周报汇总
股指
风格切换提速 关注结构机会
市场回顾
上周市场全线回落。从各指数强弱分布看，沪深 300>中证 500>上证 50。总成交量看，上周只有三个交易日，日均成交 1.38 万亿元，较前一周有所下降。市场风格切换提速，短期超跌板块资金热情提升。
资金面
据 wind 统计，北上资金本周净流入-15.79 亿元，其中沪股通本周净流入-28.51 亿元，深股通本周净流入 12.73 亿元。今年以来净流入 2,848.80 亿元，开通以来累计净流入 14,872.89 亿元， 维持在历史高位。截至 9 月 23 日，9 月 22 日至 9 月 23 日周融资净买入额 64.43 亿元，连续 5 周融资净买入状态，投资者整体加杠杆意愿增强。
配置建议
三大股指走势分化，中证 500 指数回落，沪深 300、上证 50 企稳反弹，周五 2110 合约 IC 跌 0.70%，IH 涨 0.91%，IF 涨 0.47%。今日继续关注受短期企稳反弹机会。关注 IH、IC 的强弱套利机会。
风险提示
1）外部市场环境；2）地缘政治因素。
铝
美联储会议落地 铝价高位整理
宏观方面
国内 8 月经济数据继续滑落，能耗双控政策执行落地，限电限产影响范围扩大；美联储 9 月议息会议释放鹰派信号，年底缩表明年加息概率大增。
供需方面，上游方面，国产铝土矿紧张格局未改，进口矿依存度持续上升，氧化铝市场仍旧火热；由于成本上涨较快，电解铝利润从高位持续下滑；中游方面，电解铝供应端减产炒作仍在，对铝价支撑较强，电解铝库存进入小幅累库状态；下游方面，需求不佳，铝棒库存继续增长；成本上涨叠加限电限产影响，下游加工企业开工下滑。
整体来看，美联储 9 月议息会议落定，市场宏观风险炒作降温。供需方面，市场仍旧关注供给端限电等因素对铝价的支撑，但需要警惕下游需求端走弱的风险。
操作建议
预计沪铝 2111 合约本周将高位调整，下方参考支撑位 22000 元/吨一线，上方参考压力位 23600 元/吨一线。
螺纹热卷
限电减产力度强化
钢材产量持续下降
上周钢联数据，五大材供需双降，其中产量持续回落，厂库社库继续去库，基本符合预期。具体看，螺纹产量降幅 12%创下年内新高，热卷产量小降 0.7%；螺纹总库存降幅 6%，降幅与 4 月旺季基本持平，同比去年少 243 万吨，其中厂库降幅 9%，社库降幅 4%；热卷总库存结束连续四周的回落，本周增加 0.5%，其中厂库增加近 2%，社库微增 0.07%。表观消费，螺纹周内表需 325 万吨，环比减少 18 万吨，降幅 5.2%，热卷表需 307 万吨，减少 8 万吨，降幅 2.5%。近期能耗双控和限电限产力度持续增强，供应端降幅扩大，但需求端同样受限电抑制，短期钢材供需呈现双弱格局。
近期，各地能耗双控、限电限产力度不断升级，钢材供应降幅持续扩大。但需求端同样受限电影响，工业和终端消费也出现回落，对于钢材市场来说短期或将维持供需双弱格局，价格节前高位震荡。不过十一长假临近，商品提保资金流出，不宜追涨，节前少操作以降低风险，如果价格回落较多，仍维持逢低买入思路。
策略建议
单边：关注回调买入机会，节前不宜追涨。
镍
能耗双控碳中和 沪镍新多布局中
基本逻辑
当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情多点散发和自然灾害对部分地区经济产生影响，经济恢复仍然不稳固、不均衡。
中央明确 “要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。” “坚持全国一盘棋，纠正运动式‘减碳’”“先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展”。更多运用市场化办法稳定大宗商品价格.
财政部公布《2021 年上半年中国财政政策执行情况报告》，通过该报告可管窥下半年财政政策走势。下一步将提升积极财政政策效能，加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度，努力完成全年经济社会发展主要目标任务。
操作建议
“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，投资者把握短空机会,主流坚定布局远月合约的多单。
风险提示
全球疫情仍严峻或延缓全球经济复苏进程, 中美贸易摩擦重启风险、菲律宾与印尼政策变动。
铜
多空胶着 铜价维持震荡
宏观方面， 美联储 9 月议息会议维持利率不变，符合市场预期，但鲍威尔的讲话偏鹰派，表示 FOMC 最早今年 11 月宣布 taper，而且点阵图显示加息预期可能有所提前，提振美元指数，压制铜价。国内面临一定经济下行压力，后续政策预期乐观。
供需方面，矿端干扰降低，铜矿平衡利于买方，TC 自 4 月以来持续保持上移。海外货源偏紧，价格较高以及海关检验严格，废铜进口受到抑制，国内废铜维持持续紧张局面，在一度程度上刺激精铜消费。叠加限电影响，国内下游消费方面延续旺季不旺态势，仍未见明显起色。库存方面，国内双控限电持续扩散，对供应造成干扰，社会库存持续下降，处在历史低位，现货升水居高不下，提振铜价。
总体来看，目前宏观整体偏空，铜供需面仍有一定韧性，对铜价有一定的支撑。
操作建议
预计铜价多空胶着，维持震荡，建议投资者关注 70500 一线压力，可逢低短多参与。
铁矿石
需求仍未实质好转
需求悲观预期缓和，超跌反弹
供应端
上周澳洲铁矿石全球发运 1768 万吨，环比增加 152 万吨，对中国发运 1493 万吨，环比增 202 万吨，巴西发运 689 万吨，环比增加 21 万吨；澳洲发运增幅较大，巴西基本持稳，整体发运量处于相对高位；北方港口矿石到货明显回落；澳巴发运处于高位，供应端趋于缓和。
需求端
铁水产量继续下滑，钢材限产对铁水的压制持续，铁水产量一直处于偏低位置；港口表现来看，铁矿日均疏有所反弹，港口库存降幅扩大，疏港及库存有所好转；在外部限产背景下，高低品价差维持较高位置；下游限产压力持续，需求端仍面临较大压力。
产业逻辑
巴西方面下半年仍有较强的发运提升空间，供应偏紧格局趋于缓和；下游限产压力持续，需求仍未出现好转迹象。供需格局偏空。
盘面来看，前期在限产及下游续期较差的双重打压下，铁矿连续大幅下跌，目前来看限产压力仍未出现缓和迹象，供需基本面仍偏空。但随着下游需求悲观情绪的缓和以及港口库存等高频数据的好转，有超跌反弹需求。
刘培洋 投资咨询编号：Z0011155
陈明明 投资咨询号：Z0011851
战跃峰 投资咨询号：Z0012303
王伟 投资咨询号：Z0002884
丁文 期货投资咨询号：Z0014838
孙琦 投资咨询号：Z0002173
李鹏飞 投资咨询号：Z0002729
彭博涵 投资咨询号：Z0016415
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