9月29日 期货日评
棉花
宏观要闻：
截至北京时间9月29日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例33502322例，累计死亡病例1005281例，与前一日相比，全球单日新增确诊病例221103例，新增死亡病例3526例。
中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度（总第90次）例会于9月25日在北京召开。会议强调，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月调查显示：2020年度全国植棉面积为4596.95万亩，同比下降4.5%，预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。
逻辑分析：
USDA9月棉花供需报告偏利好，美国产棉区大范围降雨，新棉可能降质减产，中国采购美棉需求增加。不过欧洲二次疫情爆发，英国已采取限制措施或影响需求。美棉上涨动力不足，陷入区间调整。
29日，郑棉日内震荡下跌后反弹，收回部分跌幅，CF2101月合约收于12755元/吨（-60）。基本面，29日新疆机采棉：籽棉收购均价在5.94元/公斤，环比+0.06，报价区间5.54-6.93元/公斤。国储抛储继续，低价棉花市场需求旺盛，市场供应充裕。金九银十，传统消费旺季，下游纱线产品库存减少，坯布厂棉纱库存继续增多，坯布厂开机率提高，坯布库存下降。
策略建议：
短期籽棉收购，成本推升期货价格，成本支撑和套保压力界定棉价运行区间，未来一个月关注12000-13500区间。注意美政策风险。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
截至北京时间9月29日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例33502322例，累计死亡病例1005281例，与前一日相比，全球单日新增确诊病例221103例，新增死亡病例3526例。
中国人民银行货币政策委员会2020年第三季度（总第90次）例会于9月25日在北京召开。会议强调，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。
供需现状：
农业农村部9月预估报告，当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部分气象条件利于甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。甜菜糖总体正常，即将开始生产。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
基本面，巴西截止9月16日累计入榨甘蔗45944.8万吨，同比增4.56%；累计产糖2906.8万吨，同比增44.96%；累计产乙醇212.65亿升，同比-7.96%。巴西2/3的糖厂表示一定会提前收榨，估计会从11月的第一周开始，相当于提前了将近一个月。印度将于10月15日开榨，马邦政府鼓励糖厂扩大酒精生产。欧盟甜菜糖预计减产，俄罗斯减产。8月泰国出口糖39.27万吨，同比减少57%，为最近两个榨季月度最低。巴西将提前收榨，原糖受到支撑。昨日原糖暴跌逾3%，因雷亚尔贬值。
29日，郑糖震荡走弱，盘中短时跌破5100，SR2101 合约收盘于5113元/吨（-50）。多地现货价格小幅下调10-20元/吨不等，柳州现货价格5610元/吨（-20）。新疆开榨糖厂达到5家。内蒙古开榨糖厂达到5家，目前甜菜砂糖预售5400元左右，总体砂糖产量多于绵糖。8月我国进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。8月进口糖浆6.4万吨，同比增5.1万吨，环比减少0.6万吨。9月前28日巴西对中国装船53.97万吨，8月为76万吨。关注10月后到港压力。9月前28日广西和云南主要糖厂销售食糖30.52万吨，上月同期55万吨。节日临近，消费备货旺季结束。长假临近保证金比例提高，资金避险情绪升温。
策略建议：
郑糖偏弱，节前回调，1月关注5100的支撑力度，观望为主，关注现货价格。
受单边回落，1-5价差短期或将缩小。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
生态环境部今日公布《2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，预计正式文件将在10月中旬公布。
供需现状：
上周五大材产量小降5.26万吨，其中螺纹增3.83，热卷降3.74；总库存降18.94万吨，螺纹降库15.45贡献最多，社库厂库均下降，热卷总库存增加2.33万吨，社库增2.23万吨；表观消费稳中有增，但绝对值始终未突破400大关，螺纹395.72增7.75万吨，热卷333.22增3.61万吨。金九已过，钢厂生产积极性不减，钢材库存居高不下，叠加海外疫情恐慌蔓延，钢材价格不断下挫。但需求端也有转好迹象，钢材表观消费虽然未突破400关口，但近期仍在稳步提升，且节前下游补库积极，虽然金九落空但银十或仍有惊喜，不过8天长假库存累积压力也不小。总体来看，当前钢材市场供需偏弱，叠加节前资金流出意愿较强，短期钢价难有亮眼表现，区间震荡为主。
逻辑分析：
现货方面，9月29日现货价格平稳：全国螺纹钢均价3752元/吨，环比持平；上海热卷4.75mm报价3820元/吨，环比跌10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价880元/湿吨，环比涨3元；钢厂废钢调价9涨6跌，涨幅10-40。节前备货积极性增强，现货价格主稳运行。
