【本周前瞻】6月15日周报汇总

宏观方面

美国 5 月 CPI 上涨 5.0%，创下近 13 年来最大同比升幅，但美联储认为通胀上升是暂时的，预计不会在下周议息会议上采取缩减货币刺激措施。中国 5 月 CPI 同比上涨 1.3%，PPI 同比上涨 9.0%，PPI 和 CPI 剪刀差已达 7.7%，创历史新高，监管层继续加强价格联动监管。

供需方面

上游铜精矿 TC 延续 4 月份以来的探底回升走势；洋山铜溢价下探至历史 2016 年 2 月以来最低水平，暗示进口至中国的铜需求疲软，进口铜市场处于完全的买方市场，亦给市场带来一定的压力。国储局抛储消息放出，还没有官方公布抛铜数量，后续显性库存的变化成为验证市场预期的关键。国内社会库存连续三周呈现去库现象，上海期货交易所库存周内也大幅减少，但主要是国内产量下降及进口比价关闭导致入库减少，下游消费并无明显改善，尽管精废替代关系的缓解在一定程度上刺激国内精铜消费。

总体来看，在全球经济复苏结构性不均衡的背景下，市场对通胀及未来货币政策的分歧加剧，铜价受政策的影响而会加剧高位运行的波动幅度。 

操作建议

预计铜价在 70000-70500 获得支撑后，以高位震荡整固为主，建议投资者重点关注下周美联储议息会议。

截至 6 月 11 日，全国累计交售籽棉折皮棉 595.0 万吨，同比增加 11.6 万吨，较过去四年均值增加 17.0 万吨；累计加工皮棉 594.9 万吨，同比增加 13.3 万吨，较过去四年均值增加 20.0 万吨；累计销售皮棉 584.1 万吨，同比增加 82.5 万吨，较过去四年均值增加 109.3 万吨。

期货仓单库存明显下降。截至 06 月 11 日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为 19536 张，折合 78.1 万吨棉花。

郑棉期货主力合约 CF2109 合约周线继续维持横盘震荡的走势。周内交投区间 15725--16160 元/吨。截至 06 月 11 日，CF2109 合约收盘收于 16035 元/吨，较上周上涨 160 元/吨。截至 06 月 11 日，郑棉主力 CF2109 合约单边持仓量 46.0 万手。

期货操作

操作思路近期市场震动剧烈，种植面积及天气的炒作还没有结束。国际局势的发展仍存变数。

操作建议 

CF2109 合约重点关注 15440 关口的争夺，目前多空分歧较大，15440 关口有可能成为市场的多空分水岭。15440 下方建议多单减持或者离场观望，待价格稳定在 15440 上方后，多单可重新入场。

宏观方面

国内 5 月 CPI 温和回升，PPI 创近 13 年新高，后续或将继续走高；美国 5 月 CPI 创出 13 年新高，但市场已有充分预期，重点关注美联储 6 月议息会议是否会对货币政策进行调整。

供需方面

氧化铝成交僵持，关注成本端价格上涨；电解铝成本及利润稳定，抛储传闻再度干扰市场，关注后续政策的具体落地情况；云南地区限电 6 月份将逐步结束，电解铝产能将恢复；需求端进入传统淡季，再生铝价格跟涨乏力。下游方面，铝型材铝合金订单走弱，下游开工率有所下滑，6 月份整体仍处于消费旺季。

库存方面

电解铝去库保持顺畅，铝棒库存小幅下滑，铝棒加工费有所走弱。

整体来看，大宗商品上涨动能仍在，一方面关注国内监管政策对市场的影响，另一方面关注美联储货币政策调整的拐点，目前铝自身供需基本面依旧偏强，抛储传闻落地后预计后市铝价有望继续保持高位运行。 

操作建议 

预计沪铝 2107 合约本周将维持偏强走势，下方参考支撑位 18000 元/吨一线，上方参考压力位 19500 元/吨一线。

市场回顾

上周沪指开市小幅冲高 3614 点后回调，收盘 3589 点下跌 0.58%，周跌 0.06%；上证 50 周跌 0.99%，沪深 300 周跌 1.09%。创业板指高开低走，下探 3166 点下跌 0.6%后反弹，最高上升到 3320 点上涨 1.1%，终盘报收 3298 点上涨 0.4%，周涨 1.72%。创业板综指周涨 2.55%，深成指周涨周跌 0.47%。股指当周高位震荡，中小创指相对强势，创业板指、创业板综指、中小综指和中证 500 创出再次创出了三月低点反弹新高。

