周报汇总
股指
资金博弈加剧，修复行情为主
1、宏观：财政部召开专家座谈会：积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。会议指出，要准确把握稳字当头、稳中求进的要求，积极推出有利于经济稳定的政策举措，审慎研究有关政策出台，着力稳定宏观经济大盘。2022年要发挥好财政职能作用，找准政策发力点，加强政策协同，扎实做好全国财政工作会议部署的十项重点工作。
2、市场综述：上周市场集体回调，IH的跌幅相对较小。成交额上周成交近 1.19万亿较前周0.92万亿有所回升。从各指数强弱分布看，上证50>沪深 300>中证500。
3、资金面：wind统计1月7日，北向资金杀回马枪，全天单边净买入93.35亿元，上个交易日净卖出超66亿元，单日净买入额也创近一个月新高。其中沪股通大幅净买入70.91亿元，深股通净买入22.44亿元。2022年首周北向资金累计净买入逾62亿元。截至1月6日，12月31日至1月6日，周融资净买入额59亿元，较前周回升，投资者加杠杆意愿有所提升。
4、整体逻辑：IH、IF经历几乎一年的调整，估值水平有所回落，相对于国外市场的吸引力较强。IC的估值水平相对于ih、if更具配置价值。近日A股的持续调整是内外多种因素的叠加影响。内部看，前期累计涨幅较高的热门赛道高估值品种大幅杀跌，资金博弈加剧、高低切换。外部看，美联储加息缩表进程或将加快背景下，市场对流动性担忧情绪升温，对国内市场情绪面有冲击。A股持续调整之后，尽管短线市场已有反弹修复的需求，但目前看反弹动能仍显不足。
策略建议：进入1月份，前期累计涨幅较高的热门赛道高估值品种大幅杀跌，资金博弈加剧、高低切换。操作上，可以关注指数在去年7月以后中枢的支撑效果。
风险点：1）外部市场环境；2）地缘政治因素；4)变异新冠病毒对市场影响；3）货币政策收紧。
镍
中央定调稳字当头
低库存镍主流做多
1、基本逻辑：我国经济发展面临需求收缩﹑供给冲击﹑预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下﹐百年变局加速演进﹐外部环境更趋复杂严峻和不确定。国家领导人在中央深改委会议上强调，要加快建设全国统一大市场，建立全国统一的市场制度规则，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动.
2、2022年，新冠肺炎疫情防控常态化，经济生活逐步回归正常，中国经济稳字当头,国家释放了非常清晰的信号，稳增长主要的抓手是新基建。在发展新经济、新能源、新基建、数字经济的同时，要让传统行业，尤其是房地产相关行业实现软着陆。新的一轮货币结构性宽松要来了。
3、绿色经济是主要增长点，以新能源汽车、光伏、风能等为代表的绿色能源“热”催生的绿色商品红利或“绿色溢价”将成为投资主线。镍库存内外双低下支撑依旧有力,向上展望的空间值得期待!
