卷螺价格高位运行 钢厂利润升至近四年高点

本期观点

本周钢联供需数据显示，五大材供需双增，库存继续回落，旺季来临消费持续复苏，具体看，螺纹产量增5万吨至351万吨，库存降70万吨，表观消费节后首次突破400万吨，但增幅与上周变化不大；热卷产量增幅较多，增19万吨至327万吨，主要是热卷价格强利润好，库存降15万吨至520万吨，表需微增1.1万吨至342万吨。随着金三银四旺季兑现，供需数据表现来看螺纹有望超过热卷。

整体来看，旺季需求正在兑现，消费已突破往年同期，且供应端收紧预期仍在：唐山限产常态化发展，原料一改强势，钢厂利润持续扩张，因此策略上看多远月钢价，但目前成材绝对价格已处于历史高位，短期市场利好已充分反映在盘面价格上，短期建议观望为主，若后续有回调可择机布局多单。卷螺价差方面，近两周螺纹供需数据持续强于热卷，季节性消费旺季撑卷螺价差开始高位回落，短期仍有收缩空间，建议前期多卷螺差头寸离场，但中长期依旧看多卷螺价差，因此仍建议逢低做多卷螺差。

策略建议

短期观望为主；前期多卷螺差头寸可逢高获利离场。

螺纹钢期货昨日午后高位回落，今日未能重新站上5000点关口，但热卷表现持续偏强，日内最高上探5408元/吨。尾盘螺纹收跌0.14%，仓量俱降，而热卷上涨1.61%，持仓量增加1.4万手，卷螺差扩大至408，自2017年来，卷螺差第四次突破400大关。 

1.1 期现市场

上周钢材价格继续强势上行，尤其是螺纹需求表现恢复较好，卷螺价差高位开始回落，其中上周五夜盘螺纹价格突破5000关口，触及2011年以来的高点。热卷本周价格先抑后扬，前半周价格畏高震荡，但后半周继续发力上行，创下2014年上市以来新高。截至26日午后收盘，螺纹主力2105合约收于4934元/吨，周涨幅3.96%。现货螺纹：上海螺纹4830（+90）；北京螺纹4710（+110）；杭州螺纹4830（+70）。热卷2105收于5195元/吨，周涨幅3.36%。现货热卷，上海热卷5140（+140）；天津热卷5100（+180）；广州热卷5160（+130）。

1.2 基差和价差

基差方面，春节过后至今，卷螺基差持续低位运行，其中热卷供需表现更强于螺纹，因此05热卷从2月底开始便呈现平水甚至小幅贴水态势。价差方面，5-10价差持续偏低运行，周内仅有小幅增加，跨期套利方向不明朗建议观望。跨品种方面，由于供需数据表现卷持续强于螺，因此卷螺价差持续扩大，前期建议低位做多策略可继续持有，随着本周开始螺纹消费有望启动，库存止增回落，可开始逢高获利离场，不过中长期依旧看多卷螺价差走阔策略。

受年内碳中和目标+短期唐山限产延长至年底的常态化消息共同提振，节后钢材上下游利润价格显著分化，焦矿原料一改去年强势，在需求预期下降的背景下持续下跌，截至三月中旬累计调降8次共计800元；铁矿价格更是高处不胜寒，唐山作为钢铁重镇，目前政府的30%-50%限产政策，预计将影响全年铁水产量2960万吨，粗略估计减少铁矿需求在4880万吨，这对矿价将形成不小的打压。但目前铁矿盘面贴水幅度继续扩大，且随着金三银四旺季兑现，需求带动供应回升，矿石消费还是有支撑的，因此对于铁矿价格维持谨慎偏空观点，单边需谨慎。 

作者：刘培洋

从业资格号：F0290318

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彭博涵 

从业资格号：F3076814

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