10月15日 期货日评
棉花
宏观要闻：
对于2020年6月1日至12月31日期间到期的普惠小微贷款（包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款），按照“应延尽延”要求，实施阶段性延期还本付息。
中国9月CPI同比增长1.7%，预期增长1.9%，前值增长2.4%。
中国9月PPI同比下降2.1%，预期下降1.8%，前值下降2.0%。
鉴于当前严峻的疫情形势，法国政府将从17日起进入公共卫生紧急状态。政府可限制或禁止民众出行、限制集会活动、下令临时关闭企业和机构等。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
10月usda全球及美棉预估报告偏利好，预估全球棉花产量和库存下降，中国进口将增加。美棉新年度出口数据显示，周度出口明显好于去年。印度开启新年度棉花收购。同时宏观氛围助推，美棉延续涨势。
15日，郑棉高位调整，CF2101月合约收于14325元/吨（+5）。基本面，籽棉收购价继续上涨，10月15日新疆籽棉收购价在5.19-8.01元/公斤，新疆籽棉39衣分机采棉折皮棉均价在14486元/吨。目前正值传统纺织旺季，下游订单好转。棉纱厂和坯布厂开机率提高，棉纱产品库存继续下降，坯布厂棉纱原料库存增加，纱线提价。9月服装及衣着附件出口环比出现一定幅度下滑，出口恢复不强劲。
策略建议：
短期籽棉提价，成本推升期货价格，下游订单好转，短期棉价继续偏强，后期仍面临较大套保压力。关注收购价能否继续支撑棉价，警惕回落风险。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
对于2020年6月1日至12月31日期间到期的普惠小微贷款（包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款），按照“应延尽延”要求，实施阶段性延期还本付息。
中国9月CPI同比增长1.7%，预期增长1.9%，前值增长2.4%。
中国9月PPI同比下降2.1%，预期下降1.8%，前值下降2.0%。
鉴于当前严峻的疫情形势，法国政府将从17日起进入公共卫生紧急状态。政府可限制或禁止民众出行、限制集会活动、下令临时关闭企业和机构等。
供需现状：
农业农村部10月预估报告，将2019/20年度食糖进口量上调46万吨至350万吨。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：美国刺激方案谈判遇阻。巴西中南部9月下半月产糖286万吨，环比继续减少；糖产量累计产出3200万吨，食糖生产进入榨季末期。巴西9月出口糖362万吨，刷新本榨季纪录高位。印度糖协致信总理办公室寻求上调食糖最低售价。法国再次下调甜菜产量，较去年减20%，因天气不利。原糖在15美分存压力，关注印度生产及政策。
15日，郑糖冲高回落，盘中突破5300，SR2101 合约收盘于5281元/吨（+6）。多数地区现货价格持稳，柳州现货价格5640元/吨（0）。截至10月14日，新疆全部开榨，疆内糖厂售价5100-5150，内蒙已有11家糖厂开榨，新糖售价在5400-5500之间。截至10月9日，国内压榨甜菜67.61万吨（去年同期115.87万吨），产糖7.91万吨（去年同期13.331万吨）。9月巴西对中国出口食糖装船57.97万吨，低于8月份的76万吨，10月份仍有到港压力。
策略建议：
甜菜糖产糖进度慢于去年，同时关注甘蔗糖产区天气，郑糖中短期预计走强，不容忽视后期到港压力。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国人民银行：对于2020年6月1日至12月31日期间到期的普惠小微贷款（包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款），按照“应延尽延”要求，实施阶段性延期还本付息。对于2020年年底前到期的其他中小微企业贷款和大型国际产业链企业（外贸企业）等有特殊困难企业的贷款，可由企业与银行业金融机构自主协商延期还本付息。
供需现状：
周四钢联数据，五大材产量库存双降，表观消费大幅增加，旺季供需数据姗姗来迟。具体来看，螺纹产量降1.16万吨，总库存降83.93万吨，表观消费首次突破400大关，增加149.2万吨至443.54万吨。热卷产量降11.57万吨，总库存降20.71万吨，表观消费增40.81万吨至344.82万吨。旺季迟来的需求终启动，节前跌幅较大品种可能会有一波上修贴水的过程，但盘面价格来看，市场对高库存压力仍存疑虑，钢材价格上行压制明显，如果库存不能大幅去化，近月合约涨幅受限，跨期和跨品种价差也难顺利走阔。
逻辑分析：
现货方面，10月15日成材原料小幅下跌：全国螺纹钢均价3811元/吨，环比跌12元；上海热卷4.75mm报价3890元/吨，环比跌30元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价883元/湿吨，环比跌12元；钢厂废钢调价12跌8涨，跌幅5-30。
期货方面，今日钢材供需数据好于预期，午后价格低位回升，螺纹尾盘收复日内跌幅，收于3612元/吨，跌0.17%；热卷走势类似，收于3725元/吨，跌0.85%。
策略建议：
1、热卷1-5正套逢低建仓。
2、多螺空卷头寸择机进场。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期。9月新增人民币贷款19000亿元，预期17492亿元，前值12775亿元；M2同比增长0.9%，前值增10.4% ；社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。
供需现状：
美国农业部发布10月份供需报告，下调美豆产量至42.7亿蒲式耳，低于上月的43.13亿蒲式耳。大幅下调美豆结转库存至2.9亿蒲式耳，较上月调低了1.7亿蒲式耳，且远低于市场预期的3.69亿蒲式耳。报告利多，受此影响美豆价格大幅上涨。