策略建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，投资者把握短空机会,主流坚定布局远月合约的多单。控制持仓风险, 做好仓位增减。
风险点：1、中美贸易关系；2、疫情演绎；3、菲律宾雨季到来及印尼政策变化。
鸡蛋
疫情点状出现，需求短期集中释放
1、供应：蛋鸡苗价格短期回落，补栏再度走弱，淘汰鸡前期集中淘汰一段时间，但是整体低位存栏没有改变，但是中长期预计增加。
2、需求：市场即将迎来春节消费备货，外销开始转为内销。突发的全国点状疫情在阶段性集中提前释放消费，但是户外消费出现明显减弱，关注阶级性消费支撑后的减弱。
3、成本利润：成本目前仍旧维持高位，现货止步4元/斤，利润阶段性走强，关注后续回落。
4、逻辑：阶段性的消费淡季无法支撑高位现货，市场预期的淘汰仍旧需要观察，养殖利润不断减少，阶段性宽松使得整体市场承压，阶段性近弱远强。
策略建议：1、单边：4050-4100 布局多单。2、套利：滚动操作持有JD59反套。
风险点：1、疫情后续发展和控制情况。2、淘汰鸡淘汰情况。
铜
铜价下跌空间有限，延续高位震荡
1、宏观面：美联储12月会议纪要显示决策者愿意在经济走强和通胀上升的情况下以比预期更快速度加息，且可能在首次加息后启动缩表，释放鹰派信号。不过，美国12月非农就业人口仅增加19.9万人，大幅不及市场预期的44.7万人，创下2021年1月来最小增幅，美联储 3月加息预期暂时降温，美元指数自高位回落，对铜价的压制作用减弱。
2、供需面:原料上, Las Bambas社区堵路问题也基本告一段落，冶炼厂在Q1以及Q2上旬基本没有太多缺口，整体市场依旧有利于冶炼厂，TC重心有望持续上行。废铜上，部分利废企业检修或开工不足，精废价差继续扩大，废铜替代效应增强。供应上，经历12月冲量后，多数冶炼厂在1月开工率有所下降，再加上元旦刚过，进口铜流入量较小，铜供应增幅有限，而下游在年末淡季的影响下备货意愿不佳，难有起色。库存上，国内社会库存周内小幅减少，仍处于历史低位，现货升贴水整体呈现挺价格局。
3、整体逻辑：美联储加息预期暂时降温，铜供需面仍有一定韧性，铜价下跌空间有限。
策略建议：预计铜价延续高位震荡态势，建议投资者以震荡思路操作为主。
风险点：1、国内外宏观政策超预期变化。2、供给扰动升级。3、omicron 变异毒株加剧蔓延。
尿素
局部库存压力转弱，
提振节前需求，价格重心上移
1、供应装置开工率65.72%（-4%），气头开工率46.49%，(+10.24%)。周产量99.95万吨（+5.77万吨），平均日产量14.28万吨，本月中下旬气头装置仍有复产，关注煤头开工变动。
2.需求周度表观需求量107.65万吨，上周99.78万吨，环比增加7.87万吨，复合肥等刚性需求增加，企业预收天数大体持平。
3.库存企业库存万吨63.3万吨（-6.7万吨），港口库存16.9万吨（+1.2），河南、山东主销区内部分企业库存低位。
4.核心逻辑 1、疫情对局部物流发运有影响，叠加夏管肥落地对需求有延续，国内出口巴基斯坦尿素消息对采购情绪有提振，市场低价货源重心上移，高价货源提涨后成交趋缓。2、气头检修装置复产，煤头装置停车或低于同期水平，供应端仍有增量。企业库存延续降库，低库存区域企业报价相对坚挺。3、商储以及复合肥仍是主要需求。临近春节，社会库存偏低下游刚需补库增加，因疫情对货源发运影响，个别区域供需有错配，下游需求的启动对价格有拉涨。需求端在保供大环境下大单出口依然受到严格管控，需求仍在国内市场。
策略建议：价格重心或继续上移，单边不建议过度追涨，春节前逢高布局短线空单，中长期以区间操作为宜， 5-9正套继续持有。
风险点：能源价格大幅波动，需求继续延后。
棉花
补库行情收尾 春节假期临近