期货方面，本周钢材期货价格宽幅震荡，螺纹早间探底回升，收回隔夜跌幅，近两日始终在3500关口徘徊，收于3536元/吨，跌幅0.11%；热卷走势类似，收于3674元/吨，涨幅0.14%。
策略建议：
1、节前单边观望为主。
2、热卷1-5正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
9月29日，中国央行今日开展1000亿元逆回购操作，因今日有2000亿元逆回购到期，当日实现净回笼1000亿元。
供需现况：
供给方面，南美铜矿逐步恢复生产；CSPT四季度铜精矿TC地板价较三季度有所回升；8月国内电解铜产量同比环比均增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内保税区库存连续第八周上升，LME库存低位有所回升。下游需求方面，国内消费未有明显改善迹象，传统旺季表现不及市场预期，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月29日 SMM 1#电解铜51020-51220元/吨，平均价较上一日上涨140元/吨；1#电解铜现货升贴水70-180元/吨，均价较上一日上涨55元/吨；洋山铜溢价仓单报价45-56美元/吨，均价较上一日上涨1元/吨；提单报价30-43美元/吨，均价较上一日上涨2美元/吨，QP 10月；LME0-3升水1.45美元/吨。进口亏损在400元/吨左右；外贸市场持续清淡。9月25日，上海保税区铜库存环比上周增0.57万吨至28.22万吨，库存连续第八周上升，库存增量主要来源于海外到港货源。整体来看，近期美元指数走强对有色金属价格有所压制，铜供需基本面利多因素逐步被市场消化，关注沪铜近两个月运行区间的突破，并注意十一长假持仓风险。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
9月29日，中国央行今日开展1000亿元逆回购操作，因今日有2000亿元逆回购到期，当日实现净回笼1000亿元。
供需现况：
近期氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注海外需求的恢复情况。整体来看，铝价基本面仍旧偏强。
逻辑分析：
现货方面，9月29日，SMM A00铝14710-14750元/吨，平均价较前一日上涨180元/吨；SMM A00铝升贴水270-310元/吨，平均升水较前一日下跌50元/吨。库存方面，9月24日，国内电解铝社会库存较上周四下降2.4万吨至71.6万吨，电解铝社会库存再度下滑；铝棒库存较上周四上升0.39万吨至7.15万吨。整体来看，近期美元指数走强对有色金属有明显拖累，但电解铝基本面依旧偏强，关注铝价对近两个月运行的高位区间的突破，注意十一长假持仓风险。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标重大问题。会议指出，必须坚持深化改革开放，强化有利于提高资源配置效率、有利于调动全社会积极性的改革开放重大举措。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率77.61%，环比上涨0.33%，同比上涨8.92%。周产量为113.80万吨，平均日产量为16.26万吨，环比上涨0.42%，同比上涨5.68%。气头装置开工率75.30%，环比下降6.33%，同比上涨4.11%。库存方面，上周企业库存总量38万吨，环比减少14.99%，同比减少23.54%。华北地区库存下降较为明显，华东及华中地区库存微增。预计在前期装置检修及短停恢复后，库存有微增压力。价格方面，下游需求弱稳，部分厂家报价下调吸单。
需求方面，上周复合肥企业开工率为 46.95%，环比下降 0.66%，同比增加 10.96%。苏皖地区下游铺货为主，北方地区秋季肥尾单需求有限，肥企冬储订单启动，新单成交一般，清理秋季肥库存，生产较为灵活，以销定产。本周国内三聚氰胺企业开工率 53.22%，环比下降，目前企业开工率与去年同期开工基本持平。预计下周个别装置检修后复产或将三聚氰胺整体开工或维持在 6 成左右，近期需求或延续稳定。华北地区板厂走货量好于前期，在“金九银十”的传统旺季依托下，家具行业需求有增加。但房地产偏于清淡，对上游利好支撑力度存疑，按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1601元/吨，-5;持仓量42050，-2856；尿素05合约收盘价1653元/吨；-8；持仓量3162；-466。山东地区01合约主流现货基差为69元/吨，+5。节前仅剩一天，新一轮印标的延迟使得出口需求的支撑之后，目前全国秋收接近两成，北方基层在节前拿货进度或持稳，剩余需求预计在节后出现，经销商走货顺畅。复合肥基层货源充足，但尾单需求对尿素影响走弱。冬季肥新单成交一般，以销定产，生产灵活，部分产线在秋季肥后计划短停检修。节前尿素企业预收略减，仍以前期订单为主，下游采购偏于谨慎。前期检修装置恢复后产量有增加，当下仅内需不足以支撑现货价格，部分企业窄幅下调价格保证国庆节期间预收订单。下游整体淡稳观望，短期或延续窄幅偏弱震荡。国际价格较此前转弱，这也使得出口价格对国内价格利好趋弱。同时也要警惕港口货源集港不畅导致货源向内需市场倒流。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期维持偏弱区间震荡，建议仍以日内区间操作为主，提前调整仓位，轻仓过节。中长期可逢高试空，1-5 价差回调后可择机布局反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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