抛储减产纷纷扰，铝价再上一万八

供给端来看，4月6日，全国政协常委、中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林表示，目前《有色金属行业碳达峰实施方案》正在征求行业协会和企业的意见，初步提出：到2025年有色金属行业力争率先实现碳达峰，2040年力争实现减排40%。这一计划比全国的碳达峰时间至少提前五年。数据显示，2020年，有色金属行业二氧化碳排放量6.6亿吨，占全国总排放量的4.7%。2020年，全国电解铝生产用电量5022亿度，占全国用电量的6.7%。“双碳”政策的出台几乎排除了未来电解铝供应“天花板”解除的可能性，这大大缓解了国内电解铝产能过剩的压力，在2—3年内或逐步达到供应瓶颈。短期来看，年初内蒙古宣布自2021年起将不再审批电解铝新增产能，后市政策仍有进一步收紧的可能，另外仍需关注国家对铝锭抛储的情况，例如3月23日的抛储传闻已一度将铝价打至跌停位置。

需求端来看，下游各个板块均呈现季节性的复苏，但是开工率水平及复苏程度表现各异。整体来看，板带箔企业表现最佳，3月中国铝板带行业开工率为80.38%，环比增加7.12个百分点，同比增加18.11个百分点。开工环比迅速恢复，甚至略超过1月水平，主因下游需求旺盛，致使几乎全行业订单较为饱和。同时，因业内某些大型企业因非市场因素缩量让出部分市场，使得相关产品供不应求，热轧板上表现尤为明显。从市场反馈，自3月以来，因订单饱满，部分板带产能加工费甚至出现上涨。但需要注意的是，汽车“缺芯”问题影响扩大，已开始影响部分企业订单，其影响有进一步扩大的可能，部分企业也反馈相关新增订单开始转弱。预计4-5月板带企业因在手订单较多，开工率将持续维系高位。但6月以后其行业开工存在下降风险。中期来看，“双碳”目标为铝消费提供了更大的增长动力，其中光伏用铝及新能源汽车用铝增长尤为突出，远期国内铝消费结构将发生明显转变。预计到“十四五”规划末，国内光伏用铝量达到167万吨，占总消费比重从目前的2%水平上升至近4%；新能源汽车用铝量将从目前的39万吨上升至157万吨，在总消费的占比也从目前的1%以下上升至3.6%。

库存方面，4月15日，SMM统计国内电解铝社会库存118.3万吨，较前一周四去库4.5万吨，本周无锡、南海、巩义地区表现去库，其中巩义地区去库2.7万吨，南海地区去库1.4万吨，无锡地区去库0.6万吨，而杭州、天津地区表现小累库，其他地区变化不大。随着下游消费进入传统旺季，铝锭库存逐步进入去库阶段。

整体看，基本面紧平衡格局延续，同时铝库存拐点降至，给予铝价以一定支撑。沪铝主力合约预计二季度将维持强势，价格或将继续冲击新高，后期继续关注多空头情绪变动以及相关传闻对市场的干扰。中期来看，在“碳达峰”和“碳中和”政策影响下，电解铝行业将迎来巨大转变，铝价重心有望保持高位区间运行。