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不锈的镍缘钢钢起步
受全球疫情冲击，世界经济严重衰退，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，大宗商品市场动荡。国际货币基金组织（IMF）2020 年以来连续下调全球经济增速预期，189 个成员国中有 170 多个国家人均收入将出现负增长；疫情冲击将进一步加重经济失速。主要经济体开启新一轮宽松货币政策。全球主要央行的政策利率基本都在零附近，欧央行和日本央行早已进入负值区间。
从供给看，疫情已覆盖全球价值链的大部分重要节点，导致生产停滞、产业链中断。从需求看，疫情直接导致居民和企业收入下降，对疫情的恐惧和不确定性进一步打击市场信心，消费和投资萎缩。因此，中国政府要加大宏观政策实施力度，要坚定实施扩大内需战略，要坚定不移扩大对外开放，稳定产业链供应链；中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期5.2%，前值4.8%；环比增长0.98%。1-7月规模以上工业增加值同比下降0.4%。金融数据，央行将于8月17日对8月到期的两笔MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。Wind数据显示，8月15日将有4000亿元MLF到期，8月26日将有1500亿元MLF到期，合计5500亿元MLF到期。中央定调经济整体形势，当前和今后一个时期，我国发展仍然处于战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界正经历百年未有之大变局，和平与发展仍然是时代主题，同时国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强。应对思路，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
财政政策：财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。
货币政策：货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。
扩大消费：要持续扩大国内需求，克服疫情影响，扩大最终消费，为居民消费升级创造条件。
扩大投资：要着眼长远，积极扩大有效投资，鼓励社会资本参与。要加快新型基础设施建设，深入推进重大区域发展战略，加快国家重大战略项目实施步伐。要以新型城镇化带动投资和消费需求，推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。要提高产业链供应链稳定性和竞争力，更加注重补短板和锻长板。
对外开放：要更大力度推进改革开放，用深化改革的办法优化营商环境，实施好国有企业改革三年行动方案，继续扩大开放。随着疫情向好发展各地投资陆续加速，产业链工厂逐步修复并改善对整个有色尤其是镍的需求将逐步增加。
新冠疫情演绎导致全球经济下行和中美关系对抗升级、菲律宾与印尼疫情导致政策变动。
1 看图说话
2 基本面供需状况
2.1 现货价格
截止至2020年08月14日，以山东地区为例，低镍生铁（FeNi2）价格为3,200元/吨，中镍生铁（FeNi4-6）价格为1,030元/镍点，高镍生铁（FeNi6-8）价格为1,030元/镍点。从季节性角度来分析，当前中镍生铁（FeNi4-6）现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
截止至2020年08月14日，长江有色市场1#镍平均价为114,000元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨；甘肃金川镍价格为114,200元/吨，，较上一交易日增加1,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
截止至2020年08月14日，LME3个月镍期货价格为14,380美元/吨，LME镍现货结算价为14,106美元/吨，现货结算价较上一交易日减少61美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在平均水平。
