1月18日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
我国GDP首次突破100万亿元。国家统计局公布，初步核算，2020年国内生产总值1015986亿元，比上年增长2.3%，预期增长2.2%；其中，第四季度增长6.5%，预期增6.2%，三季度增4.9%。全年经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。
供需现状：
USDA1月供需报告利多落地，在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存对价格形成支撑，在春节前，美豆价格回落空间有限。随着巴西大豆开始收获，美豆继续上行的驱动弱化。国内压榨量回升，河北疫情卷土重来，部分地区豆粕供应运输受到影响，豆粕价格延续偏强。预计接下来豆粕上涨暂告一段落，维持高位震荡。
马来西亚棕榈油1月库存环比减19%至126.5万吨，为2007年6月以来最低水平，但降幅不及此前市场预估的122万吨，市场预估马棕在1-3月仍将维持低库水平。目前下游需求旺盛，豆油库存已经下降至85万吨附近。但近期马来西亚棕榈油出口表现低迷，1-15日出口环比减少41.8%，打击市场信心。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期，预计在南美大豆大量上市前回落空间有限，加上疫情带来的不确定性，继续上行大概率告一段落。油脂低库存叠加消费旺季，价格有支撑，1-15日马来西亚棕榈油出口大幅下降打击市场信心，价格回落。
策略建议：
1、豆粕05合约在春节前维持3450-3800区间。
2、豆粕5-9反套继续持有，0以上适当加仓。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
国家统计局发布数据显示，2020年全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%。
供需现状：
现货方面，1月18日成材原料继续小涨：全国螺纹钢均价4360元/吨，环比涨3元；上海热卷4.75mm报价4570元/吨，环比涨10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1150元/湿吨，环比涨4元；钢厂废钢25跌6涨，跌幅20-100。期货方面，日内盘面震荡偏强，螺纹05合约收于4392元/吨，涨0.73%；热卷05合约收于4503吨，涨0.31%。
逻辑分析：
周一公布2020年地产数据， 1-12月份地产投资增速同比增长7%，增速继续回升。分项看：施工>销售面积>土地购置>新开工>竣工增速（均为累计同比），反映当下房企维持高周转加快资金回笼策略，但受制于负债率等限制，竣工和土地购置降幅继续扩大。中长期看，地产中端增速逐渐向后端竣工转移，预计将利于家居装修等行业，即利多卷板制造业。
当前卷螺产量窄幅波动，但整体高于往年；总库存环比累库但与去年同期基本持平；表观消费季节性回落，但热卷消费韧性要强于螺纹。时至冬储节点，且当前疫情有多点散发趋势，期价上行压力渐增，不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，春节过后上半年钢材价格仍有上行空间。
策略建议：
05多卷空螺在价差50-100以内逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
据国家统计局公布，中国12月规模以上工业增加值同比7.3%，预期6.9%，前值7%。中国1至12月规模以上工业增加值同比2.8%，预期2.7%，1至11月规模以上工业增加值同比2.3%。
供需现状：
供应方面，国内外甲醇企业产量及开工率回升，总体宽松；需求端下游及关联产品涨跌均有，醋酸、DMF、丙烯上涨，液化气、MTBE下滑，其余偏稳，总体需求下行，库存端下降明显。
逻辑分析：
1月18日国内现货市场涨跌互现。期货盘面出现较大涨幅。煤炭等原料价格走势仍偏强；外盘部分装置后续存检修预期，海外供给有收紧预期。疫情促使局部运力偏紧，运费持续上涨。另一方面，内地甲醇供应面维持充裕，疫情、春节临近致河北、福建等地区甲醛工厂逐步降负停车；下游部分烯烃装置出现检修，利空上游。成本及现货端利多因素可能促使短期行情反复，但供应回升和需求转弱带来的边际供需压力在积累，基本面走弱预期凸显，预计后市会有阶段性反弹，但总体趋势仍偏弱。
策略建议：
短期震荡思路对待，05合约变动区间2200-2500，观望为主，逢高可适度布局空单，考虑5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国家统计局最新数据显示，中国四季度GDP同比增长6.5%，超过预期的6.2%，较三季度的4.9%明显提速。2020年全年，中国GDP同比增长2.3%。
供需现况：
