3月11日 期货日评
尿素
宏观要闻：
中国2月CPI同比下降0.2%，连续2个月出现负增长。据测算，去年价格变动翘尾影响约为-1.8个百分点，新涨价影响约为1.6个百分点。受去年同期基数较高影响，猪肉价格同比下降14.9%。2月PPI同比上涨1.7%，涨幅比1月扩大1.4个百分点。其中，生产资料价格上涨2.3%，涨幅扩大1.8个百分点。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止3月11日，国内尿素开工率76.64%，环比上涨2.37%，同比下跌0.21%。周产量为116.94万吨，平均日产量为16.71万吨，环比上涨3.19%，同比上涨3.77%。气头装置开工率73.58%，环比上涨7.53%，同比上涨6.29%。企业库存总量68.4万吨，环比减少0.87%，同比减少19.43%。
需求方面，农需采购按部就班，部分区域进入扫尾。复合肥开工缓慢提升，小单居多。下游板厂继续逢低按需采购。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1927元/吨，-12；持仓量91499，-1513；尿素09合约收盘价1831元/吨；-5；持仓量6949；-458。淡储投放市场之后现货价格连续下调。邻近3月中旬，下游需求缓慢提升，采购意愿稍有增加，询单积极。部分下游逢低采购意愿仍在，但市场供应量仍呈现增加态势，库存降幅收窄，平均预收不足一周时间。复合肥企业春季肥维持到3月底，而夏季肥在前期原料成本上涨影响，肥企挺价与下游高价谨慎形成僵持，新订单成交一般。尿素价格回落之后，肥企逢低备货好转。国内板材厂开工存提升预期，且今年板厂订单尚可，利好工业需求。市场等待工需释放特别是复合肥原料采购以及部分农需尾单采购。在国际市场利好不足，供需博弈焦点仍在国内，随着下游工需启动预计基差有望收窄。
策略建议：
05合约日内区间操作为宜，中长期逢高布局空单。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
外交部发言人赵立坚宣布：应美方邀请，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪、国务委员兼外长王毅将同美国国务卿布林肯、总统国家安全事务助理沙利文于3月18日至19日在安克雷奇举行中美高层战略对话。
供需现状：
现货方面，3月11日矿石现货跌幅较大：全国螺纹钢均价4686元/吨，环比跌16元；上海热卷4.75mm报价4900元/吨，环比涨50元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1119元/湿吨，环比跌6元；废钢市场到货开始增加，废钢跌幅较大，富宝监测全国钢厂47跌0涨，跌幅20-80。期货方面，今日商品股市大幅飘红，成材开盘低位持续拉涨，螺纹05合约收于4687元/吨，涨2.14%；热卷05合约收于4925元/吨，涨2.22%。
逻辑分析：
钢联数据五大材供需走强，产量受环保限产等因素限制小幅增加，消费回暖，总库存出现拐点开始下降，表观消费增加。具体看，螺纹产量增11万吨至349万吨，厂库增社库微降，总库存增5.7万吨至1831万吨，表需增95万吨至343万吨，突破300万吨。热卷产量降7.6万吨至312万吨，总库存降11万吨至433万吨，表观消费增9万吨至324万吨，总体供需来看卷依旧强于螺。节后热卷消费恢复较快，表需稳步增加，本周库存出现拐点，相比而言螺纹库存基数较大，本周仍未降库，预计下周消费回暖库存有望下降。
策略建议：
远月合约逢低做多；远月卷螺价差扩大策略。
（仅供参考，不作入市依据）
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
据农业农村部监测，3月11日“农产品批发价格200指数”为129.36，比昨天下降0.22个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为133.10，比昨天下降0.28个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为38.11元/公斤，比昨天下降0.1%；牛肉78.41元/公斤，比昨天上涨0.1%；羊肉77.59元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋8.03元/公斤，比昨天下降0.4%；白条鸡18.20元/公斤，比昨天上升1.3%。重点监测的28种蔬菜平均价格为5.32/公斤，与昨天基本持平。
供需现状：
玉米方面，现货供给端，国内玉米现货均价2919元/吨，山东深加工玉米收购区间为2960-3126元/吨，鲅鱼圈20年新粮主流价2860元/吨，国内小麦与玉米价差为-355元/吨，主产区基层售粮进度为79%，贸易环节库存同比攀升60-80%，强售粮意愿推动流动量增加，且地潮粮、少数地趴粮销售，部分贸易商加急售粮变现，呈现节后一波的售粮高峰来临；现货需求端，短期谷物替代冲击缺口，中长期维持供需紧平衡局面，核心矛盾主要在下游需求变化，东北深加工高价从农户收粮，南北港倒挂，北港挺价留粮，深加工利润可观补库带动需求，酒精则普遍亏损叠加下游饲用替代关注总需求变化；外盘方面，近期变量重点在美玉米出口销售被未知目的地取消了176.49万吨玉米采购合同，给玉米市场构成利空压力。
淀粉方面，供给端，淀粉价格普遍稳中偏弱，全国均价在3675元/吨较昨日下跌4元/吨，整体有价无量，企业低价出售意愿不高但关注后续继续库存上涨有松动的可能；需求端，价高导致淀粉市场观望情绪浓厚，下游对淀粉采购高价接受度不高，市场明显购销不积极，短期内制约玉米淀粉价格上涨，导致淀粉价格高位回落。
逻辑分析：
核心关注3-4月下游需求变化情况，主产区售粮偏快为79%，农户库存见底，部分贸易商加速售粮变现，贸易环节流动量大。南北港价格倒挂，且美玉米已有600万吨采购到港情况成关键，谷物饲料替代叠加非瘟冲击需求端。深加工利润可观企稳开机率，但下游采购淀粉不顺畅且库存攀升造成走货压力反推影响需求，酒精加工普遍亏损，短期回调主要是消费淡季因素为主，中长期看好饲用需求，下半年进入季节性旺季。
策略建议：
玉米59反套,淀粉-玉米反套，单边观望，逢高短线试空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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