11月13日 期货日评
白糖
宏观要闻：
第十一届财新峰会于2020年11月12日-15日在北京举行。全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟谈及“各国财政政策和货币政策的未来走向”时表示，当前的全球经济大衰退转为大萧条的可能性并不大。中国已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：基本面，巴西10月下半月产糖173万吨，环比快速下滑87.3万吨。巴西10月出口食糖420万吨，刷新记录高位。印度食品部长称正在重新考虑延长食糖出口补贴。印度政策不明朗，短期原糖仍15美分承压运行。
13日，郑糖调整，SR2101 合约收盘于5123元/吨（-21）。现货价格连续数日下跌，今日下跌10-40元/吨不等，柳州现货报价5340（-30）。预计11月广西有30-39家糖厂开榨，同比减少12-21家。10月31-11月6日当周，国内甜菜糖产量10.46万吨（去年同期9.35万吨）。截至11月6日，累计产糖47.33万吨（去年同期38.721万吨）。大宗农产品进口信息发布预告11月食糖到港量35万吨。10月巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，四季度国内到港压力大。国内食糖销售回归淡季。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期调整。
策略建议：
短期偏空调整，5月合约关注5000支撑。
中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
第十一届财新峰会于2020年11月12日-15日在北京举行。全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟谈及“各国财政政策和货币政策的未来走向”时表示，当前的全球经济大衰退转为大萧条的可能性并不大。中国已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
USDA 11月棉花供需预测数据，2020/2021年度全球棉花：产量2528.0万吨，较上月调减3.5万吨；消费量2483.2万吨，较上月调减3.5万吨；期末库存2208.6万吨，较上月调增6.7万吨；库销比88.94%，较上月调增0.39个百分点。美国2020/2021年度棉花：单产911磅/亩（+2磅/亩）；产量17.09百万包（0.04百万包），其他未变。美国的预测显示产量略有增加，预计单产仍为创纪录水平， 美国本季农场平均价格上调3美分至64美分/磅。报告中性略偏空。基本面，美国、巴西、印度棉花集中上市，消费逐步进入淡季，且美棉涨至疫情前高位，将进行回落调整。
13日，郑棉震荡，CF2101月合约收于14220元/吨（-75）。期货仓单增多。下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存止降也开始企稳。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉价偏弱调整，因成本支撑，继续大跌空间或有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
11月13日，外交部发言人汪文斌主持例行记者会。汪文斌表示，我们一直在关注美国国内和国际社会对这次美国总统选举的反应，我们尊重美国人民的选择，我们向拜登先生和哈里斯女士表示祝贺。同时我们理解，美国大选的结果会按照美国的法律和程序作出确定。
供需现状：
现货方面，11月13日成材原料小幅下跌：全国螺纹钢均价4119元/吨，环比跌1元；上海热卷4.75mm报价4070元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价876元/湿吨，环比涨1元；钢厂废钢调价15跌5涨，跌幅10-40。期货方面，午后盘面冲高后急速跳水，螺纹收于3840元/吨，涨0.21%；热卷收于3970元/吨，涨1.17%。
逻辑分析：
周四钢联数据，五大材产量库存双降，表观消费继续增加，供需继续保持向好。分品种看，螺纹产量增4.24万吨，热卷产量降5.64万吨，当前建材消费旺季，成材价格螺强于卷，钢厂铁水多流向螺纹；库存端，螺纹总库存降101.19万吨，单周降幅继续扩大，下游采购需求旺盛；热卷总库存降16.11万吨，降幅也突破近一个月高点；需求端，螺纹周表观消费量464.78万吨，环比再增17.78万吨，热卷消费337.29万吨，环比微降0.07万吨。.但需要持续关注的两点：一是产量不降反增，今年钢厂低利润运行成常态，叠加秋冬限产措施松化，供应压力或在11月下旬逐步体现；二是消费边际增量放缓，随着天气转冷下游工地施工受限，赶工期的最佳时间段或已过去，消费端支撑力度逐步减少。因此虽然当下需求无虞，但仍需警惕边际转弱造成的价格下行风险。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2.逢低布局多卷空螺头寸。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
海关总署等多部门发布通知，在海南自贸港实施原辅料“零关税”政策，并实行正面清单管理。海南自贸港首张“零关税”清单共有169个货品，包括椰子等农产品，煤炭等资源性产品，以及飞机、船舶等零部件等。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月13日，本周国内尿素开工率74.7%，环比增加0.7%，同比增加17.52%。周产量为109.54万吨,平均日产量为15.65万吨，环比增加0.96%，同比上涨22.21%。库存方面，截止11月5日企业库存总量36万吨，环比减少3.74%，同比减少59.82%。价格方面，多地价格维持在近期高位，整体有10元/吨涨幅。
需求方面，复合肥开工拉动一定原料采购，贸易商拿货谨慎为主，采取背靠背贸易。北方淡储逐步启动，采购备货略增加，但整体市场积极性有限，多观望、按需采购。三聚氰胺部分企业开工环高于去年同期水平。下游板厂目前生产较为正常，需求稳定。随后多地秋冬季环保限产或使需求再度出现疲软。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1801元/吨，+8；持仓量63242，-3835；尿素05合约收盘价1779元/吨；-9；持仓量16482；+545。本周尿素延续开工略增，库存下降趋势。河南以及山西运城环保产政策落地，山西部分地市在前期阶段性限产限运之后，维持低库存低开工，山西主流出厂价格与河南企业出厂价格差距较小。下游对高价货源态度稍有缓和，但目前价位采购整体看依旧谨慎，企业预收小幅收窄。企业待发订单尚可，随着北方供暖城市的增加，以及冷空气造成的环保压力，北方区域内企业限产压力同时增加。淡储逐步启动，当下价格导致国内需求释放延缓，现有需求对价格支撑持续性一般。但进入北方冬季供暖季节，环保政策执行力度恐加强。此外，印度化肥部已批准发出一个尿素进口采购新标，在今年年底之前采购160-180万吨尿素，与市场预期相符。企业库存相对低位，销售压力不大，稳价心态使得价格下行区间有限，供需博弈加剧。
策略建议：
目前看01底部支撑增强，不建议过渡看空，05长线可逢高试空。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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