1月8日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
央行公开市场周五开展50亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放50亿元。这也是自2016年12月23日后，央行首次开展50亿元规模的逆回购操作。Wind数据显示，本周央行公开市场有5600亿元逆回购到期，央行累计进行550亿元逆回购操作，因此本周净回笼5050亿元。
供需现状：
目前巴西大豆产量前景较为乐观，早熟大豆已经开始收割，在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑，在春节前，美豆价格回落空间有限。市场可能在巴西大豆上市之前借助美豆的低库存，炒作阿根廷天气，加上资金助推，拉升盘面价格。加上近期河北疫情卷土重来，部分地区豆粕供应运输受到影响，豆粕价格延续偏强。
马来西亚12月份阶段产量和出口继续利好去库存，油脂价格基本面仍强。马来西亚11月棕榈油库存156万吨，预计12月库存可能下降至120万吨，整体库存水平仍然极低，对油脂价格形成支撑。预计马来西亚棕榈油库存在12月份继续下降。目前下游需求旺盛，豆油库存下降至100万吨附近。春节前包装油备货旺季启动，油脂自身基本面仍有支撑。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期，预计在南美大豆大量上市前回落空间有限，加上疫情带来的不确定性，豆粕价格延续偏强。
策略建议：
1、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有，目前为-30，在-20以上可以继续入场。
2、20附近买入M2105-P-3200，继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中科院预测科学研究中心举行2021中国经济预测发布与高端论坛。最新发布的预测报告显示：2021年我国经济将快速回升，预计全年GDP增速为8.5%左右，呈现前高后低的趋势。
供需现状：
现货方面，1月8日成材原料偏强：全国螺纹钢均价4432元/吨，环比涨10；上海热卷4.75mm报价4700元/吨，环比涨20；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1132元/湿吨，环比涨12元；钢厂废钢28涨0跌，涨幅20-100。期货方面，黑色系日内重心持续上移，螺纹05合约收于4487元/吨，涨0.72%；热卷05合约收于4646吨，跌0.24%。
逻辑分析：
本周钢联数据，五大材供应库存增加，需求减少，数据转弱匹配淡季，但热卷螺纹表需不降反增好于预期。具体看，螺纹产量降0.78万吨，总库存增33万吨，主要是社库增加，表需316万吨，不减反增2万吨，消费表现超预期；热卷产量降1.89万吨，总库存增10.4万吨，表需320.7万吨，环比增0.2万吨。受寒潮影响江苏电网压力增大，今日部分电炉厂接到限产通知，但实际来看，全国电炉产能占比偏低，且江苏不少电炉厂为自发电或电炉转炉化，因此整体影响不大。基于成材高成本和低库存的现状，以及经济持续复苏的向好修复，钢材供需双旺，年后仍有上行空间，因此当前可依托成本布局05合约多单。此外，螺纹即时利润已经超过热卷，后续铁水产量可能向长材流转，板材供应压力减少，需求受制造业向好趋势支撑，卷螺价差中长期仍以扩张为主。
策略建议：
05多卷空螺在价差50-100以内逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
1月7日，中国石化与协鑫集团、天合光能、隆基集团、中环股份等4家新能源企业召开新能源产业发展视频对话会，全面贯彻落实习近平总书记能源安全新战略和重要指示批示精神，就新能源产业发展现状及未来趋势展开深入探讨。
供需现状：
供应方面，国内外甲醇企业产量及开工率保持稳定，国内新增产能投产提振预期，部分停车装置重启，检修产能得以恢复，总体偏宽松；需求方面偏淡，醋酸继续走弱，DMF上涨，其余暂稳，总体利润仍在收窄。港口库存继续增加。
逻辑分析：
1月8日期货盘面大幅下行，日内跌破2300。目前内地部分前期停车装置存重启预期，加之西北新投产装置负荷逐步提升，短期需求偏弱下供需矛盾难以改善，库存或有累积，加之河北疫情加重带来的运费提涨和情绪影响，预计下周偏弱概率大。总体判断，后市短期震荡偏弱。
策略建议：
单边：05合约震荡区间2200-2500，逢高布局空单；
套利：继续5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
北京时间周五（1月7日），美国12月非农就业报告将公布，26家大型投行对美国12月季调后非农就业人口预期均值为7.3万，或创八个月最差，前值24.5万，失业率预期均值6.8%，前值6.7%。
供需现况：
