SA09合约交割情况总结

摘要

纯碱5月交割以后，6-7月盘面持续的高升水给生产企业及贸易商无风险套利机会，以7月21号为例，通过厂库及仓库成本核算仍存在套利机会，到8月底现货大幅上涨，基差转正，存在买期货抛现货期现正套机会。

交割仍然主要集中在仓库，贸易商参与积极，贸易商厂库参入的也很活跃。集中交割主要集中在湖北338库及736库，及云图控股。

本次SA2009合约期现基差回归效果显著，价格发现功能回归良好。主要回归方式为期货逐步向现货价格靠拢。

8月初开始纯碱现货大幅提价，基差转正

SA2005交割完之后，SA2009继续维持期货升水，无风险套利空间继续存在，到8月初开始涨价提速，轻碱价格上涨150元/吨左右，重碱价格上涨100-300元/吨不等。8月19日四川和邦装置受洪水影响，90万吨纯碱装置停车,同时企业库存也受到洪水的影响，直接导致区域内企业封单不报价，其他地区价格应声上涨。8月20号以后开始本月第二轮涨价，涨幅在200-400元/吨不等。

期现套利机会分析：6-8月初存在无风险套利机会，可以进行买现货抛期货操作，到8月初基差转正，可以期货做多，等待交割后出售现货。

本次纯碱期货交割进展情况

1、仓单注册情况

自7月22日开始9月纯碱仓单开始注册，首日仓单数量以及有效预报合计4478张，折合现货8.9万吨。之后仓单及有效预报数量呈现先增后减趋势，到8月21日仓单数量以及有效预报合计11476张，折合现货22.9万吨。之后现货开始大幅拉升，导致仓单在8月21号后盘面平仓及仓单注销方式了结。到9月1日后进入滚动交割，最后9月15日集中交割，共有仓单数量1367手，折合现货2.73万吨； 共有两笔期转现操作：分别是7月30日400手，8月6号200手。

从9月1日开始，企业逐渐进入滚动交割，其中四笔进行了滚动交割，共有1606手，到9月16日配对完成，有1367手进入集中交割。

2、本次纯碱交割特点分析

（1）交割量大幅增加。7月底新仓单注册开始，9月仓单加有效预报最高时达到11476张，折合现货22.9万吨。而SA2005最高时达到3189张（含仓单加有效预报），只占9月份的27%。

（2）交割主要集中在仓库，贸易商继续大量参入，新批准的贸易商厂库积极性也很高。仓库主要集中在湖北338库及736库，及河北中储、中远海运、河北134处都有仓单注册，武汉创景及云图控股都有所参入，厂库仓单仍然没有出现。 

（3）本次SA2009合约期现基差回归效果显著，价格发现功能回归良好。主要回归方式为期货逐步向现货价格靠近。SA2009交割结算价为1793元，与沙河市场主流价格1800相差无几。

（4）纯碱期货会员单位情况：买方卖方都相对分散。买方主要集中在中信、中原、天风。卖方集中在永安、中信、大陆等会员单位。

纯碱行情大幅波动是影响本次交割关键因素

1、行业大幅亏损，停产涨价成必然

受产能投放影响，纯碱价格2019年四季度走弱明显，生产企业陷入亏损。特别是6月后亏损再次加剧，行业协会多次呼吁涨价并没有取得明显效果，到8月初涨价才开始落实，突发事件及库存下降也是导致现货上涨重要因素。

2、 库存下降程度是重要的观察指标

今年年初受疫情影响，纯碱库存处在历史高位，但从5月开始库存开始下降，到8月13号纯碱库存下降到100万吨左右，厂家涨价基础才更加坚实。然后库存下降速度加快，目前接近60万吨，这与价格上涨过程中投机需求释放有很大关系。