2月9日 期货日评
螺纹热卷
宏观要闻：
【央行：2020年第四季度中国货币政策执行报告】全年国内生产总值（GDP）同比增长2.3%，经济总量突破100万亿元，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易逆势增长。
供需现状：
现货方面，2月9日假期影响成材原料报价平稳：全国螺纹钢均价4358元/吨，环比持平；上海热卷4.75mm报价4650元/吨，环比涨60元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1104元/湿吨，环比涨9元；废钢市场报价停止，基地基本放假。期货方面，日内黑色系继续偏强运行，螺纹05合约收于4420元/吨，涨1.96%；热卷05合约收于4616吨，涨1.54%。
逻辑分析：
节后最后一周，受外部宏观资金宽松、疫情防控得力等因素提振，黑色系整体低位回升，螺纹再度涨至前高4400附近，也反映市场对节后钢材旺季需求启动寄予厚望。但由于海外金融市场春节正常开市，仍需警惕疫情等风险再度发酵。前期建议在4200成本附近做多钢材，目前价格涨幅较大，建议投资者节前落袋为安，产业客户可逢高介入套保头寸，待节后开市根据形势布局新年仓位。此外，工信部表态要确保今年粗钢产量下降，因此中长期关注做多钢厂利润策略，多成材空原料。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
最新统计显示，中国1月M2货币供应同比9.4%，预期10.1%，前值10.1%。1月新增人民币贷款35800亿元，预期为35000亿元，前值为12600亿元修正为12552亿元；1月社会融资规模增量5.17万亿元，预期为46000亿元，前值为17200亿元修正为17192亿元。
供需现状：
国内外供给宽松，下游产业链中，醋酸、MTBE呈现走高，丙烯、DMF呈现走弱。总体需求弱。库存继续下降。
逻辑分析：
2月9日国内甲醇市场下行，交投清淡。期货盘面继续收跌。目前来看，部分甲醇企业春检计划已出，集中在3-5月份，供应方面或呈缩量；临近春节，甲醇运输车辆逐渐离市，现车辆减少明显，国内甲醇运费高位坚挺；成本端OPEC+各主要产油国削减供应以及美国将通过进一步经济刺激计划的预期推涨油价。另一方面，天然气市场偏弱，对甲醇成本支撑乏力；春节后，部分气头装置存恢复预期，且下游备货目前多已完成。
整体来看，春节前后，供需宽松的矛盾或将长期存在，走势大概率震荡偏弱，且相对于单边，判断跨期策略或更适合现状。
策略建议：
操作策略：短期偏弱思路对待，05合约变动区间2200-2500，逢反弹可抛空，轻仓操作；考虑5-9反套，确定性较强。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
央行：1月份人民币贷款增加3.58万亿元，M2同比增长9.4%.
供需现况：
供给方面，近期炒作题材再起，南美发运持续紧张，现货 TC 继续下滑。临近春节假期，外贸市场交易冷清，国内现货升水有所走弱。精废价差虽然处于高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，多数工厂进入放假模式，只有铜管、漆包线等行业订单较为火爆。库存方面，截至2月5日，电解铜社会库存有所止跌，保税区库存变化不大。
逻辑分析：
现货方面，2月9日 SMM 1#电解铜59300-59460元/吨，平均价较上一日上调465元/吨；1#电解铜现货升贴水30-70元/吨，均价较上一日下调80元/吨。华北铜现货市场下游均已放假，市场有价无市。沪铜周二跟随市场氛围走强，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡整理思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
央行：1月份人民币贷款增加3.58万亿元，M2同比增长9.4%.
