10月23日 期货日评
棉花
宏观要闻：
意大利新冠疫情日益严峻，拉齐奥大区及坎帕尼亚大区从23日起实施宵禁。
美国单日新增新冠确诊75829例，累计确诊超839万例。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
10月usda全球及美棉预估报告偏利好，预估全球棉花产量和库存下降，中国进口将增加。美棉出口数据显示，周度出口明显好于去年。印度开启新年度棉花收购，现货价格上涨。美棉延续涨势。
23日，郑棉冲高后回落，CF2101月合约收于14425元/吨（-80）。期货仓单继续快速减少。23日南疆籽棉收购价转略上调。下游纺织产品库存止跌开始回升，棉纱库存从20日开始转跌为升，因下游走货偏慢，同时棉纱价格随原料下调；全棉坯布库存也开始企稳有回升态势，是否拐点需继续关注。棉纱厂和坯布厂开机处于近几年同期高位，大幅好于去年同期。棉花内外价差1500元/吨左右。
策略建议：
籽棉价格松动，下游纺企产品库存止跌回升，加上套保压力，短期棉价或回落调整。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
意大利新冠疫情日益严峻，拉齐奥大区及坎帕尼亚大区从23日起实施宵禁。
美国单日新增新冠确诊75829例，累计确诊超839万例。
供需现状：
农业农村部10月预估报告，将2019/20年度食糖进口量上调46万吨至350万吨。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：美国即将要达成新的刺激计划，沙特与俄罗斯官员再度商讨产能问题，市场预计短期内欧佩克+产油国不会考虑增产。基本面，巴西食糖生产进入榨季末期，目前出口积极性仍高。印度二次估产预计产糖3100万吨，比6月预估提高50万吨，该国食糖最低售价和出口补贴政策迟迟未落地，影响印度出口进程，政府鼓励生产乙醇。利空因素边际减弱，潜在利好预期，原糖偏强，短期涨至15美分附近或调整，关注印度生产及政策。
23日，郑糖夜盘高开高走，白盘震荡走弱，SR2101 合约收盘于5246元/吨（-62）。现货价格涨跌不一，柳州现货报价5610（-10）。截至10月20日，甜菜糖全部开榨。10月10-16日当周，甜菜糖生产提速，甜菜产糖8.42万吨，（去年同期8.19万吨）。内蒙古新榨季砂糖预售价5400-5500元的/吨，新疆内售价5200元/吨。9月份国内进口糖54万吨，拖累糖价。
策略建议：
短期国内糖价大幅上涨压力较大，阶段性回落，中长期逢低买入策略，重心上移观点，把握节奏，关注5100-5500区间。关注进口数据和甘蔗主产区天气方面。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
【工信部：《钢铁行业产能置换实施办法》预计在今年年底之前正式出台】为有效遏制产能过剩现象，拟将环境敏感区域置换比例由不低于1.25:1提高到1.5:1，非环境敏感区域减量置换比例具体明确为1.25:1，进一步加大通过产能置换压减产能的力度。
供需现状：
五大材产量库存均下降，其中库存降幅大于产量降幅，匹配旺季需求预期。分品种看，螺纹产量降0.76万吨，总库存降57.57万吨，表观消费416.4万吨，环比减少27万吨；热卷产量降3.42万吨，总库存降15.25万吨，表观消费341.82减少8.88万吨。供应方面，热卷产量连降三周，供应压力小于螺纹；需求环比小幅回落但基本在市场预期以内，降幅螺纹要大于热卷，库存降幅螺纹好于热卷。周一公布的9月地产数据差于预期，当月新开工由正转负，基建增速低于预期且连续四个月出现下调，整体固定资产投资对钢铁建材需求预期较差。随着进入11月份天气转寒下游补库消费水平或将减少，需要警惕市场抛售价格下跌的情况。如果库存不能大幅去化，近月合约涨幅受限，跨期和跨品种价差也难顺利走阔。预计螺纹2101合约运行区间3500-3750；热卷2101合约运行区间3600-3830.
逻辑分析：
现货方面，10月23日成材原料普遍上涨：全国螺纹钢均价3822元/吨，环比涨3元；上海热卷4.75mm报价3930元/吨，环比涨10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价865元/湿吨，环比跌2元；钢厂废钢调价上涨增多，涨幅10-40.
