1月4日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
2020年12月财新中国制造业PMI录得53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库高级经济学家王喆表示，2020年12月，疫情对国内经济的负面影响进一步消退，预计后疫情时代经济的恢复还将持续数月；考虑到2020年上半年的低基数效应，未来半年宏观经济指标同比将更为强劲。
供需现状：
美豆极低的库存加上阿根廷干旱天气延续，是推动美豆价格上涨的关键因素。目前巴西大豆产量前景较为乐观，早熟大豆已经开始收割，在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑，在1月中旬前，美豆价格回落空间有限。市场可能在巴西大豆上市之前借助美豆的低库存，炒作阿根廷天气，加上资金助推，拉升盘面价格。
马来西亚12月份阶段产量和出口继续利好去库存，油脂价格基本面仍强。马来西亚11月棕榈油库存156万吨，整体库存水平仍然极低，对油脂价格形成支撑。预计马来西亚棕榈油库存在12月份继续下降。目前下游需求旺盛，豆油库存下降至100万吨附近。春节前包装油备货旺季启动，油脂自身基本面仍有支撑。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期，预计在南美大豆大量上市前回落空间有限，但目前价格已高不建议继续追涨，现货可随用随买。
策略建议：
1、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有，目前为-40。
2、卖出M2105-C-3400，止损退出。20附近买入M2105-P-3200。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
2020年12月31日，国家统计局公布的数据显示，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，环比11月回落0.2个百分点，并连续10个月位于临界点以上。
供需现状：
现货方面，1月4日成材原料涨跌互现：全国螺纹钢均价4399元/吨，环比涨31元；上海热卷4.75mm报价4590元/吨，环比跌10；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1086元/湿吨，环比涨7元；钢厂废钢 35涨0跌，涨幅20-50 。期货方面，节后首个交易日，工业品多数收涨，螺纹05合约收于4383元/吨，跌0.11%；热卷05合约收于4491吨，跌1.38%。
逻辑分析：
工信部称要围绕碳达峰、碳中和目标节点，减少粗钢产量，消息面利空钢铁原料，但由于当下钢厂产能利用率整体较高，原料短期紧缺格局持续。供需看，寒潮来袭钢需回落，钢价高位回调也在市场预期之内。1月份市场进入冬储环节，钢材全面累库，钢厂或出台优惠力度，钢价进入弱势阶段。经过近期价格持续回落，目前卷螺利润接近，如果远月继续大幅回落，基于成材高成本和低库存的现状，以及经济持续复苏的向好修复，钢材供需双旺，年后仍有上行空间，因此当前可依托成本布局05合约多单。
策略建议：
远月多卷螺差减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
俄罗斯副总理诺瓦克表示，新冠疫苗的最新进展支持全球石油市场；洛佩西连任美国众议院议长，民主党众院优势微弱。
供需现状：
供应方面，国内外甲醇企业产量及开工率同步上升，国内新增产能投产明显，供给增加；需求方面，传统下游需求全面下降，开工率大幅下滑，CTO开工率出现一定回升，华东MTO变化不大。在供给提高，需求下降的作用下，库存端大幅累库，港口更为明显。
逻辑分析：
海外限气影响下伊朗甲醇存继续减产预期，而国内方面神华榆林、延长中煤二期新产能的投产对供给影响较大，总体供给上升趋势较强。上游天然气价格继续走弱，下游利润部分亏损、多数收窄，加之春节临近，预计整体需求仍将走弱。另一方面，疫情暂时未见明显好转，宏观面支撑不足，结合基本面多空消息交错，预计短期甲醇市场或整理为主，震荡偏弱。
策略建议：
谨慎偏空， 05合约2600为压力价格位，2450以上考虑布局空单；中期可考虑5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
2020年12月财新中国制造业PMI降至53，价格指数涨幅强劲。
供需现况：
