10月12日 期货日评
棉花
宏观要闻：
中国人民银行决定自 2020 年 10 月 12 日起，将远期售汇业务的外汇风险 准备金率从 20%下调为 0。专家认为，此次调整有助于防止人民币过度升值， 实现人民币兑美元汇率在合理均衡水平下的双向波动，短期内人民币汇率将趋于稳定运行。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
10月usda全球及美棉预估报告偏利好，预估全球棉花产量和库存下降，中国进口将增加。美棉新年度出口数据显示，周度出口明显好于去年。印度开启新年度棉花收购。同时宏观氛围助推，美棉延续涨势。
12日，郑棉震荡走强，盘中触及涨停，CF2101月合约收于13870元/吨（+575）。基本面，籽棉收购价继续上涨，推升皮棉成本。目前正值传统纺织旺季，且下游订单好转，棉纱厂和坯布厂开机率继续提高，棉纱产品库存继续下降，坯布厂棉纱原料库存增加，纱线提价。
策略建议：
短期籽棉收购，下游生产继续好转，成本推升期货价格，短期棉价受成本支撑上涨，后期仍面临较大套保压力。关注收购价能否继续支撑棉价，警惕回落风险。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
黄金周新房成交平淡收场，二手房市场升温。
供需现状：
农业农村部10月预估报告，将2019/20年度食糖进口量上调46万吨至350万吨。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：宏观面，国际市场压注美将推出更多财政刺激政策。基本面，国际分析机构stonex预计由于泰国俄罗斯天气，以及巴西四季度的干旱天气担忧，导致糖产量减少，加之经济复苏预期，预估20/21年度全球糖市供应缺口扩大至220万吨，此前8月份预估缺口130万吨。巴西中南部9月下半月产糖286万吨，环比继续减少；糖产量累计产出3200万吨，食糖生产进入榨季末期。巴西9月出口糖362万吨，刷新本榨季纪录高位。印度糖协致信总理办公室寻求上调食糖最低售价。宏观氛围短期推涨原糖，关注印度生产及政策。
12日，郑糖震荡走强，SR2101 合约收盘于5258元/吨（+95）。现货价格上涨10-60元/吨不等，柳州现货价格5640元/吨（+30）。截至10月9日，新疆开榨糖厂上升至13家，新糖厂内提货价5200元/吨。内蒙已有11家糖厂开榨，新糖售价在5300-5350之间。截至10月9日，国内压榨甜菜67.61万吨（去年同期115.87万吨），产糖7.91万吨（去年同期13.331万吨）。9月巴西对中国出口食糖装船57.97万吨，低于8月份的76万吨。10月前8日巴西对中国装船10万吨。关注10月后到港压力。广西9月销糖48.3万吨，同比减少9.2万吨，环比减少8.9万吨；累计销糖569万吨（同比-32.3），工业库存31万吨，同比减少1.7万吨。
策略建议：
甜菜糖产糖进度慢于去年，原糖提振，郑糖短期走强，不容忽视后期到港压力。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
央行10月10日公告，决定自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。
供需现状：
节后五大材总库存累计增加152万吨，累库幅度不低；但产量数据表现同样较好，螺纹产量减少13.28万吨降幅较大，叠加8月海外钢坯进口资源减少，供应端压力较三季度有减弱的趋势。预计四季度钢材供应端受环保和利润因素影响压力持续缓解，潜在风险点仍然是高库存压力。10月份钢材价格有望低位回升，节前跌幅较大品种可能会有一波上修贴水的过程，钢材价格维持震荡偏强格局，关注基差和价差异动。
逻辑分析：
现货方面，10月12日成材原料小幅上涨：全国螺纹钢均价3829元/吨，环比涨13元；上海热卷4.75mm报价3940元/吨，环比涨20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价908元/湿吨，环比上周六持平；山东多地焦炭企业节后四轮提涨50；钢厂废钢调价11涨3跌，涨幅10-60。
期货方面，今日农产品涨势居前，短纤上市首日封涨停，工业品表现略微逊色，钢材期货日内高位震荡，螺纹收于3637元/吨，涨幅0.11%；热卷走势类似，收于3795元/吨，涨幅0.61%。
策略建议：
1、热卷1-5正套逢低建仓。
2、多螺空卷头寸择机进场。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025年）》，要求在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基础上成立金融科技创新平台。支持开展数字人民币内部封闭试点测试，推动数字人民币的研发应用和国际合作。
供需现状：
美国农业部发布10月份供需报告，下调美豆产量至42.7亿蒲式耳，低于上月的43.13亿蒲式耳。大幅下调美豆结转库存至2.9亿蒲式耳，较上月调低了1.7亿蒲式耳，且远低于市场预期的3.69亿蒲式耳。报告利多，受此影响美豆价格大幅上涨。
随着美国农业部近期两大报告落地，支撑美豆价格上涨的预期逐渐兑现，后期南美市场进入播种期，拉尼娜天气对南美大豆产量的威胁仍存，仍有望提升美豆上涨潜力，多重因素共振支撑美豆价格走强。
逻辑分析：
10月供需报告落地后，对于美豆库存下调的预期基本释放，美豆价格站稳1050美分。在后期南美大豆播种期，天气因素的影响下，美豆价格不排除向上测试1100美分，近期豆粕价格的上涨已经进入中后期。预计短期豆粕仍将偏强，在资金和情绪的助推下不排除继续向上。
