周报汇总
股指
权重股拖累指数
结构性机会为主
市场回顾
当周，市场全线回落，整体整体表现为系统性，但局部分化得到加强。从各指数强弱分布看，中证 500>沪深 300>上证 50；从各指数近一个月的相关性情况看，其中上证 50 指数与中证 500 指数正相关性提高，市场整体表现出一定的系统性下跌。全周日均成交额 1.25 万亿，前一周日均 1.29 万亿。
资金面
据 wind 统计，北上资金当周净流入-104.91 亿元，其中沪股通当周净流入-50.05 亿元，深股通当周净流入-54.86 亿元。今年以来净流入 2,352.97 亿元，开通以来累计净流入 14,377.06 亿元， 周中一度再创历史新高，目前维持在历史高位。截至 8 月 19 日，8 月 13 日至 8 月 19 日周融资净买入额-105 亿元，结束了连续 2 周融资净买入状态，投资者整体加杠杆意愿下降。
配置建议
三大股指走势延续分化，IC 震荡偏强，IF、IH 继续弱势寻底。IF 耐心等待底部确认机会；IC 仍可以关注 6750 不破的参与多单；继续关注买 IC 卖 IH 滚动操作机会。
风险提示
1）外部市场环境；
2）地缘政治因素。
尿素
供应增需求弱，库存累库，
现货价格续降，
期货价格震荡下行。
行情回顾
截止 8 月 20 日，UR2201 收于 2264 元/吨，周环比下降 73 元/吨， 月环比下降 123 元/吨，UR2109 收于 2410 元/吨，周环比下降 46 元/吨， 月环比下降 115 元/吨。9-1 价差为 146 元/吨，环比+44 元/吨。河南主流现货基差为 306 元/吨，环比-23。供应端产量提升至去年同期水平， 而需求淡季，下游观望态度明显，采购积极性较差。内需弱外需预期也未能出现，企业库存累库，现货价格继续承压下跌，期货价格震荡下行。供需现状：国内尿素装置开工率 71.22%，环比提升 3.10 个百分点，同比下降 4.15 个百分点。周产量 108.68 万吨，平均日产量 15.52 万吨，环比增加 4.56%。气头装置开工率 80.14%，基本持平。
需求方面
复合肥企业开工率 46.97%，环比提升 2.70%。国内肥企开工仍在窄幅提升，山东及两河 开工率增幅缓慢，肥企生产多为前期预收订单。目前三聚氰胺装置开工率 68.03%，环比下降 3.14%，装置停车导致日产量下降。板厂开工受环保及限电影响始终未有明显增加，需求又较为分散，多逢低采购为主。企业库存 32.2 万吨，环比增加 49.07%，同比减少 22.97%。本周仍是西北地区库存增幅较快。
逻辑分析
受原油市场带动国内能化板块下跌，尿素受油价影响有限，但自身基本面的弱势使其走势也呈现低迷，煤炭在成本端的支撑也在偏高的利润之下稍显乏力。供应端增加，下游需求端在追涨不追跌的心态下观望情绪较重。内蒙、新疆等低价货源区域库存继续有较大幅度累库，外发货源报价持续下探。在内需弱外需无的境况之下无论产地还是销地价格未有止跌迹象，仅山东部分区域价格暂有企稳态势。供应回升而需求仍不见明显增长点，供需略显宽松。印度招标迟迟不见落地，国际价格高位回落对国内价格拉涨作用转弱，但在托底方面尚有影响。秋季肥开工增加缓慢，肥企库存偏低，随着基层备肥用肥邻近现货价格有望止跌企稳。但利好兑付之前现货价格或继续承压偏弱整理。关注印标及下游新单跟进情况。
策略建议
09 合约逐渐进入交割逻辑，现货升水结构之下交割成本较高。01 合约建议暂时低位区间震荡操作，中性对待。
铝
供给端限电炒作仍在
铝价有望续创新高
宏观方面
受到极端气候和疫情扩散等因素影响，7 月宏观数据有所回落，下半年稳增长压力加大，关注宏观政策；美联储最新会议纪要显示首次明确讨论缩表，但仍需关注操作的具体时间节点。
供需方面
