【中原汇】铁合金
——2022年西北主产区调研
自2014年8月铁合金期货在郑商所上市以来，经过近8年的持续培育和发展，市场运行规模持续扩大，企业参与度不断提高，目前期货市场已成为国内铁合金产业风险管理的重要平台。2月28日-3月4日，中原期货与郑州交易所一行，围绕国内铁合金主产区宁夏开启产业调研之旅，途径银川-石嘴山-青铜峡-中卫，实地拜访了当地的铁合金生产贸易企业，对宁夏铁合金行业供需现状、如何利用期货工具进行风险管理等方面进行深入了解。
企业一：硅锰生产企业A
地点：石嘴山平罗县
企业现状：该企业是国内硅锰行业的领军企业，特有的“自有矿山+水气渣自循环+电力自足+公铁联运“三重优势，实现了“锰矿开发-富锰渣-含锰生铁-硅锰合金-能源发电-铁路专线”的全产业链循环生产体系。公司现有12台矿热炉、6台富锰渣炉，2×150兆发电厂1座，尾气发电厂3座，硅锰年产能65万吨。
生产：矿石方面，公司在内蒙拥有自有矿石可以满足50%的生产需要，目前原料锰矿库存维持在10-30天的常规水平，日产合金在1600吨左右。成本方面，目前企业指导电价4.4毛，该企业自有4台发电厂功率42万千瓦时基本已满足厂区消耗（尾气发电占30%），电费成本远低于市场。
销售：钢厂长协占比最大，与河钢、中天、宝钢等均建立战略合作关系，点对点直接供应，华东直接通过铁路专线运至奔牛港，随后再进行分销；与风险管理公司点价销售占比10%左右。
企业二：硅锰生产企业B
地点：石嘴山平罗县
企业现状： 公司2002年建厂，前期主产硅铁，但后来因为硅石短缺以及电费原因改产硅锰和镍铁，目前形成了“合金生产+尾气发电制醇+废锰渣制岩棉”为主的循环经济发展。目前拥有6台31000矿热炉，年产硅锰38万吨。
销售：钢厂直供占比7成，点价3成（全款预付）。企业自己套保较少，主要是资金占用高，时间久，更多是与期现公司点价销售。
企业三：硅锰生产企业C
地点：石嘴山平罗县
企业现状： 企业现有4台36000 KVA炉，全进口现货锰矿，硅锰6618年产28-29万吨，每月产量一半直接拉往钢厂，目前保留13-14家现货现款的钢厂，剩余点价销售给当地期现公司（每月最少1万吨），当前是盘面价格减450。
企业四：硅铁生产企业D
地点：吴忠 青铜峡
企业现状：企业现有2台16500 KVA，8台 40500KVA矿热炉，主要生产硅锰和镍铁合金。
生产：开工初期产量仍在逐步释放，目前硅铁年产量20万吨左右，月产1.8-2万吨；未来满产后理论年产量将达35万吨，月产3万吨。但与高炉置换不同的是，合金炉型偏大反而影响产量下降30%左右，炉子越小，变压器容量相同下生产调节更灵活，产量反而更高一点。成本方面，与硅锰相比，硅铁产量低电耗高，各种杂项要翻一倍（1000左右）。炉子刚开启时运行效率不高，40000的炉子从开炉到满产需要一个月左右，因此成本高（人工、耗能不稳定），平稳运行后成本基本在8000左右算是合理的。
总结此次铁合金调研之行，宁夏作为铁合金主产区，市场主体多数为民营企业，在生产经营中常会面临销售渠道单一、资金周转困难等问题，铁合金期货上市之后，改变了传统的定价销售模式，当地铁合金企业与期货风险子公司，期现公司深入合作，广泛开展基差点价、含权贸易等模式，直接或间接参与期货市场管理价格、库存和现金流风险的程度达到百分之百。不过生产企业多有反映，与直接参与期货开展套期保值相比，他们更倾向于与期现公司合作，通过点价销售产品，优势在于资金占用低，回款迅速。对于贸易商来说，之前和冶金厂合作主要是定量定价为主，但随着生产企业多向期货风险子点价交货，传统贸易商生存空间被明显挤压，目前转向风险公司、期现公司采购拿货，应该说铁合金期货已经改变了当地传统的贸易购销模式。
对于铁合金今年市场行情，调研走访下来的感受是，去年能耗双控力度空前导致的极端行情，不少僵尸炉子在高利润下重新开起来。此次调研几家硅锰厂基本是全负荷生产，目前没有停产计划。基本面来看要弱于硅铁。在经济下行压力持续及20大召开背景之下，政策要保证经济平稳运行，保就业保证企业开工，今年能耗应该不会限制，因此煤炭需求增多，今年价格一直偏强，产能过剩下，产量库存双高，铁合金成本也在不断抬升。今年硅铁产量高但利润同样很好，青海利润2000，中卫1000左右。背后原因在于，欧洲能源价格昂贵，再加上俄乌冲突，国外价格高出口明显增加。
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作者：彭博涵
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