供需现况：
供给方面，氧化铝价格疲态，市场继续保持清淡；预焙阳极市场小幅上涨。内蒙古调整部分行业电价政策提升电解铝成本，当地产能扩张将会受到限制。春节前废铝市场清淡，再生铝则保持坚挺。下游方面，春节临近物流趋紧，铝加工企业开工持续下降。库存方面，电解铝周度继续保持累库， 2021年当前库存累积幅度处于历史同期中性水平。
逻辑分析：
现货方面，2月9日，SMM A00铝15720-15760元/吨，平均价较前一日上调140元/吨；SMM A00铝升贴水-70至-30元/吨，平均升水较前一日下调20元/吨。华南铝市场节前交投清淡，贸易商多关账。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价延续调整架构。
策略建议：
建议沪铝2103合约节前以振荡调整思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
多部门联合发布《关于做好2021年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》，要求全力提高生产能力，增加春耕化肥可供资源量；全力畅通干线运输和末端配送，保障春耕化肥顺畅流通。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止2月4日，本周国内尿素开工率61.22%，环比上涨5.60%，同比下滑3%。周产量为93.41万吨，平均日产量为13.34万吨，环比上涨10.08%，同比下滑0.82%。本周气头装置开工负荷率36.63%，环比上涨17.87%，同比下滑10.05%。尿素企业库存49.5万吨，环比增加9.27%，同比减少58.75%。
需求方面，返乡过节下游开工续减，复合肥企业开工下降，按需采购。国内三聚氰胺企业开工率小幅下降，装置开工整体维持稳定。板厂春节陆续放假，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价2016元/吨，+54；持仓量116478，-22；尿素09合约收盘价1804元/吨；-25；持仓量7621；+242。临近春节物流受限，现货市场价格横盘整理。从周末以来走货来看，一是节前运力吃紧，二是下游放假前已基本备货完成。短期在气头装置恢复产量增需求减的预期下，局部价格面临一定下调压力。企业春节订单充足，预收订单平均12天左右，库存环比增加但同比低位，短期现货价格下降空间有限。下游采购高价较为抵触，且下游采购节奏快于去年，节后需求持续性或不及往年，但应关注国际价格对国内现货价格的支撑。
策略建议：
节前面临提保，近几日减仓继续，05合约延续区间震荡，建议轻仓过节。中长线可继续逢高布局空单，5-9反套190附近可考虑再次入场。
（仅供参考，不作入市依据）
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
2月8日央行公开市场开展1100亿元7天期逆回购操作，今日1000亿元逆回购到期，净投放100亿元。资金面方面，周日并无逆回购到期，但央行公开市场仍开展了逆回购操作，银行间市场资金面亦充裕，隔夜回购加权利率跌逾35bp。跨节资金成本也走低，14天加权利率跌逾10bp，七天价格虽反弹，但也是受到该期限跨节供给有所增多带动。农业农村部等八部门部署做好春节和全国“两会”期间农产品保供稳价工作，要求做好进口冷链农产品新冠病毒防控，加快进口畜水产品通关速度，根据市场形势，做好中央储备肉投放工作；适时建立和完善蔬菜等鲜活农产品应急收储制度，精准落实储备货源，有序组织市场投放，防止出现卖难和断供。
供需现状：
从现货供给端看，国内地区玉米现货均价平稳为2890元/吨，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间为2940-3040元/吨，同时小麦谷物替代玉米比例继续上涨，国内小麦与玉米价差为344元/吨；从现货需求端看，生猪受春节及非瘟影响导致集中提前出栏，同时临春叠加疫情管控部分区域停止售粮，饲料交易转淡；从外盘因素看，昨日CBOT-03玉米报收564.75美分/蒲式耳,较上一日上涨2.96%，主要受中国庞大购买需求影响，USDA最新报告称美玉米出口上周检验量达157.6万吨，较前一周上涨43%，突破两年半以来最高值,同时报告显示，美国及全球玉米库存持续收紧，由于中国需求强劲导致全球库存处于紧平衡，叠加美玉米出口超预期及巴西玉米种植延误引发市场担忧，推高CBOT玉米期价达7年半以来新高。
淀粉供给端，玉米早间到货减少，继续给淀粉市场带来支撑，临近春节，部分企业停机计划，企业开机率下降；需求端，下游备货陆续结束，淀粉市场采购均保持谨慎，且接近年关，市场整体出货放慢，部分企业库存有所增加，施压淀粉市场行情。
逻辑分析：
近期非瘟影响超预期，临近春节需求推动生猪提前集中出栏，对后续饲料需求有所调整，深加工企业临春停机。国内玉米仍存庞大缺口，小麦谷物替代政策成关键影响因素之一，美玉米外盘走出近7年半来历史高位，现货全球库存趋紧且美国出口量大幅超预期，后续密切关注政策替代、高量美玉米到港情况及非瘟对生猪存栏影响。
策略建议：
1、玉米主力高位震荡，上涨支撑逻辑稳健，建议回调谨慎做多。
2、淀粉-玉米05合约反套，今日价差402。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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