棉市再陷僵局
何时打破？
郑棉期货上一轮横盘僵持月余，在南非变异病毒等宏观因素打压后，市场打破僵局，掉头向下，随后国储及时停储，郑棉止跌企稳，多空因素交织棉价再次陷入横盘震荡，何时打破僵持或许还需一个新的突发因素。
一、利多支撑因素
新花高成本，轧花厂惜售
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新花收购基本结束，市场供应持续增加。?截至2021年12月15日，新疆地区皮棉累计加工总量426.03万吨，同比减幅2.6%。新疆机采棉收购均价 10.3 元/公斤，手摘棉收购均价 11.3 元/公斤，总收购加工成本基本确定，估算籽棉折算皮棉成本约在 24000元/吨左右。
现货价格坚挺，仓单位于近4年同期低位
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现货价格坚挺，基差处于历史高位。截至2021年12月15日，基差（3128现货价格指数-郑棉5月）为2335。期货仓单同时位于近4年同期低位，截至2021年12月15日，期货仓单（含有效预报）为10511张，折合42万吨皮棉。
中央储备棉投放暂停，市场存补库预期
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12月1日，中储棉发布公告称，自2021年12月1日起暂停第二批中央储备棉投放。储备棉暂停，市场的供应压力减小，政策上有利于缓冲棉价的大幅下跌给产业链带来的风险冲击，意在稳定棉价。国储库存以及轮储政策一直是市场关心的焦点，据棉花信息网数据，国储理论结余库存为46万吨（不含进口棉)；Usda估计国储库存在190-210万吨之间（其中含国内47.5 +进口棉花140 +企业库存24）。国储库存低位，市场存补库预期支撑棉市。
港口库存低位
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受全球运力紧张运费高涨，以及棉价持续高位之下企业订货意愿不强影响，国内进口棉新到港量未见明显起色。加之现货陆续有成交，国内进口棉库存持续下降。截止12月10日，进口棉花主要港口商业库存继续下降，总库存29.51万吨，较上周库存下降2.46万吨。
二、利空因素
国内新棉现货销售欠佳，商业库存季节性回升
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国家棉花市场监测系统，2021 年全国新棉总产预计 580.1 万吨，同比下降 2.5%，其中新疆棉产量 526.2 万吨，同比增长 0.2%。新花收购基本结束，市场供应持续增加。?截至2021年12月15日，新疆地区皮棉累计加工总量426.03万吨，同比减幅2.6%。
高成本低需求的支撑下，新棉现货销售不佳,截至12月初，全国新棉销售率10%，同比下降16.6个百分点。
随着新棉上市加工的推进，商业库存季节性回升。截止11月底，全国棉花商业库存455.21万吨，环比上周增加171万吨，位于近五年次高位，仅比去年略少1.8万吨。
下游需求疲弱，纺企产成品持续累库
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下游纱厂面临原料价格高和成品持续累库两大压力，经营压力较大，纱线价格持续走弱、订单不足、加工利润亏损抑制了纺企对新花采购的积极性。企业棉纱产品库存连续三个月持续累库，截止12月10日，全国主要地区纺企纱线库存为23.5天，较上周增加1.8天，环比增幅8.29%，同比增幅52.60%。目前纺织企业的棉花原料主要为竞拍的储备棉、进口棉以及少量新棉。原料库存尚可，后期关注下游纺企原料补库，若企业采购将转向仓单棉和新棉现货，将支撑郑棉反弹。
内销增速放缓，外销受东南亚冲击
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十一月内销数据已经出炉，尽管双十一需求快速增加，但社销整体表现波澜不惊，并未出现明显改善。11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%；比2019年11月份增长9.0%，11月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售值为1484亿元，同比下降0.5%,环比上升20.9%。1-11月累计零售额为12363亿元，同比增长14.9%。由于双十一促销及前期降幅较大影响，11月纺服零售环比增幅明显扩大，但双十一过后市场再次陷入低迷，因而纺服内销好转能否延续仍然存疑。
今年前10个月，我国出口维持良好态势，受下半年东南亚疫情好转，纺服出口竞争力恐将受到挤压。东南亚出口增长的原因包括部分订单从中国等地转移过来以及疫情后的经济复苏等，后期还要关注东南亚疫情。
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作者：王伟
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