截止至2020年08月13日，LME镍近月与3月价差报价为贴水51.8美元/吨，3月与15月价差报价为贴水贴水228.75美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少0.05美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。
2.2 镍矿状况
8月14日镍矿库存：港口到货集中 镍矿库存正常上升
7月全国电解镍产量1.46万吨，环比减3.05%，同比增15.73%。7月产量较6月产量总计减460吨。其中甘肃冶炼厂维持正常排产生产，环比6月持平，同比去年同期增30%，在生产环境稳定，出货情况尚可的情况下，暂未有检修计划；辽宁冶炼厂与天津冶炼厂也维持正常生产，产量较6月几无变化。新疆冶炼厂产量则环比6月降低37%，一方面由于生产周期调整，部分产量将归入8月统计；另一方面有部分产线生产了电氧化槽片，因此新疆冶炼厂7月产量有较大降幅。山东冶炼厂产量环比6月也降低了16.67%，主因经营压力降低负荷生产。
预计2020年8月全国电解镍产量预计为1.48万吨，预计除新疆冶炼厂外各地产量或无太大变化。新疆地区则因疫情影响，影响部分原料的物流运输。但由于各产线逐渐恢复正常，且部分7月产量归入8月，因此预计产量较7月有部分回升。
7月全国镍生铁产量环比减少3%至4.32万镍吨，同比减少14.74%。分品位看，高镍铁7月产量为3.6万镍吨，环比减3.87%；低镍铁7月份产量为0.72万镍吨，环比增1.56%。7月镍生铁产量较6月有所下滑，高镍生铁产量降低主要与部分铁厂检修有关，虽有铁厂新增产能释放及检修恢复，但综合产量仍为下降趋势。低镍生铁产量增加主要与200系一体化不锈钢厂200系产量增加有关。
8月全国镍生铁产量预计有所回升，环比上涨1.9%至4.41万镍吨，同比减17.12%，其中高镍生铁环比上涨2.16%至3.68万镍吨，低镍生铁环比小幅增长0.56%至0.73万镍吨，8月份镍铁产量增加主因部分检修厂家复产。近期不锈钢产量增加，镍生铁需求量同步增加，印尼不锈钢厂产量增加，因此镍铁回国量并未虽镍铁投产加快快速增长，国内镍铁供应收紧，镍铁价格有上涨趋势，因此，三季度国内镍生铁产量降幅或较小。
2.3 镍社会库存
截止至2020年08月14日，上海期货交易所镍库存为34,518吨，较上一周减少243吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。
截止至2020年08月14日，LME镍库存为238,638吨，较上一交易日增加1,410吨，注销仓单占比为23.39%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。
2.4 不锈钢市场
镍的主要用途是生产不锈钢，分析不锈钢行业的变化可以对铅的消费有比较全面的把握。
截止至2020年08月07日，佛山不锈钢库存为215,400吨，较上个周减少800吨，从季节性角度分析，佛山不锈钢库存较近5年相比维持在较高水平，无锡不锈钢库存为383,400吨，较上个周增加6,300吨，从季节性角度分析，无锡不锈钢库存较近5年相比维持在较高水平。
ISSF：全球不锈钢消费量2020年预计下降近7.8% 2021年预计增长近8%， 国际不锈钢论坛（ISSF）日前称，基于新冠病毒疫情对全球经济的巨大影响，预计2020年全球的不锈钢消费量较上年减少347万吨，降幅近7.8%，达4124万吨。ISSF同时预计，2021年全球所有地区的不锈钢消费将因新冠病毒疫情结束而V型恢复，消费量预计增长328万吨，增幅近8%，达4452万吨。
2.5 新能源（汽车）市场
中国新能源乘用车渗透率最高，远超欧盟、日本。据中汽协、ACEA、Markline等机构统计，2019H1中国、欧盟、美国、日本乘用车分别销售1012.70、818.36、259.38、228.57万辆；其中新能源乘用车分别销售56.29、19.78、13.65、1.73万辆，各占比57.19%、20.10%、13.87%、1.76%；对应新能源车型(EV+PHEV)渗透率分别为5.56%、2.42%、5.26%、0.76%。
政策端：各国加快电动化转型，欧盟最积极、中国次之、日本随后、美国最保守。新能源汽车作为新生事物，诞生初期难以在成本、技术上与传统燃油汽车进行竞争，其前期技术积累、市场导入期间需要政府大力支持。主要国家和地区如中国、美国、日本及欧盟成员国等都相继出台了各种扶持政策，促进新能源汽车的技术提升和市场推广。
需求端：中国为全球最大新能源汽车市场，分地区：中国占比过半、欧盟占比两成、美国排第三2019H1新能源乘用车全球份额，中国五成、欧盟两成、美日共两成。据中汽协披露，2018、2019H1中国新能源乘用车分别销售105.3、56.3万辆；据IEA、Markline披露，2018、2019H1美国新能源乘用车分别销售36.1、13.7万辆；
