11月11日 期货日评
棉花
宏观要闻：
2020年10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预估为1.4万亿元，前值为3.48万亿。
为遏制新冠疫情进一步扩散，日本政府此前针对职业棒球赛等活动，出台了限制措施。该措施的原定截止期限为11月底，但考虑到新冠感染者有所增加等情况，日本政府打算延长到2021年2月底，目前已开始进行协调。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
USDA11日凌晨发布的11月棉花供需预测数据，2020/2021年度全球棉花：产量2528.0万吨，较上月调减3.5万吨；消费量2483.2万吨，较上月调减3.5万吨；期末库存2208.6万吨，较上月调增6.7万吨；库销比88.94%，较上月调增0.39个百分点。美国2020/2021年度棉花：单产911磅/亩（+2磅/亩）；产量17.09百万包（0.04百万包），其他未变。美国的预测显示产量略有增加，预计单产仍为创纪录水平， 美国本季农场平均价格上调3美分至64美分/磅。报告中性略偏空。基本面，美国、巴西、印度棉花集中上市，消费逐步进入淡季，且美棉涨至疫情前高位，将进行回落调整。
11日，郑棉盘中冲高，CF2101月合约收于14370元/吨（+145）。期货仓单增多。下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存止降也开始企稳。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉价偏弱调整，因成本支撑，继续大跌空间或有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
2020年10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预估为1.4万亿元，前值为3.48万亿。
为遏制新冠疫情进一步扩散，日本政府此前针对职业棒球赛等活动，出台了限制措施。该措施的原定截止期限为11月底，但考虑到新冠感染者有所增加等情况，日本政府打算延长到2021年2月底，目前已开始进行协调。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：基本面，巴西10月出口食糖420万吨，刷新记录高位。印度政府消息，已重启新年度出口600万吨的激励措施，补贴金额尚未达成一致。印度政策不明朗，短期原糖仍15美分承压运行。
11日，郑糖调整，SR2101 合约收盘于5139元/吨（+12）。现货价格连续数日下跌，今日下跌10-30元/吨不等，柳州现货报价5400（-20）。广西开榨，新糖预售报价5280-5360元/吨。10月31-11月6日当周，压榨甜菜84.94万吨，产糖10.46万吨（去年同期9.35万吨）。截至11月6日，产糖47.33万吨（去年同期38.721万吨）。大宗农产品进口信息发布预告11月食糖到港量35万吨。10月巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，四季度国内到港压力大。国内食糖销售回归淡季。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期或将回落。
策略建议：
短期偏空调整，5月合约关注5000支撑。
中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国央行：10月末，广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.1个百分点；狭义货币(M1)余额60.92万亿元,同比增长9.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和5.8个百分点；流通中货币(M0)余额8.1万亿元,同比增长10.4%。当月净回笼现金1334亿元。
供需现状：
周三钢谷数据，全国建材供需继续向好：周产量止增回落5.54万吨，总库存降100.59万吨与上周持平，其中社库降幅增多，商家高位出货意愿较强；表观消费小幅下降5.54万吨，终止连续两周的增长态势。
现货方面，11月11日成材原料涨势放缓：全国螺纹钢均价4127元/吨，环比涨8元；上海热卷4.75mm报价4080元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价870元/湿吨，环比涨10元；钢厂废钢调价22涨4跌，涨幅20-50。期货方面，今日成材期货震荡运行，螺纹收于3843元/吨，涨0.44%；热卷收于3948元/吨，涨0.38%。
逻辑分析：
旺季消费持续释放，下游赶工需求维持较高水平，钢材总库存持续下降，但周度需求量有高位放缓态势，短期钢价偏强运行。但需要持续关注的两点：一是产量不降反增，今年钢厂低利润运行成常态，叠加秋冬限产措施松化，供应压力或在11月下旬逐步体现；二是消费边际增量放缓，随着天气转冷下游工地施工受限，赶工期的最佳时间段或已过去，消费端支撑力度逐步减少。因此虽然当下需求无虞，但仍需警惕边际转弱造成的价格下行风险。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2. 前期空卷螺差头寸离场，可逐步反向布局多卷螺差。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