随着美国农业部近期两大报告落地，支撑美豆价格上涨的预期逐渐兑现，后期南美市场进入播种期，拉尼娜天气对南美大豆产量的威胁仍存，仍有望提升美豆上涨潜力，多重因素共振支撑美豆价格走强。
逻辑分析：
10月供需报告落地后，对于美豆库存下调的预期基本释放，美豆价格一度触及1065美分。在后期南美大豆播种期，天气因素的影响下，美豆价格不排除向上测试1100美分，但仍需要时间观察，近期豆粕价格的上涨已经进入中后期。预计短期豆粕仍将偏强，在资金和情绪的助推下不排除继续向上。至10月下旬豆粕上行动力将逐渐减弱。
策略建议：
1、豆粕01合约前期多单在3300以上逐渐退出。
2、豆粕择机布局1-5反套（220以上卖豆粕01，买豆粕05）。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国9月CPI同比增长1.7%，预期增长1.9%，前值增长2.4%。中国9月PPI同比下降2.1%，预期下降1.8%，前值下降2.0%。
供需现况：
供给方面，智利铜矿再度出现罢工，关注对生产影响；CSPT四季度铜精矿TC地板价较三季度有所回升；8月国内电解铜产量增长；受人民币升值影响，9月未锻轧铜及铜材进口同比大增60%；国内保税区库存连续十周上升，LME库存也有所回升。下游需求方面，9月车市销售数据亮眼，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，10月15日 SMM 1#电解铜51310-51420元/吨，平均价较上一日下跌105元/吨；1#电解铜现货升贴水200-260元/吨，均价较上一日上涨40元/吨；洋山铜溢价仓单报价48-60美元/吨，均价较上一日上涨0.5美元/吨；提单报价38-52美元/吨，均价较上一日上涨1.5美元/吨，QP 11月；LME0-3贴水13.5美元/吨。进口亏损在300元/吨左右；因进口比价好转，LME contango结构扩大，叠加国内升水连日高企，外贸市场活跃度有所提升，成交亦有好转。10月9日，上海保税区铜库存环比上周增0.9万吨至30.9万吨，库存连续第十周上升，库存增量主要来源于海外到港货源。整体来看，供应端关注南美铜矿罢工影响，需求端下游开工表现平淡，关注沪铜近两个月振荡区间的突破。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国9月CPI同比增长1.7%，预期增长1.9%，前值增长2.4%。中国9月PPI同比下降2.1%，预期下降1.8%，前值下降2.0%。
供需现况：
近期氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注海外需求的恢复情况。整体来看，铝价基本面仍旧偏强。
逻辑分析：
现货方面，10月15日，SMM A00铝14940-14980元/吨，平均价较前一日下跌20元/吨；SMM A00铝升贴水20-60元/吨，平均升水较前一日下降60元/吨。库存方面，10月15日，国内电解铝社会库存较上周上涨0.4万吨至71.9万吨，累库幅度低于去年同期；铝棒库存较上周减少0.32万吨至10.25万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，关注铝价对近两个月运行的高位区间的突破。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国 9 月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期。9 月新增人民币贷款 19000 亿元，预期 17492 亿元，前值 12775 亿元；M2 同比增长 10.9%，前值增 10.4% ；社会融资规模增量为3.48 万亿元，比上年同期多 9630 亿元。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止10月15日，国内尿素开工负荷率73.41%，环比下降3.19%，同比上涨11.45%。周产量为107.65万吨，平均日产量为15.38万吨，环比下降4.17%，同比上涨10.53%。本周气头装置开工率69.44%，环比下降2.65%，同比上涨5.76%。库存方面，截止10月15日尿素企业库存总量40.2万吨，环比增加5.79%，同比减少30.81%。价格方面，印标价格落地，山东价格小幅调涨，区域价格有所分化，整体大稳小动。
需求方面，国内复合肥市场需求趋弱，开工率较节前下降，基层消化库存为主，秋季肥补货进入尾声。冬储肥订单一般，因青岛突发疫情影响，磷复肥会议延期，对复合肥定价有影响。整体市场积极性不高，观望情绪浓厚，提货意愿一般。三聚氰胺部分企业检修装置恢复，开工率仍高于去年同期水平。下游板厂 “金九银十”的传统旺季过半，多地秋冬季环保限产或使需求再度出现疲软。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1638元/吨，-10;持仓量43289，-71；尿素05合约收盘价1685元/吨；-13；持仓量3036；-78。山东地区01合约主流现货基差为72元/吨，+20。磷肥会议延期，让今年的冬储价格蒙上了一层薄雾，下游观望情绪加剧。10月14日，印标价格终于落地，西海岸最低价 CFR279.94 美元/吨，东海岸最低价 CFR279.25美元/吨，略高于市场预期。此次印标价格国内内蒙古、山西等区域以及山东、河北部分货源可以接轨。现货价格出现区域分化，出口货源对相应地区价格支撑显现。本次印标共计收到约 360 万吨的投标量，预计招标数量在 150 万吨左右。若国内对接出口货源量较多，则将对国内市场形成一定利好。但船期尚有一个月时间，当前国内需求弱稳，今年秋冬季北方环保再起，供需博弈或将持续至明年初。关注开工率及国内货源集港情况。
策略建议：
短期区间震荡操作为宜，中长期仍可逢高试空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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