国家最高领导人指出，推动我国汽车制造业高质量发展，必须加强关键核心技术和关键零部件自主研发，实现技术自立自强，做强做大民族品牌。当今世界制造业竞争激烈，要抢抓机遇，大力发展战略性新兴产业，实现弯道超车。
工信部：支持开展好新能源汽车下乡活动，加大推广力度，优化政策环境，加快充换电基础设施建设，加强关键共性技术和平台集成技术研发，以更大决心、更大力度推动新能源汽车产业发展再上新台阶。
统计局：7月汽车制造业增加值同比增长21.6%，增速创2016年四季度以来各月最高；汽车产量225.8万辆，同比增长26.8%，其中载货汽车、SUV汽车增速分别为84.7%、20.1%，新能源汽车今年以来首次实现增长，增速为36.7%。
3综合分析
疫情拐点会迎来反转，但此次新冠病毒传染力强，覆盖面广，持续时长还不确定。
7月生产供给继续复苏，市场需求逐渐回暖，就业物价总体平稳，新动能成长壮大，市场信心趋于增强，国民经济运行保持稳定恢复态势；但全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，国际经济环。
境严峻复杂；国内结构性、体制性、周期性矛盾并存，发展面临的困难和挑战较多。核心影响变量是中美摩擦的不确定性，随着美国大选临近，特朗普存在将内部矛盾对外转移的可能性，中美摩擦可能表现在贸易、科技、金融等多个领域，进而扰动人民币汇率。宏观情绪将继续影响大宗商品市场的不确定性。
目前不锈钢产量增加，消费端表现尚可，俄镍贴水稳定，不锈钢盘面创出新高度；虽海外需求受到疫情影响，但全球货币超发利好工业品尤其对有色是利好，有色金属和贵金属一样成为资产配置中重要选项，特斯拉实控人宣布未来将大量需要镍，短期提振镍价。因此，镍经过一段时间的蓄势震荡，预估会伴随宏观有一波强力反弹。
特别提示：
诺贝尔经济学奖得主埃里克•马斯金表示，更大的金融冲击还没有显现。如果人们一旦清晰地认识到此次疫情对美国及全球经济的影响，恐怕金融市场还会再次下挫，并会带来一系列对实体经济的影响。
4 行业动态
1.工信部副部长辛国斌：加快新型基础设施建设，5G是“领头羊”，当前我国5G基站建设进度超过预期，累计终端连接数7月底达到8800万；下一步将重点支持面向智慧医疗、虚拟企业专网、智能电网、车路协同车联网等7大领域的5G创新应用。
2.SMM8月14日讯：据近日报道，由于新冠疫情可能导致全球衰退，菲律宾作为世界上矿含量最高的国家之一，今年其镍产量可能会进一步下降。由于缺乏加工设施，菲律宾主要出售未加工的镍矿。菲律宾镍行业协会（PNIA）主席布拉沃（Dante Bravo）表示，尽管很难预测，菲镍行业的不确定性可能来自中国的不锈钢需求。中国目前是菲律宾镍矿的最大出口市场，主要用于生产不锈钢。布拉沃表示，随着中国需求下降，菲律宾镍产量也可能会下降。尽管如此，布拉沃表示，镍矿已经能够适应新常态并恢复运营。菲律宾几大主要矿区逐步关闭，禁止出货时间从最初的4月18日延迟到4月底，首都附近的三描礼士5月中旬才逐步放开。受此影响，1-5月份中国进口菲律宾镍矿总量同比下降32.8%至550.74万吨，6月逐步恢复正常出口量。
3.SMM8月14日讯：近日韩国锂电池巨头之一SK Innovation表示，已商业化了其研制的全球
首个镍含量为90%、钴含量为5％、锰含量为5％的NCM9½½电池，福特计划于2023年发布的F-150电动皮卡有望搭载该电池登陆市场，该车中的阴极锰含量将达到50％。
4.SMM8月13日讯：8月12日，Horizonte Minerals发布公告表示，其巴西镍矿投建的Araguaia镍铁矿项目已获得3.25亿美元银团贷款。此次银团贷款由五家国际金融机构组成的财团，包括法国巴黎银行，ING Capital LLC，瑞穗银行，Natixis，纽约分行和法国兴业银行将作为受托牵头安排人。
5.SMM8月14日讯：近日，住友金属发布二季度财报，镍方面，二季度电解镍产量13344吨，较之前一季度12005吨增加1339吨，镍铁产量3192吨，较之上季度3557吨减少365吨。
6.《上海期货交易所镍期货合(修订案)》《上海期货交易所交割细则(修订案)》经上海期货交易所理事会审议通过，并已报告中国证监会，现予以发布。上述修订案自2020年10月16日起从NI2011合约开始实施。
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