策略建议：
1、豆粕01合约前期多单在3300以上逐渐退出。
2、豆粕11-5正套继续，退出。后期择机布局1-5反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。专家认为，此次调整有助于防止人民币过度升值，实现人民币兑美元汇率在合理均衡水平下的双向波动，短期内人民币汇率将趋于稳定运行。
供需现况：
供给方面，智利铜矿再度出现罢工，关注对生产影响；CSPT四季度铜精矿TC地板价较三季度有所回升；8月国内电解铜产量增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内保税区库存继续上升，LME库存低位有所回升。下游需求方面，9月车市销售数据亮眼，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，10月12日 SMM 1#电解铜51520-51640元/吨，平均价较上一日上涨15元/吨；1#电解铜现货升贴水140-210元/吨，均价较上一日上涨15元/吨；洋山铜溢价仓单报价47-60美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价37-50美元/吨，均价较上一日上涨2.5美元/吨，QP 11月；LME0-3升水4. 5美元/吨。进口亏损在450元/吨左右；外贸市场持续清淡。10月9日，上海保税区铜库存环比上周增0.9万吨至30.9万吨，库存连续第十周上升，库存增量主要来源于海外到港货源。整体来看，智利铜矿再度出现罢工，关注沪铜近两个月振荡区间的突破。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。专家认为，此次调整有助于防止人民币过度升值，实现人民币兑美元汇率在合理均衡水平下的双向波动，短期内人民币汇率将趋于稳定运行。
供需现况：
近期氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注海外需求的恢复情况。整体来看，铝价基本面仍旧偏强。
逻辑分析：
现货方面，10月12日，SMM A00铝14920-14960元/吨，平均价较前一日上涨90元/吨；SMM A00铝升贴水150-190元/吨，平均升水较前一日下降40元/吨。库存方面，10月12日，国内电解铝社会库存较上周上涨1.4万吨至72.9万吨，累库幅度低于去年同期；铝棒库存较上周大增4.2万吨至10.57万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，关注铝价对近两个月运行的高位区间的突破。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025年）》，要求在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基础上成立金融科技创新平台。支持开展数字人民币内部封闭试点测试，推动数字人民币的研发应用和国际合作。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，国内尿素开工率74.28%，环比下降3.33%，同比上涨12.43%。周产量为93.36万吨，平均日产量为15.56万吨，同比上涨12.36%。气头装置开工率69.85%，环比下降5.45%，同比下降3.46%。库存方面，节前一周尿素企业库存总量38万吨，环比减少5.00%，同比减少23.54%。库存下降空间收窄，假期期间有企业检修装置复产，虽仍有新装置检修，但节后产量有增加趋势，库存仍有微增压力。价格方面，华北地区对接出口，内需较为谨慎，出厂价格弱稳。
需求方面，国内复合肥市场需求趋弱，开工率较节前下降，基层消化库存为主，秋季肥补货进入尾声。冬储肥订单一般，因青岛突发疫情影响，磷复肥会议延期，对复合肥定价有影响。整体市场积极性不高，观望情绪浓厚，提货意愿一般。三聚氰胺部分企业检修装置恢复，开工率仍高于去年同期水平。下游板厂 “金九银十”的传统旺季过半，多地秋冬季环保限产或使需求再度出现疲软。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1639元/吨，-3;持仓量40162，+6135；尿素05合约收盘价1689元/吨；0；持仓量3163；+92。山东地区01合约主流现货基差为51元/吨，+3。假期之后尿素利好出现，上周五印标投标结果公布，16个投标总标量376万吨，具体价格预计本周公布，市场预计最低到岸价278美元/吨，折合1750元/吨烟台港价格。近期尿素市场需求不温不火，下游多按需采购。出口成为了国内调节供需关系的一个重要砝码。此次船期至11月16日，企业调价周期拉长，但国内港口装卸能力表现一般，一旦出口市场受阻港口限装，外贸流向内销的压力加强。国内需求偏弱，今年秋冬季北方环保再起，供需博弈或将持续至明年初。短期在出口及环保预期拉动下或以窄幅震荡偏强格局为主，但工需的偏弱建议谨慎追多。关注开工率及国内货源集港情况。
策略建议：
短期或以窄幅震荡偏强为主，谨慎追多。中长期仍可逢高试空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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