【收市综述】能化品掀起涨停潮，有色金属冲高回落

2月25日周四，国内商品期市收盘多数品种上涨，能化品、有色金属涨势强劲。能化品方面，PTA、20号胶涨停，玻璃、橡胶、短纤、纯碱一度触及涨停，收盘分别涨4.5%、5.6%、5.8%和3.9%；有色金属冲高回落，沪锡、国际铜盘中创新高，收涨1.5%和3.8%，沪铜、沪铝创出逾9年新高，收涨3.6%和5.1%；黑色系涨多跌少，焦煤涨3.8%，焦炭涨2.6%；农产品多数上涨，郑棉涨2.7%盘中创1年半新高，鸡蛋涨2.8%。

据外媒报道，全球港口初步数据显示，截至2月19日的一周，澳大利亚铁矿石出口量从前一周的1880万吨降至1470万吨，其中黑德兰港（Port Hedland）出口820万吨；兰伯特角港（Cape Lambert）出口360万吨；丹皮尔港（Dampier）出口260万吨。

中国生态环境部大气环境司司长刘炳江在25日举行的新闻发布会上说，中国煤炭占一次能源消费比例持续降低。2017年至2020年，全国煤炭消费占一次能源消费的比重由60.4%下降至57%左右，非化石能源消费占比从13.8%提高至15.8%。

铁矿主力5月合约今日走势一波三折，夜盘下探，早间反弹，午后再度跳水震荡，终收高1.39%报1131元/吨，成交量增加近6万手，持仓量小降。

有色、化工等工业品持续走强，工业品市场整体做多氛围浓厚，钢材期货亦在上涨通道中加速前进，并突破前高。螺纹钢期货最高升至4746元/吨，刷新2011年9月以来高位，成交增加近3成至207.9万手。热卷2105合约上探4953点，创上市以来最高纪录，成交量创1个月高位。现货方面，唐山地区部分普碳方坯价格日内累涨40元/吨，现含税出厂价格为4270元/吨。上海三级螺纹钢价格上升20至4630元,上海热卷上调60至4890元/吨。

据中国煤炭市场网，①焦煤方面：现货价格还在高位略稳运行，焦炭价格下调对焦煤稳定不利。尽管钢坯涨势凶猛达到4100元，但带动的只是废钢的需求增加，用户焦煤库存尚在高位，焦煤需求观望，预计3月初部分配煤、气煤会率先走低，下拉其他品种趋弱。②焦炭方面：2月钢材社库走高，钢材消费量处于淡季，终端需求下滑，对焦炭价格有利空因素。从政策因素看，“两会”召开，各地将有新轮的限产方案出台，钢铁生产受限，集团需求还会减少，焦炭价格有进一步下探的空间。

山东两港今日焦炭市场价格继续下行，市场气氛偏弱，目前准一级冶金焦主流现汇出库价格在2750元/吨左右，一级焦价格在2850元/吨，较前一交易日下调30元/吨。两港库存较上周持平。港口贸易商观望心态较重。

2020年焦炭净淘汰约2500万吨，截止2月下旬，2021年已淘汰焦化产能396万吨，新增1225万吨，净新增829万吨，而3月份预计新增972万吨，同时淘汰994万吨。尽管目前焦炭价格在下跌，但焦炭整体上还是处于供需紧平衡的状态。焦炭价格总体预计下跌3-4轮（300-400元/吨，含第一轮降价100元/吨），三月下旬焦炭逐步企稳，4月上旬可能继续上涨。

3月份两会召开在即，安全检查强度增加的同时，保供应力度也将减弱，到工作面以及煤管票政策或有重启，供应能力反而存在被重新限制的可能，同时元宵节过后，企业将逐步恢复正常生产，市场对工业需求仍赋予一定的乐观预期。

据外媒报道，①金价连续第二个月下跌，因为飙升的美债收益率抑制了需求，同时投资者权衡了令人鼓舞的疫苗消息和美联储主席关于通胀的言论。②此前，美联储主席鲍威尔强调了他的观点，即经济在复苏中还有很长的路要走，物价上涨的迹象并不一定会导致持续的高通胀。在疫苗方面，辉瑞-BIONTECH新冠疫苗颇有成效。公共卫生专家表示，对以色列近120万人进行的一项研究表明，免疫接种可以结束疫情。③随着十年美债收益率攀升至一年来的最高水平，以及由黄金ETF持有量下降，金价在2021年下跌了5%，此前金价创下了10年来的最大年度涨幅。高盛集团（Goldman Sachs Group）下调了对黄金的预期，并指出资金转向风险较高的资产是金价表现不佳的原因之一。

