供需预期持续向好
远月钢价大幅上涨
6月下旬开始安徽、甘肃多地陆续有钢厂限产消息传出，钢厂已经开始逐渐停采煤焦废钢等原料，市场对于下半年压产预期再次升温，并且由于上半年产量同比增幅继续增大，一旦政策落地钢厂减产压力将更加增大。因此上周开始黑色系商品走势出现明显分化：焦矿价格偏弱、成材持续上涨，盘面利润持续攀升，目前螺纹10-1合约几乎平水，压减产量+消费回升预期支撑远月价格涨幅更大。
1、七月产量小幅回升，下半年产量压减任务艰巨
截至7月9日当周，螺纹周产量降幅较上周收窄，降8万吨至344万吨，降幅2.8%；热卷产量降4万吨至323万吨，降幅1.4%。卷螺周产量继续下降，但降幅都有所收窄，七一之后限产解除产量回升，但由于成材价格上涨主要在后半周，前半周钢价和钢厂利润依旧较低，所以产量恢复有限，远低于前两年年同期水平。
限产消息方面，本周二江西工信部发布公告，将全面完成国家下达的压减产量任务，确保实现今年目标。截至目前，先后已有安徽、甘肃、山东、浙江、湖南、山西、江西等7个省份提出压减粗钢产量的计划要求，年初工信部的“确保2021钢铁产量同比不增”的计划，已从上半年的口头表态转为正式文件，下半年全国性的减产限产范围将继续扩大，供应端将出现较大收紧。结合统计局数据，今年上半年粗钢产量预估在5.96亿吨，较去年同期增长12.89%，如果下半年严格执行产量同比不增的目标，那么下半年粗钢产量将同比下降10.14%，每月产量需控制在8267万吨以内，较上半年月度平均产量9483万吨平均减少203万吨/月，月平均降幅12.8%以上。
2、消费：投机需求大幅回升
建材成交来看，全国建材成交五日均值21.8万吨，周内增加4.8万吨/天，七一过后需求有所回升，叠加限产预期供应收紧，下游采购积极性增加，市场投机热情有所回升。上周钢联调研五大材表观消费1037万吨，环比前一周增加21万吨。其中，螺纹表需止降回升，增9万吨至333万吨；热卷表观消费增8万吨至326万吨。目前需求虽处淡季，但消费在边际转好，且上周央行全面降准释放巨大流动性，对于钢材需求也是较大利好，市场对下半年需求复苏预期良好，从盘面价格走势也可印证。
策略观点
回顾上半年，钢材下游需求表现虽不如去年同期，但双碳目标和粗钢压减政策支撑钢价创下历史新高。展望下半年，经济下行压力仍在，地产政策收紧、制造业恢复不及预期等均制约国内经济增速，对下半年钢材需求也会有一定冲击，不过7月开始央行全面降息，货币宽松能够对冲一部分下行压力。且近段时间开始全国多个省份均下发文件明确表态压减粗钢产量，我们认为下半年钢材市场并不悲观，甚至还有不小的边际改善，钢价重心随着需求恢复也将大幅抬升。投资策略：建议逢低做多成材，不过当下需求仍待恢复，期现价格涨幅不一致，目前成材基差转负，螺纹主力在5600附近有压制，追涨风险较大，下方支撑暂看5200-5300，建议回落做多为主。
作者：彭博涵
从业资格号：F3076814
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