8月20日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
财政部公布数据显示，1-7月全国一般公共预算收入114725亿元，同比下降8.7%；支出133499亿元，下降3.2%。1-7月 印花税 收入1920亿元，同比增长20.3%；其中，证券交易印花税1174亿元，增长35.3%。
供需现况：
美国农业部八月份报告兑现了美豆的丰产预期，后期这一因素对盘面的压制减弱，作物巡查也显示美豆单产潜力巨大。报告落地美豆企稳，国内豆粕价格也遇到明显的支撑。美国大选临近，各种不确定因素仍在，豆粕价格可能会持续受到外部冲击事件的影响，仍需要持续关注。从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，8月1035万吨，9月890万吨，压榨量持续处于高位，国内豆粕库存增加至103万吨，库存压力渐增，供应仍然充足，也限制了豆粕上行的高度。
上周油厂压榨量小幅下降，豆油库存下降1.3%至123万吨，豆油未执行合同再创新高至261万吨。短期来看油脂价格依然存在较强支撑，而国有大企业收储部分豆油，菜油棕榈油库存处于低位，豆油商业累库存放缓提振市场信心，加上市场对于通胀预期较高，做多热情依然存在。目前看棕榈油减产逻辑仍在，但随着预期落地，对行情的驱动力逐渐减弱。
逻辑分析：
近期油厂到港量巨大，8月1035万吨，9月890万吨，压榨量持续处于高位，国内豆粕库存增加至103万吨，库存压力渐增，供应仍然充足，也限制了豆粕上行的高度。预计接下来两周豆粕价格企稳，1月合约大概率在2860-2960区间运行，短期冲高至3000附近可退出，回落至2900以下可适当加仓。
策略建议：
豆粕企稳反弹，01合约维持2860-2960区间震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
中美经贸磋商牵头人将在“未来几天”举行视频会议，讨论第一阶段经贸协议落实情况。8月19日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例27.34万例。截至北京时间8月20日14时左右，全球累计确诊病例2241.26万例，全球累计死亡人数78.77万例。
供需现况：
2020年中国棉花长势调查报告（6月），截至6月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计2020年新棉单产127.2公斤/亩，同比上升4.3%，总产量580.9万吨，同比下降0.6%。其中新疆平均单产同比上升1.7%，产量预计为506.3万吨，同比上升1.8%。
逻辑分析：
全球新冠肺炎继续发展，货币宽松推升资产价格。USDA8月棉花供需报告，2020/2021年度全球棉花产量调增，消费量调减，期末库存调增，库销比调增。2020/21年度美国棉花产量调增，单产调增，出口量不变，期末库存调增。报告偏空。巴基斯坦新年度种植面积减少，预计延续减产。美棉受均线支撑。
20日，郑棉走弱，CF2101月合约收于12850元/吨（+20）。国储抛储仍然100%成交，低价棉花的市场需求旺盛，抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢。下游纱线、坯布产品库存略减少，坯布厂棉纱库存开始增多。近期宏观氛围和全球货币宽松推涨资产价格，生长期棉价也易受天气灾害炒作，需求将制约郑棉上涨高度。
策略建议：
短期，郑棉受均线支撑，震荡偏多操作，需求限制棉价涨幅。中期看郑棉区间波动。价差上：9-1反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
中美经贸磋商牵头人将在“未来几天”举行视频会议，讨论第一阶段经贸协议落实情况。8月19日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例27.34万例。截至北京时间8月20日14时左右，全球累计确诊病例2241.26万例，全球累计死亡人数78.77万例。
供需现况：
2019/20年年度食糖产量1041.51万吨，同比减少35万吨。截至2020年7月底，本年度累计销售食糖795.72万吨，同比减少60.87万吨，累计销糖率76.40%，比去年同期降低3个百分点。7月单月销糖86万吨，环比增8万吨，同比减少9万吨；工业库存245.79万吨，同比增26.34万吨。
农业农村部8月报告，广西南部蔗区6、7月份干旱，对甘蔗生长造成了一定影响。8月初台风带来明显降雨，广西南部蔗区旱情得到缓解。目前甘蔗已进入拔节生长期，对极端天气敏感。本月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
全球疫情继续发展，货币宽松推升资产价格。基本面，巴西食糖产量继续高比例生产，7月下半月产341万吨糖，干燥的天气加速田间作业并增加糖含量。8月前17日，巴西港口装船数量为187万吨，7月为273万吨，预计8月食糖出口或继续创新高。糖醇比、醇油比看，未来一个月巴西预计维持高制糖比。泰国预计新年度甘蔗产量预计7000万吨左右，上年为7500万吨。印度政府制定20/21年度乙醇生产目标，在18/19年度基础上增加一倍，使乙醇与汽油比例达到10%。来自中国的需求强近，等待装船的中国船只每天都在增加。原糖高位调整。
