP 12月；LME0-3贴水15.5美元/吨，进口亏损在300元/吨附近。11月20日，上海保税区铜库存环比上周增0.28万吨至36.97万吨，库存连续第十六周上升。整体来看，铜基本面整体偏多，叠加宏观因素支撑铜价继续走强。
策略建议：
建议沪铜主力2101合约偏多思路对待，国际铜2103合约逢低做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美国11月Markit综合PMI录得57.9，创近5年来最快增长水平。
供需现况：
供需面来看，原料方面，采暖季环保限产来临，但氧化铝厂暂无减产动作，氧化铝价格继续低迷；多地发布重污染天气预警，预焙阳极开工略有下滑；随着铝价创出新高，国内电解铝企业也跟随创出新高；国内电解铝库存仍旧处于低位，压力不大；废铝进口新税则暂时完全实装，进口影响暂时不大。铝下游消费稳定，但线缆新订单增量减少，12月开工或出现下降。
逻辑分析：
现货方面，11月24日，SMM A00铝15910-15950元/吨，平均价较前一日下跌50元/吨；SMM A00铝升贴水100-140元/吨，平均升水较前一日持稳。库存方面，11月19日，国内电解铝社会库存较上周下降1.4万吨至61.5万吨，铝棒库存较上周减少1.25万吨至7.54万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝继续创出新高，上方关注一万六位置压力。
策略建议：
沪铝2012合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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