8月14日 期货日评
尿素
宏观要闻：
全国人大常委会法工委决定成立工作专班，开展制止餐饮浪费行为立法相关工作。下一步将会同有关方面通过多种立法、决定等形式，对制止餐饮浪费行为作出具体明确规定，在粮食安全保障法和其他相关法律制定修改中分别作出有针对性规定。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止8月13日，国内尿素开工率75.30%，环比下滑1.93%，同比上涨5.52%。周产量为110.41万吨，平均日产量为15.77万吨，环比下滑2.51%，同比上涨0.93%。库存方面，截止8月13日企业库存总量26.4万吨，环比增加3.12%，同比减少43.83%。价格方面，整体维持窄幅调整，预计短期横盘整理。
需求方面，截止8月13日复合肥企业开工率为49.68%，与上周相比提升0.38%，较去年同期增加1.72%。基层市场需求在8月中旬前后略有启动，经销商向基层铺货。秋季肥预收过半，预收政策优惠收窄，目前按订单生产，主发一轮预收订单。二轮秋季肥预收在中下旬开始，预计后期秋季备货邻近，肥企开工率或继续小幅提升。上周国内三聚氰胺企业开工率也环比有所提升 ，同比下降 5%左右，继续维持在 5 成上下浮动，随着检修装置的陆续恢复，预计后期开工率或将继续小幅提升。下游板厂开工率仍难维持高位运行，仍按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1656元/吨，-27;持仓量40117，-1492；尿素09合约收盘价1660元/吨；-15，持仓量6442；-2996。山东地区09合约主流现货基差为100元/吨，+15。印标价格东海岸为290.5cfr，折合国内278.5fob，比上轮上涨31美元/吨。国内现货价格与印标标价格接轨。目前国内货源陆续集港，港口库存数量增加。部分企业短停检修继续，产量环比小幅下降。7 月底至8月初，现货普遍已上涨100-150元/吨。上周市场涨价气氛虽然依旧浓厚，但拉涨幅度收窄。本周初开始下游前期已有部分库存，又在适当采购一定货源后，对于高价货源采购愈发谨慎，走货趋缓。下游基层备肥在8月中上旬陆续展开，进展好于前期但相对依旧缓慢。肥企按单生产，主发前期订单。秋季肥二轮预收即将开始，开工小幅提升，提前适量储备货源。印标以及化肥储备的提前利好国内现货价格。集港货源发货以及检修减量适当缓解了国内供需矛盾。但后期随着检修装置复产，国内供需博弈仍将持续，下游对新价拿货意愿至关重要。秋季肥备肥结束前建议区间操作为宜,谨慎追多。中长期可逢高参入空单。关注印标中标情况及上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期区间操作为主，中长期逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
统计局表示，中国经济过去依赖外需相对比较大，现在中国主要还是依靠内需。中国 7 月工业增加值同比增长 4.8%，预期增长 5.2%，前值增长 4.8%。
供需现状：
2020 年中国棉花长势调查报告（6 月），截至 6 月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计 2020 年新棉单产 127.2 公斤/亩，同比上升4.3%，总产量 580.9 万吨，同比下降 0.6%。其中新疆平均单产同比上升 1.7%，产量预计为 506.3 万吨，同比上升 1.8%。
逻辑分析：
全球新冠肺炎继续发展，货币宽松推升资产价格。USDA8 月棉花供需报告，2020/2021 年度全球棉花：产量 2559.0 万吨（+27.9 万吨）；消费量 2461.4 万吨（-27.0 万吨）；期末库存 2284.2 万吨（+46.6 万吨）；库销比 92.8%（+2.88个百分点）；2020/21 年度美国棉花：产量 393.7 万吨（+12.6 万吨），收割面积 9.25 百万英亩（-1.0 百万英亩），单产 938.0 磅/英亩（+118.0 磅/英亩）；出口量 326.6 万吨（0）；期末库存 165.5 万吨（+17.4 万吨）。报告偏空。不过，来自中国的需求强近，提振美棉，美棉受均线支撑。
14 日，郑棉调整，CF2101 月合约收于 12840 元/吨（+50）。中美关将会见讨论一阶段贸易遵守情况，宏观不确定性加大。国储抛储仍然 100%成交，累计成交 26.995 万吨，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。近期宏观氛围和全球货币宽松推涨资产价格，生长期棉价也易受天气灾害炒作，且新疆疫情防控严格，推涨棉价，需求将制约郑棉上涨高度。
策略建议：