周四，国内贵金属小幅分化，沪金主力跌0.9%，沪银主力涨0.78%。美国债券收益率徘徊在近一年高位，削弱了贵金属的吸引力，但美元走弱以及美联储主席鲍威尔对宽松货币政策的承诺限制了跌幅。沪银继续受益于工业属性而走强。晚间，投资者将迎来美国GDP等重要经济数据，预计将再度引发市场行情。

据外媒报道，①今年到目前为止，石油是主要大宗商品中表现最好的，在这轮原材料牛市中，石油的热度可能会延长一段时间。布伦特原油今年以来上涨了约30%，超过了铜价20%的涨幅，这主要是由于疫苗引发的对全球复苏的乐观情绪推动了市场的快速再平衡。油价也受益于去年表现不佳，这为更大的上行潜力铺平了道路。现在布伦特原油价格甚至不到2008年创纪录高位的一半，而铜价则更接近每桶1万美元大关。②由于OPEC+将于下周审查产量政策，近期风险可能是在油价飙升后放松对供应的限制。尽管如此，大宗商品依然火爆，在这轮通货再膨胀周期中占据了中心位置，而石油有望巩固其领涨低位。

巴克莱银行：将2021年布伦特原油价格预期上调7美元/桶，WTI原油价格预期上调6美元/桶。

PTA期货主力主力合约早盘强势涨停，涨幅5.03%，现报4882元/吨，创合约一年多以来新高。成本端延续强势，原油及PX利好现货价格，加工费出现小幅修复；供应端三月份潜在检修装置偏多，当下PTA逸盛海南200万吨装置、上海石化40万吨装置检修，检修产能达到835万吨。当前下游库存低位，利润有明显的改善，下游聚酯需求有所改善。

甲醇主力合约持续拉升，突破2500元关口，一度涨4%，最高报2548元/吨。油价强势引发化工多头氛围持续爆发，叠加甲醇港口库存持续去库，扶助盘面稳步上扬。昨日数据显示甲醇本周港口总库存在88.4万吨，较上周减少3.66%。华东港口库存本周在74.35万吨，较上周减少4.29%，去库区域为江苏地区。因社会库抵港数量有限伊朗消息尚不明朗，持货商心态略显坚挺，多认为短期内货源有限，因此日内太仓基差有所走强。

周四，日本橡胶期货飙升至四年高位，得益于上海橡胶期货的反弹和日元兑美元走弱，而油价上涨和通胀迹象提振了市场对大宗商品的购买。

昨日国际油价企稳上涨，价格再刷新高，对化工品提振增强，纯碱期货受振上涨。昨日国内现货市场整体趋势平稳，价格坚挺，企业出货正常。近期，贸易商采购纯碱表现紧张，企业控制发货，兑现前期订单，新单一般。从目前看，企业短期内压力不大以稳为主，部分企业纯碱库存下降。

自去年11月以来，沥青价格上涨很大程度上是由国际原油价格上涨推动的，供需格局并没有明显好转，甚至因为冬储备货较往年更积极，不仅造成后期炼厂去库存压力加大，也透支了部分需求。

中原期货研究员分析，2020年12月起，从期货浆到现货浆，从针叶浆到阔叶浆，木浆价格快速上涨，进而带动下游成品纸涨价，资金面宽松、全球通胀预期下，预计本轮木浆行情有望持续至Q2：成本支撑下3月箱板纸价格或仍有300-500元/吨涨幅；白板纸目前已涨至近6年高点，但考虑到新增产能和格局制约，预计后续将延续震荡向上行情；文化纸3月进入旺季，部分纸厂拟提价500-1000元/吨，强成本支撑+市场信心下，预计价格有望继续上涨。

玻璃期货单边走升，午后触及涨停，创下2070元/吨的上市新高，尾盘打开涨停板，主力合约终收高4.46%报2059元/吨，成交量增加近6成至119万手，持仓量微降。

据外媒报道，①由于对主产区供应的担忧，沪铝飙升至2011年以来的最高水平，而铜价则因看涨的需求前景而延续涨势。因内蒙古未能达到能源消耗目标，引发了铝产量将受到控制的猜测。②国家发改委表示，在30个省市中，该地区是唯一一个没有达到2019年能源消耗和强度目标的地区。③中原期货分析师认为，内蒙古原计划在未来两年内年产100多万吨铝的产能可能会被搁置。SMM表示，由于该地区未能实现能源目标，存在减产的风险。

