2月1日 期货日评
螺纹热卷
宏观要闻：
1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月回落0.6个百分点，连续11个月位于临界点以上，表明制造业继续保持扩张，但步伐有所放缓。
供需现状：
现货方面，2月1日成材原料窄幅波动：全国螺纹钢均价4358元/吨，环比涨1元；上海热卷4.75mm报价4440元/吨，环比跌40元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1101元/湿吨，环比涨3元；钢厂废钢15跌0涨，跌幅10-50。期货方面，日内商品延续跌势，黑色系原料领跌，螺纹05合约收于4221元/吨，跌1.08%；热卷05合约收于4342吨，跌1.09%。
逻辑分析：
上周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。具体看，螺纹产量降幅较大，主要受原料侵蚀钢厂濒临亏损，钢厂主动减产检修。总库存增122万吨至892万吨，较上周增幅翻番。表观消费降65万吨至211万吨。热卷产量微降0.35万吨至338万吨，总库存增5.6万吨至325万吨，表观消费止增回落7.6万吨至331万吨。预计节前钢价继续偏弱运行，上有需求压制下有成本支撑。不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，目前期现价格已回落至成本附近，春节过后，上半年钢材价格仍有上行空间。因此建议回调做多05合约为主。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
1月财新中国制造业PMI降至51.5，为2020年7月以来最低。
供需现况：
供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，2月1日 SMM 1#电解铜57650-58030元/吨，平均价较上一日下调330元/吨；1#电解铜现货升贴水80-150元/吨，均价较上一日下调5元/吨。华北铜现货市场下游消费疲软，升水小幅走低。外贸铜市场成交维持清淡。沪铜周一延续高位整理，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡偏弱思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
1月财新中国制造业PMI降至51.5，为2020年7月以来最低。
供需现况：
供给方面，氧化铝市场节前平淡，警惕出现下跌拐点；预焙阳极市场尚存小涨预期。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。临近春节假期，现货市场趋弱；废铝市场清淡，再生铝保持坚挺。下游方面，春节临近物流趋紧，铝加工企业开工持续下降。库存方面，电解铝周度继续小幅累库，关注消费地到货情况。
逻辑分析：
现货方面，2月1日，SMM A00铝15210-15250元/吨，平均价较前一日上调260元/吨；SMM A00铝升贴水-10-30元/吨，平均升水较前一日下调10元/吨。华南铝市场周初刚需清淡，广东市场贸易商交投为主。截至2月1日，SMM统计国内电解铝社会库存70.5万吨，较前一周四增加2.3万吨，巩义、杭州地区贡献主要增量，当地到货增多。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价延续调整架构。
策略建议：
建议沪铝2103合约节前以振荡调整思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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