供需偏紧，短期库存偏低，支撑粕价难有深跌

供需偏紧，短期库存偏低，支撑粕价难有深跌

一、全球豆粕供需结构偏紧

从全球供应量来看，2021/22年度全球豆粕产量2.56亿吨，比上年增产3.15%；消费量2.51亿吨，比上年增加2.68%，期末库存1243万吨，比上年减少1.58%，库存连续第二年下滑，处于8年低位；库存消费比3.87%，处于12年低位。

二、中国豆粕年度供需偏紧

豆粕主产国为中国、美国、巴西、阿根廷，主要豆粕出口国阿根廷、巴西、美国。饲料用量最大的国家依次为中国、美国、欧盟、巴西。

美国2021/22年度豆粕产量达到创纪录高位4672万吨，较去年增加1.87%，国内饲料用量需求3438万吨，较去年增加0.84%，期末库存36万吨，较去年增加17.48%。

我国由于连年进口大豆的增加，中国豆粕产量呈现稳定增长，饲料需求也在持续增长。2021/22年度我国豆粕产量7682万吨，较去年增加4.3%，饲料需求7451万吨，较去年增加4.32%，产需差104万吨，基本处于10年来相对低位。年度看，国内豆粕供需偏紧。

三、国内豆粕库存偏低，期价下跌有限

由于美豆出口量不及预期，加上疫情导致到港大豆卸货缓慢等因素，油厂开机率在12月底持续下降，导致豆粕产量下滑，直到元旦后才开始回升。12月为国内畜禽养殖对豆粕的需求旺季，偏高的生猪存栏量，肉鸡补栏意愿较强后存栏量较高，对豆粕的需求量达到较高的水平，饲料养殖企业备货需求较大。所以豆粕短期产量供应不足，需求旺盛，导致供需较为紧张，豆粕库存偏低，油厂挺价意愿较强，豆粕基差处于历史偏高水平。

元旦后，国内大豆压榨量提升，据我的农产品网数据， 1月8日-14日全国111家油厂大豆实际压榨量为188.91万吨，较前一周实际压榨量增42.71万吨；开机率为65.66%，较前一周增加15个百分点，且高于此前预期，主要油厂大豆陆续到厂，开机有所恢复。预计下周（1月15日-21日）国内油厂开机率预计继续上升，油厂大豆压榨量预计214.27万吨，开机率为74.48%。随着备货逐渐结束，节后需求下降，对豆粕的支撑力度减弱，但因1-2月份国内大豆到港量季节性偏低，所以，豆粕偏低的库存短期仍难有效改观，预计豆粕价格下跌空间有限。目前正值南美大豆生长关键期，后期还需重点关注南美天气变化。

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