期货方面，今日黑色系高开震荡偏强，午后跳水回吐涨幅，日内螺纹走势强于热卷，螺纹收于3616元/吨，跌0.71%；热卷收于3785元/吨，跌0.66%。
策略建议：
1、热卷1-5正套逢低建仓。
2、多螺空卷头寸继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中共中央政治局常务委员会召开会议，听取“十三五”规划实施总结评估汇报。会议强调，各方面要将精力更加集中到贯彻党中央部署、谋划推动“十四五”发展上来，深刻认识“十四五”时期我国将进入新发展阶段的重大判断，贯彻落实新发展理念，紧扣推动高质量发展，着力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
供需现状：
近期豆粕成交量有所增加，部分工厂远期6-9月基差成交放量，对应M2105-50，油厂豆粕销售进度较快，现货大多提前售完，以执行合同为主。本周油厂开机率大幅提高，压榨量达到208万吨超高水平，水产养殖逐步进入淡季，也抑制粕价涨幅。
马来西亚棕榈油前20日出口环比增加4.3%。而印尼8月份棕榈油产量超预期，出口不及预期，库存环比大增21%至436.2万吨，印尼前三季度生物柴油消费令人失望，全年掺混量难达预期。国庆长假后油厂压榨量从本周开始逐渐恢复，未来两周维持高位，油脂库存有望逐渐增加。而拉尼娜天气带来的东南亚暴雨已经影响棕榈油的生产，可能造成棕榈油供应的下降。
逻辑分析：
随着美国农业部近期两大报告落地，支撑美豆价格上涨的预期逐渐兑现，美豆及国内豆粕价格出现一定回落，继续上行的动力不足。后期南美市场进入播种期，拉尼娜天气对南美大豆产量的威胁仍存，仍有望提升美豆上涨潜力，但仍需要时间观察，暂时不构成明显上行驱动。预计接下来豆粕价格上行动力减弱，但暂时难有深跌，将呈现高位震荡格局。油脂价格仍有支撑。
策略建议：
1、油粕单边近期震荡思路对待，01合约3100-3300区间震荡。
2、豆粕1-5、1-9反套继续持有（200附近卖豆粕01，买豆粕05）。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
Wind数据显示，本周央行公开市场有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期，本周央行累计进行了3200亿元逆回购操作，本周全口径净投放1400亿元。
供需现况：
供给方面，智利铜矿再度出现罢工，关注对生产影响；9月国内电解铜产量增长；受人民币升值影响，9月未锻轧铜及铜材进口同比大增60%；国内保税区库存继续上升，LME库存也有所回升。下游需求方面，9月车市销售数据亮眼，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，10月23日 SMM 1#电解铜52110-52270元/吨，平均价较上一日下跌175元/吨；1#电解铜现货升贴水40-100元/吨，均价较上一日下跌5元/吨；洋山铜溢价仓单报价44-55美元/吨，均价较上一日下跌2美元/吨；提单报价37-51美元/吨，均价较上一日持稳，QP 11月；LME0-3贴水15.5美元/吨，进口亏损在550元/吨左右，外贸市场情绪有所降温。10月23日，上海保税区铜库存环比上周增1.6万吨至34.6万吨，库存连续第十二周上升。整体来看，近期美元走弱，市场关注美国新一轮刺激政策谈判，供应端南美铜矿罢工影响有限，需求端下游开工表现平淡，沪铜有望延续高位区间运行。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路，关注近三个月高位区间的突破。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
Wind数据显示，本周央行公开市场有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期，本周央行累计进行了3200亿元逆回购操作，本周全口径净投放1400亿元。
供需现况：
国内氧化铝价格近期走势平稳；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，国内电解铝产量持续增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注秋冬季环保限产对铝行业影响。整体来看，铝价基本面仍旧偏强。
逻辑分析：
现货方面，10月23日，SMM A00铝14920-14960元/吨，平均价较前一日下跌10元/吨；SMM A00铝升贴水190-230元/吨，平均升水较前一日持稳。库存方面，10月22日，国内电解铝社会库存较上周下降2.4万吨至69.5万吨，铝棒库存较上周减少1.16万吨至9.09万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝延续上升趋势。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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