供给方面，2021年粗铜加工费较2020年有所抬升，市场预期粗通供应去向宽松，关注再生铜资源政策落地执行后的进口情况。铜精矿供应短期仍旧处于偏紧，南美铜矿供应恢复仍需时间。进口窗口关闭，国内未锻轧铜及铜材进口继续下滑。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，铜杆消费走弱，企业开工下滑，部分企业或提前放假。库存方面，截至1月15日，保税区铜库存持稳，社会库存继续维持低位，库存压力不大。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，1月18日 SMM 1#电解铜58550-58800元/吨，平均价较上一日下调960元/吨；1#电解铜现货升贴水160-200元/吨，均价较上一日上调115元/吨。华北铜现货市场供需两淡，有价无市。洋山铜现货市场节后到港货源报盘持续走高，直逼长单价格。整体来看，沪铜周一延续高位整理，现货继续保持升水状态。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约以中线偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
国家统计局最新数据显示，中国四季度GDP同比增长6.5%，超过预期的6.2%，较三季度的4.9%明显提速。2020年全年，中国GDP同比增长2.3%。
供需现况：
供给方面，年初氧化铝市场保持平稳，后市需关注能源价格与供应，预焙阳极市场同样运行稳定。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产能产量变化。随着铝价持续走弱，废铝回收商恐慌不减，但再生铝价跟跌有限。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求下滑明显，下游开工继续下滑。库存方面，由于需求走弱，国内电解铝库存继续累库，关注库存压力。
逻辑分析：
现货方面，1月18日，SMM A00铝15040-15080元/吨，平均价较前一日上涨120元/吨；SMM A00铝升贴水30-70元/吨，平均升水较前一日上调50元/吨。华南铝市场下游略有观望情绪，贸易商交投尚可。截至1月18日，电解铝社会库存较上周四下跌0.2万吨至68.2万吨。整体来看，宏观氛围偏好，铝价止跌企稳。
策略建议：
建议沪铝2103合约等待止跌反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国务院国资委消息，截至“十三五”末，全国国资系统监管企业资产总额和所有者权益分别为218.3万亿元和71.9万亿元，较“十二五”末分别增长82.1%和80.3%。“十三五”时期，国资系统监管企业营业收入、利润总额年均增长率分别为7.4%、10.7%。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月14日，国内尿素开工率54.39%，环比下滑1.18%，同比下滑8.03%。周产量为82.98万吨，平均日产量为11.85万吨，环比下滑2.13%，同比下滑9.34%。气头装置开工率21.01%，环比下降2.14%，同比下滑14.32%。价格方面，多地出厂价格继续调涨，但年前上涨空间。
需求方面，部分地区下游农需备肥提前使得农需采购加快，但价格高位影响采购积极性。复合肥企业开工趋于稳定，新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率65.64%，环比提高0.24%，同比提升23.46%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计本月中下旬起将陆续停工，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1967元/吨，-66；持仓量90422，-24318；尿素09合约收盘价1854元/吨；-53；持仓量6151；+42。天然气短缺，价格持续上涨，气头装置月底前难有大范围复产。煤头装置开工基本持稳，电厂对电煤的需求旺盛，以及原料煤增量有限导致煤头原料价格较为坚挺。临近年前，板厂计划陆续停工放假。近期河北、东北等地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。其余地区肥企开工率提至高位，待发订单充足，按单生产，为节后集中出货做准备，目前仍在适量采购。后期来看工业在节前备货进行一段之后整体需求偏空，农需备货则较往年有所提前，淡储企业承储任务继续，淡储需求仍能持续支撑现货价格。现货价格持续走高，下游对高价货源的积极性减弱，观望情绪较重。但当下物流运输吃紧，又面临后期过年放假，下游或继续进场逢低适量采购，市场低价货源的价格重心上移，年前价格下降空间有限。
策略建议：
05合约与现货重回平水，短线回调压力释放，高位震荡操作为宜，不建议过度看空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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