基本面变化不大
政策成为主要利空
产地政策趋严，坑口价格继续走高
港口去库加速，成交虽少，但是价格破千
风电，水电出力不改需求旺盛，下游采购意愿提升
运价短期偏弱，后期预期偏好
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基本面依然偏强，政策干扰发力，激进者逢高沽空
一
2021年6月21-25日，动力煤期货在基本面的强现实与政策的弱预期当中高位震荡。Zc109合约本周成交量70.3万手，环比上周增加1.2万手，持仓共12.3万手，减少0.1万手，期货价格最终收在了848元，周上涨13元，涨幅1.56%。
二
本周，指数报价继续暂停，周内产地强监管没有放松，限产严格，价格继续走高，坑口上涨0-100元不等，港口方面受到政策调控目前稳定，成交价格基本在1000元附近。进口煤的上涨对内贸煤有较强的支撑，进口利润正常。
三
本周09合约基差约为150元。
四
本周，数据未更新，但是据了解，北港库存继续减少：环渤海9港库存合计2118万吨，周环比减少148万吨，较去年同期偏高168万吨，较2019年同期偏高29万吨。长江口库存合计518万吨，周环比增加76万吨，同比偏高19万吨；南方港口库存小幅减少。
五
本周数据未更新，据了解我国气温有所升高，且我国经济保持平稳扩张，沿海电厂日耗仍维持高位，大幅高于20年、19年同期水平；电厂库存较为稳定，保持低位运行态势，库存显著低于往年同期水平。
六
迎峰度夏临近，电厂日耗再次进入上行通道，但面对高企的煤价，电厂依旧以长协煤为主，观望情绪再次升温，市场成交一般，沿海煤炭运价延续上周的跌势。
七
本周港口煤炭调入量继续降低，调出量同样下降。但是调入量持续小于调出量。
本周水电方面，江南和华南地区降雨较多，三峡电站最近出入库流量增加，水电增量明显，替代效应增强。
八
产地方面：本周产能释放继续困难，七一安全形势愈发严峻，叠加下旬煤管票不足，停产煤矿继续增多；据CCTD监测，主产地动力煤开工率均已降至70%左右，煤炭市场供给超预期收缩。国家已经派出16个督导检查组，对全国开展安全生产重点督导检查工作。所以短期产地煤炭市场偏紧，价格坚挺。
港口方面：环渤海港口库存加速下降。主要原因是供应减量频超预期影响下，港口煤炭调入量持续下降；目前正值需求旺季，下游采购积极性不减，调出量维持高位，在上游供应不足，下游需求旺盛的带动下，预计港口库存将呈现维持下行趋势。价格方面下方支撑较强。
需求方面：尽管水电、特高压持续发力，广东等地开始错峰限电，火电压力有所减轻，但全国用电负荷持续增加，电煤日耗仍居高不下。由于煤价超出预期，终端补库计划一拖再拖，在“迎峰度夏”高峰期来临之际，主动补库和被动补库需求叠加，需求依然保持强劲。
总体来看：当前煤炭供需偏紧的格局并没有改变，甚至有缺口持续扩大的趋势，但是周末国家fgw提出要抛储煤炭，以及煤炭价格在7月份会出现明显下跌的喊话，对市场空头有提振信心的作用，同时对煤炭市场后市而言，也是提供了明确的政策方向，大庆之后，煤炭供给会如期增加，煤炭价格也会出现下跌。但是强基本面的缘故，我们认为煤炭价格下跌会有反复，不会一蹴而就。所以建议投资者把握好节奏，关注日耗以及库存变化，等到实质数据出现在做操作。短期激进者可以逢高沽空。套利暂无推荐。
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作者：
李鹏飞
从业资格号：F0268707
投资咨询号：Z0002729
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