11月23日 期货日评
棉花
宏观要闻：
11月22日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例49万例，较上一日回落9万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例14.27万例，比上一日回落3.5万例。截至目前，全球累计确诊5865万例，累计死亡139万例，累计确诊国家和地区数191个。
供需现状：
预计新年度全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。
逻辑分析：
宏观上，疫苗进展的乐观预期利好大宗商品价格，USDA 11月棉花供需报告中性略偏空，目前美国、巴西、印度棉花集中上市，排灯节后印度新棉上市量加快，美棉涨至疫情前高位，将进行调整。
23日，郑棉白盘震荡走强， CF2101月合约收于14430元/吨（+165）。期货仓单增多，内外基差缩窄对国内棉价构成支撑。需求上，下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉市基本面偏弱，因成本支撑，继续大跌空间有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
11月22日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例49万例，较上一日回落9万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例14.27万例，比上一日回落3.5万例。截至目前，全球累计确诊5865万例，累计死亡139万例，累计确诊国家和地区数191个。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：国际糖业组织(ISO)表示，2020/21年度全球糖市供应缺将在350万吨，产量前景遭下调。巴西10月下半月产糖173万吨，环比快速下滑87.3万吨。印度2020-21榨季截至11月15日，已产糖141万吨，同比增加191.32%。印度出口政策不明朗，cftc显示投机基金多头继续增仓，如果本年度不出口，则原糖价格需要上涨至18美分附近印糖企才有出口动力。欧盟多国产糖量继续下调。原糖偏强。
23日，郑糖午后盘强势走强，收于高位，SR2101 合约收盘于5130元/吨（+88）。现货价格下跌，今日跌10-40元/吨不等。柳州现货报价5180（-30）。11月14-20日当周，甜菜糖产量10.36万吨，（去年同期10万吨）；甘蔗糖产量2.22万吨（去年同期为7.68万吨)。甜菜糖处生产高峰期。内蒙古新糖预售价5250-5300元的/吨，较上周稳定；新疆内售价5100元/吨，较上周稳定。11月前19日，巴西对中国装船数量为22.06万吨。四季度国内到港压力大。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空。
策略建议：
今日盘面异动，关注近期糖市消息，短期调整，5月合约关注5000支撑。中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
G20联合公报：G20领导人承诺引领世界进入强劲、可持续、平衡和包容的后疫情时代。广泛的免疫是“公共利益”。支持循环碳经济平台。我们强调联合国系统和机构，以及主要是世卫组织的职责，同时考虑需要加强其在协调这支持全球应对疫情方面的有效性。G20将不遗余力地保护生命，重点关注最弱势群体并为其提供支持，恢复经济增长，保护和创造就业。
供需现状：
现货方面，11月23日成材原料小涨：全国螺纹钢均价4182元/吨，环比涨8元；上海热卷4.75mm报价4140元/吨，环比跌20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价891元/湿吨，环比涨1元；钢厂废钢调价25涨13跌，涨幅20-100。期货方面，日内盘面高位跳水，螺纹收于3911元/吨，跌1.66%；热卷收于4011元/吨，跌1.79%。
逻辑分析：
上周五大材产量小幅增加，总库存和表观消费均出现下降。具体看，螺纹产量降3.61万吨，螺纹总库存再降71.67万吨，表观消费431.65万吨，降33.13万吨；热卷供需强于螺纹，产量增12.2万吨，总库存降7.96万吨，表观消费增4.05万吨至341.34万吨。整体钢材市场供应增量不大，但建材需求首次出现回落，消费最旺时点或已过去。本周北方多城降温明显，对终端施工进度或有一定影响。虽然本周初盘面在地产数据超预期增速下大幅上涨，但远月表现明显不及近月，且随着进入12月份，主力移仓至05合约，市场交易逻辑将逐步从当下的旺季去库向明年的地产基建投资情况，这也将压制远月上行空间。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2.远月多卷空螺继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