供需方面，新年度铜精矿长单加工费创出新低，铜精矿供给恢复不及预期；国内精炼铜产量继续新高，同时精炼铜进口大增，其中非洲铜占比明显提示。下游消费方面，北方采暖季结束，铜加工企业全面复产，1月份有望保持全月生产；铜下游行业PMI指数12月微涨，1月底部分行业临近春节或提前停产，PMI指数或回落至50以下。库存方面，铜现货库存依旧处于低位，对价格有一定支撑，关注库存拐点的出现。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，1月4日 SMM 1#电解铜57990-58120元/吨，平均价较上一日上涨145元/吨；1#电解铜现货升贴水40-80元/吨，均价较上一日上涨85元/吨。华北铜现货市场节后持货商不再低价甩货，升水明显上升。洋山铜溢价仓单报价56-69美元/吨，均价较上一日上涨2美元/吨；提单报价48-63美元/吨，均价较上一日上涨3美元/吨，QP 2月；现货进口窗口短暂打开，新年首日外贸市场活跃度提升。整体来看，铜价有望继续高位调整。
策略建议：
建议沪铜主力2102合约以逢低偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
2020年12月财新中国制造业PMI降至53，价格指数涨幅强劲。
供需现况：
供需来看，原料方面，12月份氧化铝价格有所走强，预焙阳极市场运行平稳，电解铝成本整体有所抬升；12月份电解铝企业开工高企，产量继续同比增长，电解铝行业利润处于高位；因国内国外铝价倒挂，比值处于8以上高位，进口存在利润空间，导致进口铝锭量自5月以来激增，全年有望创出记录高位。需求方面，12月份受限电限气环保等因素影响，12月份铝加工行业企业开工率有所回落，1月份限产结束后开工或有所回升。库存方面，由于下游转弱影响，12月份国内社会铝锭库存录得累库，关注库存压力的影响。
逻辑分析：
现货方面，1月4日，SMM A00铝15570-15610元/吨，平均价较前一日下跌120元/吨；SMM A00铝升贴水70-110元/吨，平均升水较前一日上调40元/吨。华东铝市场下游补货不及预期；华中铝巩义市场限产影响尚存，下游复产缓慢接货不多库存方面，1月4日，电解铝社会库存周度累库3.1万吨至64.4万吨。整体来看，铝价延续调整。
策略建议：
建议沪铝2102合约暂时观望。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。国家领导人指出，中欧投资协定将有力拉动后疫情时期世界经济复苏，增强国际社会对经济全球化和自由贸易的信心，为构建开放型世界经济作出中欧两大市场的重要贡献。商务部表示，中欧投资协定对标国际高水平经贸规则，双方都拿出高水平和互惠的市场准入承诺，所有规则都是双向适用。协定涉及领域远远超越传统双边投资协定，谈判成果涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四方面内容。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止12月31日，国内尿素开工率57.89%，环比上涨2.75%，同比下滑4.95%。周产量为84.89万吨，平均日产量为12.13万吨，环比上涨2.75%，同比下滑4.95%。气头装置开工率22.03%，环比下滑2.54%，同比下滑10.32%。价格方面，现货价格整体持稳，部分出厂价格窄幅调整。
需求方面，复合肥企业开工率为44.11%，与上周增加10.71%，较去年同期增加5.52%。前期环保限产地区生产有所恢复。本周国内三聚氰胺企业开工率65.40%，环比提高0.8%，同比提升12.47%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计在1月中下旬陆续停工，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1831元/吨，+17；持仓量48102，+3309；尿素01合约收盘价1757元/吨；+17；持仓量3666；-257。局部环保限产区域空气好转，下游复合肥开工提升，需求略有增加。气头装置因天然气供应紧张问题短期开工率仍处于低位，国内尿素供应量稍有增加，整体变动不大。企业预收比上周增加1天，部分下游客户询单，元旦之后淡储承储任务仍将继续。考虑到今年物流运输问题，采购节奏或有所加快，但下游对高价货源依旧比较谨慎。供需间博弈仍在持续，现货价格或维持继续窄幅调整。
策略建议：
01合约即将进入交割，05合约短期区间震荡，不建议过渡看空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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