资金面

Wind 数据显示，上周北上资金一周累计成交 5430.00 亿元，成交净买入 29.31 亿元，其中，深股通合计净买入 5.27 亿元，沪股通合计净买入 24.04 亿元。今年以来净流入 2148.84 亿元， 开通以来累计净流入 14,172.93 亿元，再创历史新高。 

配置建议

三大股指结构上看，IC 最强，IF 居中，IH 较弱。单边多单 IF、IH 可以上周低点做防守参与新合约，IC 可以关注 20 天均线不跌破前提下参与或持有多单。 

风险提示

1）外部市场环境；2）地缘政治因素

行情回顾

截止 6 月 11 日，SA2109 收于 2175 元/吨，周环比下降 70 元/ 吨，月环比下降 36 元/吨。SA2201 收于 2338 元/吨，周同比下降 51 元/吨，月环比下降 6 元/吨。纯碱 9-1 价差为-163 元/吨，周环比-19 元/吨，月环-30 元/吨。FG2109 收于 2719 元/吨，环比增加 36 元/吨，月环比下降 127 元/吨。FG2201 收于 2596 元/吨，环比增加 36 元/吨，月环比下降 124 元/吨。玻璃 9-1 价差 123，环比持平，玻璃-纯碱价差 544 元/吨，周环比+106，价差环比扩大。

现货价格

本周纯碱价格大体持稳部分区域价格上调，个别订单充足企业上调出厂价格。华北区域轻碱出厂价 1830-1850 元/ 吨，重碱送到价 2050-2100 元/吨。华中地区轻碱出厂 1700-1720 元/吨，重碱送到价 1980-2000 元/吨。华东地区轻碱出厂价 1750-1770 元/吨，重碱送到价 1920-1950 元/吨。西南地区轻碱出厂价 1850 元/吨左右，重质送到价 2000-2030 元/吨左右。西北地区重碱出厂价 1750- 1800 元/吨，企业多根据自身收单情况进行差异调整。

本周华北地区整体持稳，价格略有调整，其中沙河运行较为稳定，交投气氛略有好转。东北持稳，西南市场涨价区域主要集中在川渝地区，其余地区价格基本持稳。华南地区包括广东部分区域错峰轮休问题有所缓解，但区域内车辆运输以及传统淡季需求影响，下游观望心态较浓。

供需现状

截止 6 月 10 日，截止 6 月 10 日国内纯碱整体开工率 78.64%，环比下调 0.69%，周产量 55.80 万吨，减少 0.49 万吨，轻碱产量 26.37 万吨，重碱产量 29.43 万吨。企业纯碱库存五周连降，总库存 67.89 万吨，环比减少 4.21 万吨，降幅 5.84%。

浮法玻璃库存 82.76 万吨，环比增加 7 万吨，浮法玻璃在产产线 251 条，浮法玻璃开工率 88.36%，环比提高 0.44%。

逻辑分析

近期玻璃现货市场情绪有所调整，在传统淡季期间叠加现货高价，下游观望情绪逐渐增加。而部分地区玻璃企业产能释放加速，冷修产线点火复产，为后期旺季备货。一增一减之下生产企业库存，产销压力略有小幅的增加。目前生产企业多挺价运行为主，个别市场价格呈现小幅分化态势，淡季或持续到 8 月前，短期市场成交或以僵持为主。玻璃生产企业库存都处于偏低的状态，下游贸易商和深加工企业消化自身库存保证销售利润之外适当采购，预计市场价格短期或以窄幅震荡为主。

小假期期间纯碱现货市场稳定，个别区域车辆略显紧张，海化等装置减量以及后期计划检修装置来看，纯碱装置开工运行相对平稳。需求端，轻碱按需采购，重碱除刚需支撑外整体采购心态比较积极，个别企业调整轻碱、重碱的生产比例，企业仍以生产重碱为主。浮法产线复产增加以及光伏对纯碱的需求补足了一定刚性需求，轻弱重强的格局仍然存在。目前纯碱部分企业订单充裕，待发量尚可，自上月底调价之后近期个别企业结合自身情况调整。

策略建议

纯碱远月逢低参入多单，玻璃短期震荡操作为宜，回调之后仍建议以看多对待。纯碱、玻璃套利仍以反套思路对待