周四，亚洲电子交易时间段，伦敦期铜继续上涨，上海期铜也创下10年新高。美联储主席表示将继续实施宽松货币政策，为美国经济复苏提供支持，有助于需求前景继续保持乐观，加上供应紧张令人担忧，继续提振铜价上涨。

隔夜铝市场传来内蒙古铝厂被迫减产的传言，叠加美联储鸽派态度提振市场风险情绪，铝价大幅拉升，今日期价盘中触及涨停，主力合约报收17480元/吨，涨幅5.05%，站上九年半高位。资金疯狂涌入，指数合约成交量与持仓量双双上涨，截止日间收盘，共计获得6.91亿资金青睐。

沪铜夜盘就再度拉升，早间涨幅扩大，沪铜主力2104合约收涨3.63%，最高触及70740元，国际铜期货大涨3.77%，继续刷新上市以来新高。美联储继续放"鸽”，暖意融融的宏观氛围继续提振铜价飙高。

沪锡近期有望突破20万大关，且后市仍有上涨空间。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会更加突出继续支撑沪锡走势。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。

隔夜沪锌基本触底，空头心态较好，而多头则保持谨慎并未大幅加仓。国内锌加工费用近期一直维持在低位运行，供应端保持在偏紧状态，预计3月锌矿加工费将小幅下调，支撑锌价。另一方面，关注锌价低位是否会提振下游企业接货情绪。

国家粮油信息中心：产区棕榈油即将进入增产周期，而棕榈油出口需求偏弱，预计2月份马来西亚棕榈油库存将继续增加。当前全球棕榈油供应仍然偏紧，原油价格持续上涨，加之通胀预期下，资金做多油脂意愿仍然较强，对棕榈油价格形成支撑。预计短期内棕榈油价格仍将高位运行，但继续冲高力度有限。

据外媒报道，①CBOT大豆周四触及1月中旬以来最高，受巴西发货将进一步推迟的预期提振，因预报称，全球最大油籽出口国的作物种植区将迎来暴雨。CBOT玉米价格连续第四个交易日上涨，而CBOT小麦价格在周三反弹后有所回落。②巴西北部大豆种植带的预报中仍有非常大的降雨，或影响大豆收割工作。此外，降雨也可能推迟该国第二茬玉米的种植。

据外媒报道，据印度农业部数据显示，2020/21年度（7月到次年6月）印度粮食产量将达到创纪录的3.03亿吨，同比增加2%。其中稻米产量预计达到1.2亿吨，小麦产量达到1.09亿吨，玉米产量达到3000万吨。印度农业部指出，2020年季风降雨良好，降雨量比长期平均水平高出9%，加上大部分地区的降雨分布较好，因此提振雨季作物和早春作物播种面积。

阿根廷农业部发布的数据显示，2021年1月份阿根廷大豆压榨量达到322万吨，环比增长297.5%。12月份阿根廷大豆压榨量仅有81万吨，因为罢工导致出口受到扰乱。

受隔夜美豆油及美原油期货飙升提振，大连豆油周四高开高走，主力合约涨超2.5%，录得惊人的十一连涨，期价最高触及8806元/吨再创本轮新高，近月合约延续相对强势，p5-9月差继续拉大。

节后回来连盘棕榈油连战连捷，全部六个交易日均已阳线报收，期价累计涨逾10.5%，但实际上棕榈油自身基本面并非如盘面表现的那般强势，支撑盘面节节走高的核心驱动或源于外部因素，即国际原油价格及周边商品的上涨带动了盘面的做多氛围，从而形成了本轮油脂趋势性行情。周四大连棕榈油延续强势，主力合约上涨2.26%，盘中最高触及7680元/吨，再度刷新本轮牛市新高。

春节后生猪期货强势崛起，酝酿出一波连续三日大涨的强势反弹行情，但随后多空双方呈现拉锯状态，期价开始围着29000元关口打转。主力合约周四继续高位盘整，交投重心小幅下移，成交量、持仓量双双缩水。

周四，鸡蛋期货低开高走。JD2105收盘价报4650元/500千克，涨幅录得2.79%。该合约盘中向上触及4726点，该水平接近周一创下的阶段高点。商品市场整体氛围较好，且市场预期鸡蛋上半年供需形势乐观，盘面受到资金和情绪带动作用明显。但考虑到鸡蛋主力合约较现货升水较高，短期内还要注意风险控制。