郑棉受均线支撑，生长期棉价易受天气异动，震荡看多操作，需求限制棉价涨幅。中期看郑棉区间波动。价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
商务部表示，中美签署第一阶段经贸协议以来，中方认真落实协议，有关部门为推动协议执行做了大量工作。新冠肺炎疫情和美国加严对华出口管制等限制措施，对一些商品和服务的进口无疑产生一定影响。希望美方停止对中国企业限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。
供需现况：
美国农业部发布8月份供需报告，2020/2021年度美豆单产预计为53.3蒲式耳每英亩，大大好于市场预期的51.2蒲式耳每英亩。美豆收获面积预计为8300万英亩，与7月预估水平保持一致。产量由7月预估的41.35亿蒲式耳上调至44.25亿蒲式耳，结转库存由4.25亿蒲式耳上调至6.1亿蒲式耳。本次报告对美豆单产的调整基本一步到位，后期继续上调的空间相对有限，甚至存在下调的可能。报告公布后美豆经过短暂下探后上涨，基本兑现了美豆的丰产预期，后期丰产因素对盘面的压制将会减弱。
网传国内两大企业将各收储100万吨豆油，从现在开始到明年一季度结束。豆油收储的利好消息驱动油脂价格大幅上涨，但改消息尚未得到验证。短期来看，受到收储消息的影响，油脂价格仍然有较强支撑，但需要关注豆油收储消息的验证。
逻辑分析：
农业部报告落地后，美豆价格逐渐企稳，国内豆粕价格也将遇到明显的支撑，周六中美双方将就第一阶段贸易协议执行情况进行会谈，有望继续增加美国农产品购买量。豆粕价格企稳，后期有望逐渐反弹。突然而至的收储传闻打破了原本趋于平静的市场，再度驱动油脂价格上涨，关注豆油收储消息的验证。
策略建议：
1、豆粕企稳反弹，01合约维持2860-2960区间震荡。
2、豆棕01合约价差扩大至740，750以上可暂时退出。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
农业农村部发布《关于加快推进设施种植机械化发展的意见》。意见提出，要优化种植设施区域布局，大力推广适宜机械化生产的标准化温室，推进农机农艺融合、机械化信息化融合，加快设施装备与设施专用品种和绿色高效栽培技术集成配套，完善技术装备和社会化服务体系，推动设施种植机械化全程全面高质高效发展，加快设施种植现代化步伐，为促进乡村振兴战略实施和农业农村现代化提供有力支撑。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止6月24日，国内尿素开工率74.47%，环比上涨1.54%，平均日产量为15.60万吨，环比上涨2.11%。库存方面，企业库存总量44.6万吨，环比增加5.69%，同比减少22.30%。价格方面，端午节期间部分地区尿素市场走货良好，多地价格出现小幅调涨。
需求方面，夏季肥收尾即将完成，北方复合肥产线检修增加，且自北向南过渡。部分秋季肥处于第一轮收单阶段，以低价单品为主，秋季肥生产需求未有明显增加。玉米、水稻等农需也逢低有跟进。三聚氰胺价开工提升至5成偏上，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1526元/吨，+20；持仓量94896，-7468；山东地区主流现货基差为129元/吨，+0。近期库存拐点显现，北方地区库存有小幅增加，南方库存下降幅度收窄，需求偏弱下库存压力或延续小幅增加趋势。印标价格对国内现货有一定托底，且现货价格前期持续下调后，部分下游逢低拿货。个别肥企已着手秋季肥订单，但多数企业秋季肥政策出台或在下月中上旬，集中采购或伴随着政策的出台。目前采购量不会过大，尿素检修装置的复产，导致供需矛盾对价格仍有压制，价格调涨的持续性或不足。短期或以窄幅震荡为主，农业追肥以及秋季肥生产集中采购前，建议谨慎追多。中长期看，后期需求对尿素有拉涨，可尝试逢低参入多单。关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡为主，不宜过度追多，阶段性布局9-1正套。中长期可逢低参入多单。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
统计局：7月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月份持平，1—7月份，规模以上工业增加值同比下降0.4%。
供需现况：
8月份之后，橡胶海内外产区产能恢复正常，下半年产量将逐步释放，但泰国雨水影响短期割胶进度；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。下游方面，出口有所改善，上周国内汽车轮胎开工率继续走高，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱，需求下降对价格拖累较大。