1、上游：截至1月6日，全国累计交售籽棉折皮棉574.0万吨，同比减少13.1万吨，较过去四年均值减少4.3万吨，其中新疆交售526.2 万吨；累计加工皮棉531.8万吨，同比减少34.5万吨，较过去四年均值减少23.5万吨，其中新疆加工493.0万吨；累计销售皮棉127.1万吨，同比减少152.1万吨，较过去四年均值减少96.9万吨，其中新疆销售108.4万吨。
2、中游：期货仓单库存停止下降，开始快速回升。截至01月07日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为16783张，折合67.1万吨棉花。
3、下游：随着下游备货基本结束，纱线需求稍有好转后再次转弱，走货不如节前，产成品库存稍有下降，但总体水平仍然较高，纱线价格由涨转稳。印度棉价大涨推动国际棉纱价格大幅上涨，印度纱领涨外纱。目前常规外纱均价高于常规国产纱 1890元/吨。下游广东、江浙等地的织布厂开始陆续放假，纯棉布价格继续下跌。涤纶短纤价格随原料PTA价格上涨。
4、整体逻辑：纺织企业年末补库的炒作已经接近尾声，下一步市场的焦点将逐步转向2022年植棉意向的炒作；“奥密克戎”变异毒株的影响还没有完全消散；春节前后纺织企业订单回流的状态将牵动市场价格的变化。
策略建议：未入场的投资者可以趁势逢低在CF2205合约逐步建仓。持有的多单切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。
风险点：1、变异毒株的持续影响；2、国内外宏观政策变化；3、天气因素影响；4、国内外外交政策的变化。
甲醇
MTO重启陆续兑现
后市期待节前行情
1、供应：下周，暂无装置集中检修；而安徽曙光20、安琥临涣20及中石化川维77万吨/年装置计划恢复，下周内地供应充裕。
2. 需求：下周鲁西装置预计重启、大唐国际装置预期提至满负荷，因此下周国内烯烃整体开工率或持续提升。
3. 库存：港口累库内地排库，后市港口预计随烯烃重启而窄幅去库。
4. 成本：煤价走势相对稳定，大跌概率较小。
5. 利润：产业链利润传导至下游，整体涨跌互现。
6. 整体逻辑：本周甲醇期现货价格同步止跌回升，震荡上行，其推动因素如下：1.印尼禁止煤炭出口引致国际煤价上涨，情绪蔓延至煤化工市场；2.西安等地疫情趋严叠加冬奥会临近影响运输及到货；3. 1月中旬南京诚志、鲁西化工等若干大型MTO迎来重启，刺激市场预期。4.元旦后下游阶段性补货需求。后市而言，1月临近春节，传统需求渐入淡季及传统累库阶段，但国内供给相对充裕，进口也有增加预期，供需宽松预计为基本面主线，但MTO利润随甲醇弱势价格而不断修复，南京诚志、鲁西等大型装置重启不断兑现，成为1月弱需对冲点。另外，工厂春节前排库意向不变，煤价及油价走势趋稳。总体来说，近期市场多空力量并不具备完全一面倒的态势，盘面或宽幅震荡为主，单边行情预计不显，阶段性高抛低吸或更为适宜。
策略建议：1.单边：短期或有反弹，但不建议追多，中期而言，月末临近春节或明显承压，更值得期待。激进者可以考虑逢高偏空。2.套利：5-9 偏反套对待
风险点：煤炭及原油大涨；疫情加重
300期权
期权持仓量PCR走低
隐波与标的负相关
1月7日沪深300指数早盘高开高走，日内两次冲击 4855点受阻回落，最终收盘于4822.37，上涨0.09%。沪深两市全天成交12088亿元。当日北上资金再净买入 93.35亿元，一周四个交易日北向资金合计净买入62.03 亿元，其中沪股通买入68.53亿元，深股通卖出6.5亿元。
本周三个300期权持仓量PCR先抑后扬，周五回升。隐波先扬后抑，与标的指数走势呈负相关，标的指数仍低于看跌期权持仓量最大行权价格价位。短期指数仍是偏弱运行，下周关注指数是否有超跌反弹可能性。
策略建议：日内顺势买入策略交易。或指数快速下跌升波时，可考虑背靠支撑位轻仓卖出虚值认沽期权，指数破位止损。
风险点：逢波动率上升标的止跌时，卖出宽跨式做空波动率
