2月18日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
美联储会议纪要：美国经济可能需要一段时间才能取得实质性进展；目前的货币政策将持续不变，直到经济复苏水平达到此前设定的相关指标；美联储官员们认为，恐怕“未来一段时间”都不会满足缩减资产购买（QE）力度的那些条件；与会者普遍认为随着时间推进，通胀将会上升；与会者指出，整体金融环境仍是高度宽松的；重要的是需要在调整资产购买前进行沟通。
供需现况：
春节期间美豆价格小幅回落，市场未有新的重要变化。美国农业部将于本周四周五进行为期两天的农业论坛，对新季美豆的播种面积进行预估，这是市场近期关注的重点。巴西收割延误加上国内豆粕库存有了较大去化，现货销售压力不大，南美大豆上市的压力可能将延后至 3 月份以后体现。后续继续关注南美天气和巴西大豆收割情况。近期豆粕区间震荡为主。原油大涨，外盘棕榈油价格也大幅上涨。棕榈油库存恢复缓慢，南美大豆收割延续，压力延后，菜油库存位于近五年最低水平，油脂基本面仍有较强支撑，价格易涨难跌。
逻辑分析：
南美大豆上市临近，供应前景巨大，美豆低库存背景下，价格下行空间有限。春节临近，下游备货告一段落，但南美收割进度缓慢，市场供应压力延后，市场氛围乐观情绪高涨。
策略建议：
1、豆粕 05 合约近期企稳，区间震荡为主，单边可暂时观望。
2、豆粕 5-9 反套继续持有，今日-15。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
春节后现金逐步回笼，本周中国央行公开市场共3800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。其中，周四和周五逆回购到期规模分别为2800亿、1000亿元；周四还有2000亿元MLF到期。由于春节期间到期资金顺延至工作日到期，节后首日即2月18日有2000亿元中期借贷便利（MLF），叠加2800亿元逆回购到期。
供需现状：
现货方面，2月18日现货迎来开门红：全国螺纹钢均价4458元/吨，环比节前涨100元；上海热卷4.75mm报价4750元/吨，环比涨100元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1144元/湿吨，环比涨20元；废钢市场多数仍在放假，报价不多。期货方面，成材高开偏强运行，螺纹05合约收于4529元/吨，涨2.84%；热卷05合约收于4708吨，涨2.17%。
逻辑分析：
最新钢联数据显示，春节期间全国五大材产量回落，库存大幅累积，表观消费降至低点，符合季节性规矩。具体看，螺纹产量降幅较大，热卷则继续增加，主要还是利润因素导致；卷螺总库存均增加，表需回落。节后需要持续关注下游复工钢需启动时点和幅度。假期海外资本市场表现不俗，除贵金属回落外大宗商品多数飘红，原油涨幅较大。疫情防控形势缓和，市场风险偏好回暖，美三大股指持续收涨，预计国内金融市场有望迎来开门红，工业品走势偏强运行。此外，工信部表态要确保今年粗钢产量下降，因此继续关注做多钢厂利润策略，多成材空原料。
策略建议：
逢低介入卷螺多单；热卷5-10正套继续建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
在岸人民币对美元汇率开盘下挫逾百点，报收6.4500，离岸人民币对美元短线冲高，最高触及6.4305。在岸、离岸人民币对美元分别报6.4465、6.4331。今日人民币对美元中间价较上一交易日调降145个基点，报6.4536。春节期间，美元指数整体走强，一度站上91关口。从去年3月下旬算起，至今年初，美元指数已经持续下跌9个多月，期间跌幅超过13％，已经超跌，所以适度反弹在所难免。另一方面，美国经济基本面相对好于欧洲、日本，这必然对本已大幅下跌的美元指数起到支撑作用。
供需现状：
从现货供给端看，国内地区玉米现货均价预计稳定2890元/吨，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间为2940-3040元/吨，同时小麦谷物替代玉米比例继续上涨，国内小麦与玉米价差为344元/吨；从现货需求端看，基层农户及中间贸易商仍未完全开工，购销尚未恢复，但部分用粮企业正逐步恢复玉米收购工作，根据库存数据显示山东深加工企业春节期间库存已降至低位，节后采购量必定放大；从外盘因素看，昨日CBOT-03玉米报收552.5美分/蒲式耳, USDA最新报告称美玉米期末库存降幅低于市场预期，巴西玉米产量预期未变，阿根廷玉米出口或面临政策压力，农业部对未来增幅预期较为谨慎。
淀粉供给端，原料玉米价格维持高位运行，成本给予企业支撑造就挺价意愿；需求端，山东深加工玉米收购价格多数稳定，局部小涨20元/吨，其他地区下游企业未恢复开工，淀粉价格高位导致下游采购谨慎，市场整体交易冷清，局部企业库存有所增加。预计短期玉米淀粉价格稳中小幅盘整。
