农产品供需平衡表集锦
——棉、糖、大豆
供需平衡表是基本面分析的基础，特别是农产品，适用于中长期分析。供需平衡表的项目，主要分为三类：总供给、总需求、库存。总供给包括期初库存、当期产量、进口量；总需求包括消费量、出口量；当期供需缺口=（当期产量+进口量）-（消费量+出口量）；期末库存=期初库存+产量+进口量-消费量-出口量；库存消费比=期末库存/消费量，来表示供求过剩或紧缺的程度，有时候该公式的消费量还要加上出口更有实际意义。
农产品供需平衡表牵动市场，主导年度行情，放一张平衡表在手边，为短期和长期的投资决策提供参考。
一、棉花：全球棉花供需结构偏紧
全球棉花年度一般从9月至次年8月，美国农业部（USDA）每月会出供需预估报告，每年5月会开始对新年度做预估。2021/22年度,全球棉花供需结构偏紧,产量和需求均同比增加，库存连续两年下降，库消比继续下降，位于2011/12年度以来低位。主产国看，美国棉花21/22年度供需偏紧，库销(消费量+出口)比处于20年低位。印度棉花21/22年度供需偏紧，库消比低位，储备棉库存低位。巴西棉花2020/21年度减产，2021/22年度预计恢复增产。巴基斯坦棉花2021/22年度增产至120-140万吨，但内需恢复，消费量预计250万吨，仍有110万吨左右的进口需求，期末库存刷新近十年新低。中国棉花2021/22年度产量小幅减少，需求稳定，库存进一步去化。
二、大豆：全球大豆库存恢复
2021/22年度全球大豆供需双增，产量创纪录水平，主产国美国、巴西和阿根廷大豆产量均呈增长态势，压榨量逐年递增，期末库存连续第二个年度累积，为历史次高，但得益于消费的恢复，库存消费比并没有增长，而是同比下降。从全球主要大豆产区供需来看，21/22 年度是美国大豆供需出现拐点的年份，大豆库存开始恢复。巴西大豆2021/2022年度丰产概率较大，预期达到创纪录水平。明年2月中下旬开始关注美国农业展望论坛对新年度种植面积的预估。
三、白糖：全球21/22年度食糖供需结构偏紧
年度看，全球糖市的增减产周期明显，基本上两（或三）年的增减产周期转换。2021/22年度全球糖市连续第2年增产，需求增加，连续第三年产不足需，库存消费比处于近十年中等偏低位置，全球糖市供需结构偏紧。减产主要在于巴西21/22年度食糖产量减少约600万吨。中国2021/22年度食糖产量预计1017万吨，进口量预计450万吨，合计21/22年度供给1467万吨，同比上年度减少233万吨，供需结构转紧，不确定性在进口。
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作者：王伟
从业资格号：F0272542
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