纯碱
企业累库幅度收窄，下游补库预期下期价反弹
1、供应装置开工率82.38%（+3.39），周产量55.14万吨（+2.28万吨），轻重碱产出比87.36%（+2.34%），轻碱产量+1.42，重碱产量+0.86。
2.需求浮法日熔量16.87万吨（0），光伏日熔量4.12万吨（0）。纯碱表需 53.52万吨，环比+11.08万吨，轻碱表需25.36万吨（+4.59），重碱表需 28.16万吨（+6.49）。
3.库存企业库存183.51万吨（+1.62万吨），轻碱83.94万吨（+0.35万吨），重碱99.57万吨（+1.27万吨）。
4.核心逻辑 1、社会库存持续下降使得春节前补库预期增加，碱厂库存累库幅度大幅收窄，偏弱的现货市场出现一定利好支撑。2、纯碱装置开工负荷提升，周产量环比增加，但在去除退出产能之下整体产量相对较为稳定。3、中建材招标价格对现货价格有引导作用，短期底部或出现。基差修复期现商若入场则利好碱厂库存压力下降，或提振下游市场采购意愿。4、当前纯碱企业库存仍处于高位水平，下游淡季压力下利润仍有待进一步修复，补库或较为温和，对价格大幅上行造成阻力。
策略建议：短期反弹思路对待，上方压力 2450-2500，下方关注成本支撑， 5-9 反套为主。
风险点：能源价格大幅变动，需求不及预期
白糖
供应充裕需求淡季，糖价承压
• 巴西天气利于甘蔗生长。印度新糖上市加快，截至12月底，已累计产糖1155.5万吨，同比增48万吨。原糖跌至19美分以下印度糖厂出口意愿减弱。泰国开榨时间提前，截至12月底累计产糖163万吨，同比增68%，泰国上市加快，替补印度供应全球食糖贸易量，原糖在18.5美分的印度出口平价位置的支撑有效性大大降低。预计原糖偏弱。关注巴西天气。
• 国内新糖上市逐步增多。12月全国月产糖量低于前两个榨季，月销量好于去年，工业库存低于前两个榨季，数据偏利好。不过，春节消费旺季将过，叠加12月进口预报仍有33万吨，新糖和进口供应充裕，原糖下跌进口成本下降，糖市进入供应旺季需求淡季。
策略建议：郑糖短期逢高沽空。
风险点：关注进口数据。
螺纹热卷
钢材开启累库，
节前走势或将转弱淡季
供应：卷螺产量连续两周小幅回升，主要是岁末年初限产力度稍有放松，钢厂利润相对较高，生产积极性强。不过由于一季度仍为采暖季，且冬奥会召开在即，预计成材供应仍将维持低位震荡，不会有较多增量空间。
消费：春节临近终端消费淡季，建材日成交持续萎缩，调研显示全国工地项目中房屋建筑工程停工占比较大，重点民生工程多数仍在施工且计划春节期间不停工。
库存:进入腊月各地钢厂冬储政策陆续发布，螺纹厂库连续两周增加，社库经过12周连续下降后首次增加，但由于部分地区疫情限制运输，在途资源未大量流入市场，因此并未体现在数据中，预计再过一两周社会库存将有较大增幅。
成本：新年度高炉检修结束，加上近期钢厂冬储订单大幅增加，钢厂复产节奏加快，对炉料需求提升较为明显，短期焦矿价格偏强运行。
基差：上周期货四连阳，现货跟随小涨，成材基差收窄。
总结：节前资金流出投机需求下降，预计盘面上方压力渐增。不过2022年经济稳增长背景下，政策托底钢价下方仍有一定支撑。
策略建议：单边：预计节前螺纹主力合约运行区间4200- 4600，建议回调做多，但不建议追高。套利：关注回调多螺纹5-10价差。
风险点：疫情反复；地产政策边际收紧
刘培洋 投资咨询编号：Z0011155
陈明明 投资咨询号：Z0011851
战跃峰 投资咨询号：Z0012303
王伟 投资咨询号：Z0002884
丁文 期货投资咨询号：Z0014838
孙琦 投资咨询号：Z0002173
李鹏飞 投资咨询号：Z0002729
彭博涵 投资咨询号：Z0016415
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