北方停产铝土矿复产时间仍需等待，西南铝土矿也遭遇一定因素干扰；氧化铝短期供需紧平衡，价格延续高位振荡，并抬升电解铝成本；发改委释放信息支撑铝价，青海电解铝面临限电影响；电解铝周度库存小幅增加，库存拐点或逐步来临；下游方面，铝棒库存环比继续增加，加工费弱势难改；疫情限电影响逐步减弱，下游加工企业周度开工率小幅回升，关注消费旺季的到来。
整体来看，宏观市场近期重点关注美联储关注缩表时间表信息的释放。铝基本面目前相对偏强，尤其是供给端限电等因素影响将支撑铝价延续高位运行。
操作建议
预计沪铝 2110 合约本周将维持偏强整理，下方参考支撑位 19500 元/吨一线，上方参考压力位 21000 元/吨一线。
螺纹热卷
宏观数据引发市场担忧
钢价超跌后快速拉升
上周钢联数据，五大材供需双降，需求仍需时日启动。具体看，螺纹产量小幅回升 1.12%，但仍低于往年同期水平，热卷产量降 2%，整体来看钢厂自发性限产力度并未增强；库存方面，螺纹总库存连续五周下降，降幅扩大，其中社库继续下降，厂库小幅增加；热卷厂库大幅增加，社库小幅下降，总库存小幅增加，且略高于去年同期。需求方面，螺纹表需 337 万吨，环比增 10.5 万吨，增幅较上周放缓，热卷表需 318 万吨，环比降 10.1 万吨。
7 月经济数据公布，工业增加值、社消零售、固投数据全线回落，经济下行压力加大。具体来看，地产增速继续下滑，第二批土拍集中供地也多被推迟，土地供应端调控逐渐深入，在政策不断收紧的情况，房企融资拿地均受限制，只能依靠后端销售回款维持流动，因此也持续呈现出后端销售好于前端拿地施工的现状。但是随着 7 月全国多地出台严格的限购措施，房地产销售也出现了下滑，销售承压下房企资金回笼压力变得更大，中长期看地产投资进入下行通道，但短期受存量施工等支撑仍有一定韧性。
宏观数据下行对于工业品尤其是钢材消费笼罩上一层阴影，成材价格快速下探，不过由于年内压产目标较为确定，低价筹码依然抢手，目前盘面再度回升至 5000 关口以上，目前来看电炉平电成本支撑仍在，预计螺纹短期运行区间 4900-5250，随着悲观情绪集中释放，后市钢价仍不宜过分悲观，思路可继续逢低做多为主。
策略建议
单边：短期区间操作，大幅回调仍逢低做多。
跨品种：回调继续做多 01 卷螺价差。
镍
疫情演绎行情 把握波动机会
基本逻辑
当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情多点散发和自然灾害对部分地区经济产生影响，经济恢复仍然不稳固、不均衡。
政治局会议强调，“要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。” “坚持全国一盘棋，纠正运动式‘减碳’”“先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展”。
证监会 2021 年系统年中监管工作会议 20 日召开，提出开创资本市场高质量发展新局面要坚持"五个必须”:必须完整、准确、全面贯彻新发展理念;必须统筹好总量、结构和效益的关系;必须坚持把严监管、防风险、促稳定放到更加突出的位置;必须着力构建归位尽责、良性互动的生态体系;必须充分体现借鉴国际最佳实践和立足国情市情相统 —。
操作建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，投资者择机空单减仓或离场,坚定布局远月合约的多单。
风险提示：全球疫情仍严峻或延缓全球经济复苏进程,中美贸易摩擦重启风险、菲律宾与印尼政策变动。
棉花
新棉预售不畅
观望等待情绪升温
截至 8 月 20 日，全国累计交售籽棉折皮棉 595.0 万吨，同比增加 11.0 万吨，较过去四年均值增加 16.4 万吨；累计加工皮棉 595.0 万吨，同比增加 11.3 万吨，较过去四年均值增加 18.1 万吨；累计销售皮棉 593.4 万吨，同比增加 35.6 万吨，较过去四年均值增加 62.0 万吨。