逻辑分析：
现货市场，8月14日，山东市场国产全乳胶价格上涨50元/吨，泰国现货20号胶FOB价格上涨0.15泰铢/公斤。供需面，近期泰国地区降雨对供给格局影响有限。印尼7月橡胶出口连续第二个月上涨。7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计67.7万吨，同比增22%，进口加速恢复。中汽协称，7月汽车销量同比增长16.4％，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。整体来看，供给端近期受天气影响炒作，橡胶上游原料价格较为坚挺，但港口现货库存压力较大，中期供应整体相对偏松，关注下游需求的恢复情况，橡胶价格有望维持低位反弹，在供需格局变化不大的情况下，宏观因素及市场情绪对胶价影响较大。
策略建议：
8月14日，沪胶主力2101合约走强站稳20日均线，建议维持低位反弹思路；云南全乳胶与沪胶2009合约基差回归至零附近；沪胶与20号胶价差近期再度走强。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
统计局：7月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月份持平，1—7月份，规模以上工业增加值同比下降0.4%。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在，但中美关系紧张及美国刺激方案迟迟未通过对铜价有所打压。供给方面，智利铜矿逐步恢复生产；铜精矿长协加工费TC处于低位，国内库存低位缓慢回升，供应端整体仍旧相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，需求恢复较慢；国内8月份为传统消费淡季，关注下游各板块开工变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，8月14日 SMM 1#电解铜49990-50100元/吨，平均价50045元/吨，较上一日下跌495元/吨；1#电解铜现货升贴水90-130元/吨，均价110元/吨，较上一日上涨10元/吨；洋山铜溢价仓单报价70-82美元/吨，均价较上一日持平；提单报价62-75美元/吨，均价较上一日持平，QP 9月；LME0-3升水7.5美元/吨，进口亏损在300元/吨附近，进口比价有所回暖，但仍旧处于亏损状态。库存方面，8月14日，上海保税库铜库存较上周增加0.93万吨至22.91万吨。7、8月份为铜消费传统淡季，叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。
策略建议：
8月14日，沪铜主力2009合约先抑后扬，日线延续调整，继续关注五万元一线位置的得失；电解铜现货继续保持升水。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
统计局：7月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月份持平，1—7月份，规模以上工业增加值同比下降0.4%。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，但仍需关注疫情影响；短期来看，中美紧张局势影响市场风险情绪。基本面来看，电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位；铝价保持强势，但8月份为下游传统淡季，铝棒加工费有所走弱，企业开工率有所下滑，但期限结构依旧支撑铝价。
逻辑分析：
现货方面，8月14日，SMM A00铝14540-14580元/吨，平均价14560元/吨，较前一日下跌60元/吨；SMM A00铝升贴水30-70元/吨，平均升水50元/吨，较前一日下跌10元/吨。库存方面，8月13日，电解铝社会库存较前一周四增1.2万吨至73.7万吨；铝棒库存较上周减少0.64万吨至6.94万吨。中国7月未锻轧铝及铝材出口37.3万吨同比减23.3%，海外需求较为低迷。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给相对偏紧，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化。
策略建议：
8月14日，沪铝主力2009合约小幅飘红，日线延续调整架构，关注后市能否出现止跌企稳；同时关注内外正套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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