8月纯碱供应偏紧，后期上涨能否延续？

7、8月纯碱现货市场延续上行通道，在这两个月时间内可以大致分为5个节点。7月中旬检修企业增多，海天、海化老线检修，实联故障停车，日产量减少。下游需求较为稳定，场内货源偏紧，企业库存进一步下降。4月底开始碱厂调整轻重碱产出比之后，轻碱价格迎来了一轮补涨。7月底下游个别玻璃厂从期现商手中采购部分交割库货源补库，检修装置复产之后日产量回升。8月的现货价格基本在中建材招标落地之后坐实，碱厂陆续发运前期订单。8月冷水江、耀隆、发投检修；金山限电降负荷，国内纯碱供应维持偏紧。截止本周前期检修装置的恢复使得开工率环比提升6个百分点，周产量增加4万多吨。目前，天津碱厂、南方碱业、徐州丰成、五彩等装置或在检修中，或计划检修，开工率真正提升预计要到9月初之后。在“双控”以及秋冬季环保的大背景之下，纯碱开工率或难出现较大增幅，纯碱企业在利润较好的情况下不会主动降低生产负荷。

截止8月中旬，年内企业库存最低点33.02万吨出现在8月第一周，随后降库幅度收窄，目前企业库存仍处于低位水平，但接近18、19年历史同期水平。现阶段产量高于18、19年同期，且9月开工有恢复预期，所以需求的增加是维持库存低位的要因。

下游需求方面，轻碱下游消费趋缓，一是轻碱价格已较前期普遍上涨300-400元，二是疫情影响局部运输。当前轻碱需求整体尚可，但个别下游对高价货采购稍显谨慎。若轻碱下游企业利润传导问题不能缓解，后期或再度影响轻碱消费，对纯碱价格形成负反馈，这也是3、4季度要关注的一个方面。

重碱下游分为浮法和光伏两个板块，浮法对重碱的需求仍占主导地位，截止上周恢复增加浮法产线13条，新建产线4条，冷修6条，合计日熔量增加7550吨，增加月重碱需求4.5万吨。21年底及22年初浮法计划复产点火6条，合计日熔量3850，新建7条合计日熔量6000吨，窑炉到期计划冷修11条，合计日熔量7450吨，浮法企业在目前利润下以及金九银十旺季的预期下，生产积极性高，冷修产线或进一步推迟，考虑到冬奥会对环保要求，复产进度可能会有所放缓，综合来看浮法对重碱需求尚处于稳中有升的阶段。光伏作为“十四五”规划的重要政策项目之一，也是对重碱需求拉涨主要的一个环节。加上本周点火的福莱特的一条新线，光伏日熔量接近4万吨，比去年同期增加13000吨的日熔量。21年后期9条线涉及日熔量6700吨，22年12条大线涉及日熔量13680吨有投产计划，若顺利投产日熔量继续增加2万吨，进一步提高后期对重碱的需求程度。

目前浮法以及光伏日熔量21万吨，月度重碱需求125万吨左右，按照现有轻重碱产出比以及产能计算纯碱开工率要接近80%，供需才处于紧平衡。浮法玻璃对纯碱需求有支撑，若光伏继续投产或浮法产线的点火都将对重碱的需求有进一步增加，也需要纯碱进一步提升开工率。进入秋冬季节的环保问题，以及双控对能耗指标的限制，纯碱供应端增量或较为有限。下游轻碱需求较为零散，要关注轻碱下游利润变动对需求造成的扰动。交割库中货源作为玻璃厂另一个采购渠道，在邻近交割月时都对价格有一定影响，这就需要参考社会库存的变动，也就是需求实际增长对交割库货源的消化能力。同样在盘面升水结构下，期现商又成为碱厂的一个销售渠道，能够承接一定量的货源。现阶段企业货源供应偏紧局面仍将持续，部分企业继续封单，以交付前期订单为主。纯碱企业库存压力不大，现货市场持稳运行，市场普遍预期较好，企业挺涨心态较强，策略上纯碱可作为多头配置，逢低看多对待。