农业农村部：11月第一周全国家禽产品价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.66元/公斤，比前一周上涨0.1%，同比下降35.0%。商品代蛋雏鸡平均价格3.35元/公斤，比前一周下降0.6%，同比下降35.0%。
农业农村部：全国鸡蛋平均价格9.28元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降28.5%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.65元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降35.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.37元/公斤，比前一周下降1.5%，同比下降33.0%。
农业农村部：全国玉米平均价格2.54元/公斤，比前一周上涨1.2%，同比上涨19.8%。主产区东北三省玉米平均价格为2.36元/公斤，比前一周上涨2.2%；主销区广东玉米价格2.68元/公斤，比前一周上涨0.8%。全国豆粕平均价格3.45元/公斤，比前一周上涨0.9%，同比上涨2.7%。蛋鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤，比前一周上涨0.7%，同比上涨5.8%。
供需现状：
供应端：目前市场供应依旧偏多，成本继续增加，养殖利润继续亏损，淘汰鸡目前仍旧延迟，整体供应仍旧未减。需求端：现货需求整体处于淡季，整体需求相对稳定，现货经过本轮回调后，仍旧维持平稳运行。
逻辑分析：
目前市场的矛盾点在于，供应出现一定的减少，但是需求没有很好的启动，后续需求支撑有限，近月合约已经将未来季节升水反应到位，整体期货市场维持区间震荡，等待供需的进一步指引，但是下行空间需要看淘汰情况，短期基差继续走弱。
策略建议：
维持近弱远强，空单持有。继续持有JD15和JD59反套。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国10月CPI同比涨0.5%，预期涨0.8%，前值涨1.7%；10月PPI同比降2.1%，预期降2.1%，前值降2.1%。国家统计局表示，10月CPI同比涨幅回落主要是受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降的影响；其中，猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，下降2.8%。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月5日，本周国内尿素开工率74%，环比增加1.12%，同比增加16.81%。周产量为108.5万吨,平均日产量为15.5万吨，环比增加1.5%，同比上涨21.01%。气头装置开工率74.93%，环比上涨0.55%，同比上涨7.96%。库存方面，截止11月5日企业库存总量37.4万吨，环比增加0.81%，同比减少57.8%。价格方面，山东、河南主流价格继续小幅上调10元/吨，山西主发外地价格缓降10元/吨，其他地区暂稳。
需求方面，集港货源基本结束，东北复合肥冬储原料采购较为充足。在江苏、安徽局部需求之后，北方淡储逐步启动，采购备货增加，但整体市场积极性有限，多观望、按需采购。三聚氰胺部分企业检修装置恢复，开工环比有所回落，仍高于去年同期水平。下游板厂目前生产较为正常，需求稳定。随后多地秋冬季环保限产或使需求再度出现疲软。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1747元/吨，+22；持仓量52735，-2245；尿素05合约收盘价1758元/吨；+9；持仓量10585；+743。供暖季气头开工或有小幅减少，目前日产量高于去年，库存明显少于去年同期。山西部分地区发运基本恢复，低库存低开工使得主流出厂价格与河南企业出厂价格基本持平，主发省外。山东待发订单尚可，新单成交加量，出厂价格缓涨，临沂市场价格已较周末上调30元/吨。企业预收变动不大，下游采购对新价接受度提高，拿货情绪有所转变，但贸易商整体较为谨慎。淡储逐步启动，国内需求相对有限，现有需求对价格支撑持续性一般。但进入北方冬季供暖季节，环保政策执行力度恐加强。此外，印度化肥部已批准发出一个尿素进口采购新标，在今年年底之前采购160-180万吨尿素，与市场预期相符。企业库存相对低位，销售压力不大，稳价心态使得价格下行区间有限，供需博弈加剧。
策略建议：
目前看01底部支撑尚可，建议短期谨慎看空，05长线可逢高试空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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