20日，郑糖震荡，SR2101 合约收盘于5056元/吨（+17）。局部现货价格小幅上调10元/吨，多地稳定。8月前19日主产区七大制糖集团销售情况较上月无好转，关注双节消费旺季能否对价格形成提振。8月前17日，巴西对中国装船45.45万吨，已超过7月份总量。未来几个月进口糖到港压力仍大，抑制糖价，且加工糖周度产量维持高位，挤占国产糖销售。
策略建议：
糖价暂无上冲动力，进入新的调整区间。如回落至4900附近可轻仓布局多单。1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
商务部：中美双方已商定将于近日举行通话”。
供需现况：
8月份，橡胶海内外产区产能恢复正常，下半年产量将逐步释放，整体供应偏为宽松；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。下游方面，出口有所改善，上周国内汽车轮胎开工率继续走高，国内配套市场环比改善，疫情导致的需求下降对价格拖累较大。
逻辑分析：
现货市场，8月20日，山东市场国产全乳胶价格较前一日下跌50元/吨，泰国现货20号胶FOB价格较前一日持稳。供需方面，泰国内阁批24亿橡胶综合保价第二阶段计划，上半年泰国天然橡胶产量同比降1.8%，下半年供给预计整体宽松；7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计67.7万吨，同比增22%，进口加速恢复；截止8月13日，全钢胎企业开工率74.35%（+1.02%），半钢胎企业开工率70.73%（+1.27%），出口订单的持续回升带来上周开工仍继续回升；7月汽车销量同比增长16.4％，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。整体来看，供给端天气炒作暂告段落，港口高现货库存仍是对橡胶价格的最大压力，关注下游需求的恢复情况，橡胶价格有望维持低位反弹，但反弹高度不宜乐观。
策略建议：
8月20日，沪胶主力2101合约继续整理，建议维持低位反弹思路；云南全乳胶与沪胶2009合约基差回归至零附近；沪胶与20号胶价差近期再度走强。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
商务部：中美双方已商定将于近日举行通话。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在，但中美关系紧张及美国刺激方案迟迟未通过对铜价有所打压。供给方面，智利铜矿逐步恢复生产；铜精矿长协加工费TC处于低位，国内库存低位缓慢回升，供应端整体仍旧相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，需求恢复较慢；国内8月份为传统消费淡季，关注下游各板块开工变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，8月20日 SMM 1#电解铜52100-52290元/吨，平均价较上一日下跌90元/吨；1#电解铜现货升贴水40-90元/吨，均价较上一日下跌20元/吨；洋山铜溢价仓单报价66-80美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨；提单报价57-72美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨，QP 9月；LME0-3升水13.5美元/吨，进口亏损在500元/吨附近。库存方面，8月14日，上海保税库铜库存较上周增加0.93万吨至22.91万吨。7、8月份为铜消费传统淡季，叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。
策略建议：
本周国内外资金宽松预期刺激，及美元的走弱再度推升铜价。沪铜主力2009合约有望挑战7月份高点一线，建议偏多思路；电解铜现货继续保持升水。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
商务部：中美双方已商定将于近日举行通话。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，但仍需关注疫情影响；短期来看，中美紧张局势影响市场风险情绪。基本面来看，电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位；铝价保持强势，但8月份为下游传统淡季，铝棒加工费有所走弱，下游企业开工率小幅增长，但海外订单增长缓慢。
逻辑分析：
现货方面，8月20日，SMM A00铝14770-14810元/吨，平均价较前一日上涨150元/吨；SMM A00铝升贴水80-120元/吨，平均升水较前一日持稳。库存方面，8月20日，电解铝社会库存较前一周增2.5万吨至76.2万吨；铝棒库存较上周减少0.94万吨至6.0万吨。整体来看，电解铝社会库存低位缓慢回升，但现货市场供给相对偏紧，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化。
策略建议：
8月20日，沪铝主力2009合约继续上涨，建议20日均线上方偏多思路对待；同时关注内外正套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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