二十国集团领导人峰会宣言指出，全球经济复苏不平衡且高度不确定，面临较高下行风险；决心继续利用一切可用的政策工具，在防范经济下行风险的同时，保障人民的生命、就业和收入，支持全球经济复苏并增强金融体系韧性；支持多边贸易体制的重要性一如既往。
供需现状：
美国农业部在11月份供需报告中大幅下调美豆单产至50.7亿蒲式耳，低于上月的51.9亿，美豆出口未动，结转库存从2.9亿蒲式耳下调至1.9亿蒲式耳。加上近期表现亮眼的出口和压榨数据，美豆库存后期仍有下调可能，美豆价格大幅上涨。前期国内豆粕价格与美豆走势有所分化，美豆走强而国内豆粕偏弱，近期趋于一致。油厂开机率仍保持高位，压榨量212万吨，豆粕供应充足，部分油厂有胀库压力抑制粕价。
近期美豆价格持续上涨加上马来西亚棕榈油产量库存恢复不及预期，支撑油脂价格走强。国内两大央企预计将在明年一季度展开收储预计未来几个月收储量可能达到100万吨，对油脂价格形成较强支撑。但今日油脂价格在上周冲高后明显回落，大幅回调，后期高位仍将反复。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有较强支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期震荡思路对待。
策略建议：
1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3000-3300区间震荡。
2、豆粕1-5、1-9反套，逐渐退出（200附近入场）。豆粕5-9反套可在-20至0附近入场。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
本周央行累计3000亿元逆回购到期， 专家称年底前降准可能性几乎排除。
供需现况：
供需来看，全球铜矿供应短期仍旧处于偏紧，国内铜精矿现货加工费维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；中国加入RECP对铜矿进口影响不大，有利于降低相关货物贸易成本；保税区铜库存连续第十六周回升，但电解铜社会库存呈现下滑趋势，并有望延续至12月中旬；铜管消费旺季来临，企业开工率回升；但线缆订单清淡，铜杆消费不佳。
逻辑分析：
现货方面， 据SMM，11月23日SMM1#电解铜54050-54250元/吨，平均价较上一日上涨1010元/吨；1#电解铜现货升贴水160-200元/吨，均价较上一日下跌25元/吨；洋山铜溢价仓单报价47-58美元/吨，均价较上一日上涨2.5美元/吨；提单报价42-56美元/吨，均价较上一日上涨2.5美元/吨，QP12月；LME0-3贴水15美元/吨， 进口亏损在 250元/吨附近。11月 20 日，上海保税区铜库存环比上周增 0.28 万吨至 36.97 万吨，库存连续第十六周上升。整体来看， 铜基本面整体偏多， 叠加宏观因素支撑铜价继续走强。
策略建议：
建议沪铜主力 2101 合约偏多思路对待， 国际铜 2103 合约逢低做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
本周央行累计3000亿元逆回购到期， 专家称年底前降准可能性几乎排除。
供需现况：
供需面来看，原料方面，采暖季环保限产来临，但氧化铝厂暂无减产动作，氧化铝价格继续低迷；多地发布重污染天气预警，预焙阳极开工略有下滑；随着铝价创出新高，国内电解铝企业也跟随创出新高；国内电解铝库存仍旧处于低位，压力不大；废铝进口新税则暂时完全实装，进口影响暂时不大。铝下游消费稳定，但线缆新订单增量减少， 12 月开工或出现下降。
逻辑分析：
现货方面， 11 月 23 日， SMM A00 铝 15960-16000 元/吨，平均价较前一日上涨 50 元/吨；SMM A00 铝升贴水 100-140 元/吨， 平均升水较前一日下跌50 元/吨。库存方面， 11 月 19 日， 国内电解铝社会库存较上周下降 1.4 万吨至 61.5 万吨， 铝棒库存较上周减少 1.25 万吨至 7.54 万吨。整体来看， 电解铝基本面依旧偏强， 沪铝继续创出新高， 上方关注一万六位置压力。
策略建议：
沪铝 2012 合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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