1月28日 期货日评
螺纹热卷
宏观要闻：
财政部表示， 2021年将进一步完善减税降费政策，提高政策的精准性和有效性。保持政策连续性稳定性，持续实施深化增值税改革、个人所得税专项附加扣除等制度性减税降费政策，继续执行小微企业普惠性税收减免政策。加大各类违规涉企收费整治力度，坚决防止弱化减税降费政策红利。
供需现状：
现货方面，1月28日成材原料多数下跌：全国螺纹钢均价4356元/吨，环比涨2元；上海热卷4.75mm报价4500元/吨，环比跌50元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1130元/湿吨，环比跌5元；钢厂废钢 9跌6涨，跌幅20-80 。期货方面，日内商品多数下跌，成材回吐昨日涨幅，螺纹05合约收于4275元/吨，跌2.51%；热卷05合约收于4423吨，跌2.17%。
逻辑分析：
本周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。具体看，螺纹产量降10.85万吨至333.7万吨，降幅较大，主要受原料侵蚀钢厂濒临亏损，钢厂主动减产检修，且华东西南部分电炉已陆续有放假，因此产量降幅不少。总库存增122万吨至892万吨，较上周增幅翻番，其中厂库只增17万吨，绝大部分是贸易商社库累积。表观消费降65万吨至211万吨。热卷产量微降0.35万吨至338万吨，总库存增5.6万吨至325万吨，表观消费止增回落7.6万吨至331万吨。预计节前钢价继续偏弱运行，上有需求压制下有成本支撑。不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，目前期现价格已回落至成本附近，春节过后，上半年钢材价格仍有上行空间。因此建议回调做多05合约为主。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美联储维持利率及购债计划不变，没有做出加码刺激经济的举措，而美联储鲍威尔表示，新冠疫情还没有结束的情况下，经济复苏的步伐可能在放缓。
供需现况：
供供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，1月28日 SMM 1#电解铜57810-58080元/吨，平均价较上一日下调825元/吨；1#电解铜现货升贴水30-70元/吨，均价较上一日上调20元/吨。华北铜现货市场铜价下跌但缺乏需求，升水继续小幅下移。货源紧缺限制外贸市场成交，洋山铜溢价僵持不变。沪铜周四大幅走弱，关注高位震荡区间，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡偏弱思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美联储维持利率及购债计划不变，没有做出加码刺激经济的举措，而美联储鲍威尔表示，新冠疫情还没有结束的情况下，经济复苏的步伐可能在放缓。
供需现况：
供给方面，年初氧化铝市场保持平稳，整体北强南弱，预焙阳极市场整体向好。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。废铝进口偏弱供应整体相对偏紧。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求下滑明显，下游开工继续走低。库存方面，由于到货偏少，本周国内电解铝库存累库步伐有所减缓，关注库存压力。
逻辑分析：
现货方面，1月28日，SMM A00铝14850-14890元/吨，平均价较前一日下调40元/吨；SMM A00铝升贴水0-40元/吨，平均升水较前一日下调30元/吨。华南铝市场市场交投平淡，现货对当月贴水接货略有小增。局部地区节前备库持续叠加到货有限，截至1月28日电解铝社会库存周度小累1.3万吨至68.2万吨。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价或保持弱势运行，关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铝2103合约等待止跌反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
【EIA：上周美国原油库存减少991万桶】美国上周EIA原油库存 -991.0万桶，预期 +37.573万桶，前值 +435.2万桶。
供需现状：
供应方面，国内外甲醇企业产量及开工率回升，供应端总体宽松；需求端，传统下游产品多数下滑，其中包括甲醛、二甲醚、MTBE下滑，其余产品持稳。新型下游产品：丙烯、PP下滑，PE偏弱整理。供需宽松格局未变。
逻辑分析：
1月28日现货市场继续走弱，期货盘面窄幅调整，上涨乏力。目前而言，西南部分气头装置逐步重启，短期供应面存增加预期，春节临近，运力紧张情况加剧，加之贸易商及下游陆续退市，后续交投趋于平淡，上游排库压力或继续增加，下滑概率大。港口方面，目前基差有所走弱，下周伊朗恢复供气，外盘部分装置预期恢复，另外内地下滑或持续压制港口市场走势，短期随期货偏弱震荡概率大，不过近期港口去库加之下月进口到港缩量下，港口下滑幅度或相对有限。总体来看，春节前基本面整体弱势，内地及港口均有走跌可能，预计期货盘面维持弱势整理。
策略建议：
短期偏弱思路对待，05合约变动区间2200-2350，逢回调可抛空，中期建议5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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