供需方面，新年度铜精矿长单加工费创出新低，铜精矿供给恢复不及预期；国内精炼铜产量继续新高，同时精炼铜进口大增，其中非洲铜占比明显提示。下游消费方面，北方采暖季结束，铜加工企业全面复产，1月份有望保持全月生产；铜下游行业PMI指数12月微涨，1月底部分行业临近春节或提前停产，PMI指数或回落至50以下。库存方面，铜现货库存依旧处于低位，对价格有一定支撑，关注库存拐点的出现。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，1月8日 SMM 1#电解铜60280-60420元/吨，平均价较上一日上涨1020元/吨；1#电解铜现货升贴水20-60元/吨，均价较上一日下跌90元/吨。华北铜现货市场铜价暴涨消费萎靡，升水下跌。需求清淡限制外贸市场成交，洋山铜溢价小幅走弱。截至1月8日，上海保税区铜库存下降1.07万吨至35.33万吨。整体来看，宏观因素支撑，铜价创出新高延续强势。
策略建议：
建议沪铜主力2102合约以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
北京时间周五（1月7日），美国12月非农就业报告将公布，26家大型投行对美国12月季调后非农就业人口预期均值为7.3万，或创八个月最差，前值24.5万，失业率预期均值6.8%，前值6.7%。
供需现况：
供需来看，原料方面，12月份氧化铝价格有所走强，预焙阳极市场运行平稳，电解铝成本整体有所抬升；12月份电解铝企业开工高企，产量继续同比增长，电解铝行业利润处于高位；因国内国外铝价倒挂，比值处于8以上高位，进口存在利润空间，导致进口铝锭量自5月以来激增，全年有望创出记录高位。需求方面，12月份受限电限气环保等因素影响，12月份铝加工行业企业开工率有所回落，1月份限产结束后开工或有所回升。库存方面，由于下游转弱影响，12月份国内社会铝锭库存录得累库，关注库存压力的影响。
逻辑分析：
现货方面，1月8日，SMM A00铝15690-15730元/吨，平均价较前一日上涨170元/吨；SMM A00铝升贴水20-60元/吨，平均升水较前一日下调40元/吨。华中铝市场现货流通宽裕，下游临近周末备货不多。华南铝市场粤沪价差小幅收窄，市场交投一般。1月7日，SMM统计国内电解铝社会库存66.4万吨，周度累库5.1万吨。整体来看，市场氛围偏强，铝价在15000一线有所止跌。
策略建议：
建议沪铝2102合约止跌反弹后可以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
商务部部长王文涛谈2021年商务工作发力点：四方面着手激发消费潜力，提升传统消费能级，加快培育新型消费，完善消费市场体系，优化消费升级平台；将坚定不移扩大开放，持续放宽市场准入，落实新版外资准入负面清单和鼓励外商投资产业目录，推动增设服务业扩大开放综合试点，创新提升国家级经开区。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月7日，国内尿素开工率55.57%，环比下滑2.32%，同比下滑4.45%。周产量为84.79万吨，平均日产量为12.11万吨，环比下滑0.12%，同比下滑3.67%。气头装置开工率23.15%，环比上涨1.12%，同比下滑8.73%。价格方面，出厂价格小幅调涨。
需求方面，复合肥企业开工率为45.52%，与上周增加1.41%，较去年同期增加6.93%，开工趋于稳定，下游农需略有跟进，基层铺货开展中。国内三聚氰胺企业开工率65.64%，环比提高0.24%，同比提升23.46%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计下周起将陆续停工，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1888元/吨，-7；持仓量69024，-3633；尿素09合约收盘价1781元/吨；-7；持仓量4247；+312。吉林、山东等地寒潮低温，电煤需求量上涨。气头开工率在2成左右，尿素产量与上周基本持平，但低于去年同期。复合肥企业拿货继续，但局部限电恐对生产再度造成影响。部分农需避免去年春节后情况再度发生，采购有所增加。河南、山东新单询价走货有增加，低价货源调涨，高价货源暂稳。板厂按计划要在下周起陆续停车放假。下游工业采购意愿偏弱，局部农需有所跟进，整体保持胶着。尿素库存降库幅度收窄，企业预收也基本维持在8天左右，企业在上周调整之后，本周挺涨心态明显。而且春季用肥备货之前，淡储需求仍是一个长期利好，对现货价格的支撑具有连续性。供需间的博弈在需求偏弱的环境下，供应量的增减或对价格的影响进一步提升。华北地区天气以及个别零星地区的疫情对物流运输造成一定压力，采购节奏或较以往加快，下游逢低进场备货采购意愿有望增加。
策略建议：
05合约短期继续区间操作为主，中线可尝试逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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