七方面看棉花基本面梳理
自从郑棉主力在8月中旬冲高至18500附近后，期价高位回落在17500附近震荡，多空双方制衡，现梳理近期基本面数据。
一、现货价格坚挺，基差偏强，内外价差收敛
截至9月15日，中国棉花价格指数3128价格为18156元/吨，较前一周（与9月8日对比，下同）下跌89，较8月底上涨29；新疆棉花现货价格为18150元/吨，较前一周下降160，较8月底上涨70。CF2201为17465元/吨，较前一周下跌620，较8月底上涨195。
基差高企，截至9月15日，基差（CF2201-中国棉花价格指数3128）为663，较前一周上涨503，较8月底下降194。
内外价差缩小，CotlookA指数配额内进口棉价16333元/吨，较前一周下跌197，较8月底下跌192；配额内价差（CF2201-CotlookA指数配额内）1072，较较前一周下跌483，较8月底涨327；配额外价差（CF2201-M滑准税港口提货价）369，较较前一周下跌521，较8月底涨275。
截至9月15日，中国纱线价格指数C32S为27130元/吨，较前一周下跌130，较8月底下跌170。
二、疆棉局部试采收价格攀高
进入9月，局部地区新棉上市，个别企业开秤收购特殊用途手摘棉，价格差别大，在9.2-11.8元/公斤左右，虽然试采收不具有市场代表性，但新棉价格高开的局面似乎成定局，后续高开高走还是高开低走，仍需持续关注，目前疆棉正在打脱叶剂，10月左右将开始大规模收购，特别是往年进入10月后籽棉价格的波动牵动期价的走势。
三、中棉协8月新棉测产，减产变增产
2021年8月，中国棉花协会对全国12个省市和新疆自治区2264个定点农户进行了棉花近期生长情况及测产调查。调查结果显示：2021年度全国植棉面积为4345.59万亩，同比下降5.47%；预计全国棉花总产量583.4万吨，同比下降1.52%，降幅继续收窄，较上期缩小1.19个百分点，主要是由于新疆棉花长势持续恢复，产量由降转升。分区域看：8月，新疆高温天气较多，总体适宜棉花生长，预计产量达到532.79万吨，同比增长1.60%，较上期上调9.58万吨；黄河流域棉区预计产量26.23万吨，同比减少33.73%，较上期下调0.10万吨；长江流域棉区预计产量22.00万吨，同比减少11.43%，较上期下调1.17万吨。
测产报告显示，由于后期天气适宜作物生长，疆棉长势恢复，产量由降转升，目前疆棉正在打脱叶剂，后期不出现较大天气灾害的话，产量预计不会较去年有大的变化。
四、储备棉全部成交，仓单快速流出
储备棉和期货仓单价格仍有吸引力，期货仓单快速流出。7月5日至9月14日储备棉累计成交总量53万吨，成交率100%。9月14日储备棉轮出销售1.5万吨，成交率100%；平均成交价格16955元/吨，较前一日上涨29元/吨，折3128价格18356元/吨，较前一日下跌7元/吨。截至9月14日，期货仓单（含有效预报）为7183张，折合皮棉28万吨。
五、商业库存降幅扩大，纺企原料库存回升
8 月底，全国棉花商业库存192.47万吨，环比减少57.83万吨，同比减少48.51万吨，同比、环比的降幅扩大。棉纺织企业棉花工业库存稳中有增，纺织企业在库棉花工业库存量为95.55万吨，环比增4.1万吨，同比增34.99万吨。纺织企业可支配棉花库存量为135.15万吨，环比增4.81万吨。
六、旺季不旺，下游产品小幅累库
8月下游行情转弱，当前旺季不旺特征明显，下游织造厂开机下降，江浙地区限电限产情况下，需求持续疲软，纺织企业新增订单放缓,下游销售缓慢，8月下旬纱线开始降价，库存从8月连续回升。8月底，纺织企业纱线库13.56天，较上月上升3.74天；坯布库存20.15天，较上月上2.26天。
七 、8月纺服终端消费同比减6%
受到疫情、汛情的冲击，8月份，社会消费品零售总额下滑，为34395亿元，同比增长2.5%，两年平均增长1.5%，比7月份回落2.1个百分点；环比增长0.17%。1-8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，两年平均增长3.9%。8月服装鞋帽、针纺织品类零售销售额900亿元，同比减6%（上月同比增7.5%）。2021年1-8月中国服装鞋帽、针纺织品类累计零售额8565亿元，同比增24.8%（上月同比增29.8%）。
目前，棉花商业库存降幅扩大，期货仓单快速流出，棉花现货供应越来越少，基差高企，储备棉成交活跃，新季籽棉收购价预期很高，供应端支撑棉价难有深跌。下游订单趋淡，内消在疫情等影响下增速下滑，海运费高涨，纺织出口企业利润被压缩，同时面临东南亚经济恢复国内订单流失的风险，今年后期下游需求仍面临很大的不确定性，需求端限制棉价上涨空间。今年后期棉价或呈现先扬后抑走势，四季度初在新棉抢收及开秤价高预期支撑下，期价有望逼近前高，但随着上市量逐渐增大，需求增速乏力下，高位棉价回落风险大，临近双节长假，更需有效做好仓位和资金管理，防控市场风险。
作者：王伟
从业资格号：F0272542
投资咨询号：Z0002884
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