期货仓单库存明显下降。截至 08 月 20 日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为 11519 张，折合 46.0 万吨棉花。
郑棉期货主力合约 CF2201 合约冲高回落，继续延 5 周均线运行。周内交投区间 17530--18505 元/吨。截至 08 月 20 日，CF2201 合约收盘收于 17595 元/吨，较上周下跌 280 元/吨。截至 08 月 20 日，郑棉主力 CF2201 合约单边持仓量 44.6 万手。
期货操作
操作思路除了关注天气、种植面积及国家政策方面之外，还需要重点关注储备棉轮出价格，谨防通过拉高储备棉抛售均价，来拉高期货价格的操作。国内外疫情大范围反扑，使得行情运行再添变数。
操作建议
CF2201 合约建议将止盈位再次上移至 17675 元/吨，在此价格之上多单可继续持有，若下破此价格建议多单减持或者离场观望。
沪深300期权
八月合约到期
结算价降至近十月新低
期权成交量创上市新高
铜
市场风险情绪恶化
铜价低位盘整
宏观方面
美联储 7 月会议纪要显示，多数与会官员认为今年可能会达到缩减购债规模的门槛，Taper 渐行渐近，货币政策收紧预期增强，美元指数强势反弹。与此同时，美国 7 月零售数据令人失望、中国 7 月经济数据不及预期，打压铜等大宗商品的价格。
供需方面
近期矿山端口薪资谈判、罢工和物流紧张等干扰频发，虽然部分干扰已经得到快速解决，但仍阻碍加工费的快速上涨。国内下游整体需求并不旺盛，但是南方地区限电整体对国内电解铜供应造成持续影响，广东等地连续去库，叠加废铜供应紧张刺激精铜消费，国内仍维持低库存状态，对铜价有一定的支撑。
总体来看，全球宏观偏空，市场风险情绪恶化，铜金融属性较强，宏观因素成为打压铜价的主导因素，但供需面仍有一定韧性。
操作建议
预计铜价低位盘整，建议投资者以观望为主，激进者可逢高建立少量短线空单。
白糖
糖价承压回落调整
下跌空间或有限
巴西农业部下属的国家商品供应公司（Conab）发布消息，巴西当前年度甘蔗产量预计为 5.92 亿吨，低于霜冻发生前 5 月份预估的 6.281 亿吨，比上一年度的产量下降 9.5%，预计糖产量将下降至 3690 万吨，低于该机构 5 月份预估的 3890 万吨，比 2020/21 榨季年度下降 10.5%。
20/21 年度，印度将出口创纪录的 710 万吨糖。21/22 年度印度政府目前不考虑出口补贴，可能出口 600 万吨。
我国 7 月份进口食糖 43 万吨，同比增加 11.62 万吨，环比减少 0.9 万吨。
巴西霜冻实质影响甘蔗产量，食糖产量再遭调低，全球食糖供应缺口进一步放大。印度乙醇掺混目标计划使得新年度该国食糖期末库存下滑，提振长期糖价。短期，宏观氛围压制大宗商品价格，巴西霜冻炒作有所消化，雷亚尔汇率贬值和印度加紧出口增添贸易流压力，原糖高位或继续回落调整，空间料有限。关注下期巴西报告。
国内工业库存同比偏高压制，三季度进口增加供应压力，在原糖以及销售乏力情况下，供应充裕的压力抬头。进口成本抬升支撑下方空间。去年情况看，7-12 月份是巴西对中国装船出口的高峰期，内弱外强导致的进口利润倒挂一直延续的话，将影响四季度国内食糖的进口量低于去年同期。短期，宏观风险打压，原糖回落调整，郑糖承压，下方受传统消费旺季支撑，关注 5800 支撑。长期看，经济复苏消费韧性仍在，糖价或高位区间运行。产业企业关注出现的基差套保机会。
刘培洋 投资咨询编号：Z0011155
陈明明 投资咨询号：Z0011851
战跃峰 投资咨询号：Z0012303
王伟 投资咨询号：Z0002884
丁文 期货投资咨询号：Z0014838
孙琦 投资咨询号：Z0002173
李鹏飞 投资咨询号：Z0002729
彭博涵 投资咨询号：Z0016415
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