逻辑分析：
近期非瘟影响超预期叠加春节消费需求推动生猪提前集中出栏，对后续饲料需求应略微调整，但深加工库存低位预计采购需求大。国内玉米仍存庞大缺口，政策替代需持续关注，美玉米外盘受USDA报告超预期库存影响有所下跌，但美玉米出口超预期造成外盘高位震荡，后续密切关注政策替代、高量美玉米到港情况及非瘟对生猪存栏实际影响。
策略建议：
1、玉米主力高位震荡，建议回调谨慎做多。
2、淀粉-玉米05合约反套，今日价差408。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
美国历史性的极寒天气造成的供电问题以及石油供应中断仍在提振油价，二叠纪盆地的原油生产因严寒天气而冻结，美国原油产量下降超过40%或400万桶/日。
供需现状：
春检临近，国内外供给收紧，假期已过，下游需求回升，总体供需开始趋紧。
逻辑分析：
2月18日国内甲醇各地现货市场同步走强。期货盘面高开高走，大幅拉涨4.80%。
假期受美国极寒天气影响，能源产品价格大幅走高，其中WTI原油走高至61美元/桶上方，天然气价格亦突破新高，成本端短期或利多甲醇走势。供需方面，部分甲醇企业春检计划集中在3-5月份，供应方面或呈缩量；另一方面，部分西南气头装置恢复，节后下游需求回升。
整体来看，春节后供需趋紧，成本端出现意外支撑，判断短期震荡走强。
策略建议：
操作策略：短期偏多思路对待，05合约变动区间2300-2500，逢回调可做多，轻仓操作；考虑5-9正套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美联储1月份会议纪要：“未来一段时间”都无法满足缩减QE力度的条件。
供需现况：
供给方面，近期炒作题材再起，南美发运持续紧张，现货 TC 继续下滑。临近春节假期，外贸市场交易冷清，国内现货升水有所走弱。精废价差虽然处于高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，多数工厂进入放假模式，只有铜管、漆包线等行业订单较为火爆。库存方面，截至2月5日，电解铜社会库存有所止跌，保税区库存变化不大。
逻辑分析：
现货方面，2月18日 SMM 1#电解铜62470-62900元/吨，平均价较上一日上调2480元/吨；1#电解铜现货升贴水40-90元/吨，均价较上一日上调40元/吨。华北铜现货市场下游生产未恢复叠加铜价大涨，华北市场有价无市。外贸市场节后首日市场缓慢启动，交投清淡价格不变。沪铜节后首日高开高走，创出新高。
策略建议：
建议沪铜主力2104合约以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美联储1月份会议纪要：“未来一段时间”都无法满足缩减QE力度的条件。
供需现况：
供给方面，氧化铝价格疲态，市场继续保持清淡；预焙阳极市场小幅上涨。内蒙古调整部分行业电价政策提升电解铝成本，当地产能扩张将会受到限制。春节前废铝市场清淡，再生铝则保持坚挺。下游方面，春节临近物流趋紧，铝加工企业开工持续下降。库存方面，电解铝周度继续保持累库， 2021年当前库存累积幅度处于历史同期中性水平。
逻辑分析：
现货方面，2月18日，SMM A00铝16190-16230元/吨，平均价较前一日上调440元/吨；SMM A00铝升贴水-90至-50元/吨，平均升水较前一日下调20元/吨。华南铝市场节后首日市场成交规模有限，看涨氛围渐浓。2月18日，SMM统计国内电解铝社会库存90.1万吨，春节期间累库12.6万吨。整体来看，铝价节后首日跟随市场氛围大涨，上方或再度调整一万七一线。
策略建议：
建议沪铝2104合约以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
PTA
宏观要闻：
美国历史性的极寒天气造成的供电问题以及石油供应中断仍在提振油价，二叠纪盆地的原油生产因严寒天气而冻结，美国原油产量下降超过40%或400万桶/日。
供需现状：
国内外供给收紧，下游需求超预期。出现累库。
逻辑分析：
2月18日国内PTA现货市场走高。期货盘面高开后震荡趋稳，较节前上涨3.77%。
假期原油市场大幅上涨，PX自身供需去库，加工差也有一定程度的修复，因此PTA成本端受到支撑，价格大幅走高。从后市看，成本驱动暂未有抑制，短期或延续上行；供需方面，供应端潜在检修装置偏多，且当前低加工费及高库存增加检修的可能性，而需求端却超预期，因此PTA在三四月份或出现阶段性的供需错配，利多市场。
整体而言，成本端及供需基本面对后市价格形成支撑，预计市场仍延续强势，同时考虑节后情绪及资金面因素，有望出现震荡。
策略建议：
操作策略：短期震荡偏多思路对待，05合约变动区间4100-4400，逢回调可做多，轻仓操作；基于中长期供需压力，5-9可反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。