近期，国内商品市场多数品种出现持续的、大幅的下跌，文华商品指数近半个月时间累计下跌约12%，市场情绪较为悲观，“商品见顶论”成为近期市场讨论的热点。下面我们从期货市场持仓的角度出发，分版块分品种来看一下资金方对后市的判断方向。
一、有色金属
铜在本轮下跌开始前，净空头持仓就明显多于净多头，尤其是前5名和前10名对比看，差距较为明显。截至6月24日，近两周的时间铜价累计下跌约12.59%，但净多头在增加，净空头在减少，多空力量对比发生彻底扭转，从资金角度来看，本轮下跌或进入尾声。
铝的话稍微有所不同，随着本轮价格的下跌，净多头在增加，净空头也在增加，截至6月24日看，净空头仍旧占据这优势，只不过优势较6月10日稍微有所减少。因此，市场资金整体还是空头占优，空头趋势或将延续。
二、黑色建材
螺纹钢在本轮下跌开始时，净多头占据小幅优势，截至6月24日，净空头则处于明显优势。从资金角度看，下跌或许还未结束。
玻璃的话在近半个月的下跌过程中，净空头一直处于优势地位，从前5名或前10名看，目前净空头持仓约为净多头持仓的两倍，市场情绪极度偏弱。
三、能源化工
甲醇在本轮下跌过程中，净空头对净多头的优势逐步拉大，反映出看空力量在逐步加强。
PTA则完全不同，本轮下跌过程中，净多头和净空头都在大幅减仓，目前多空双方体量较为均衡，需要等待新的变量来改变这个市场。
四、农产品
豆油本轮下跌过程中，净多头和净空头都在大幅减仓，但净空头仍旧占据一定优势，反映出下跌趋势可能会有所缓和，但方向短期不会发生大的变化。
棉花则相对较为独特一点，本轮下跌过程中，前5名来看，净空头要占据优势，但前10名来看，净多头要占据优势。从这个角度来看，主力中的主力对市场的影响或将会更加显著。
最后，从我们选取的这几个品种来看，虽然近半个月时间都经历了一轮下跌行情，但多空资金力量的变化是截然不同的，说明市场对不同板块品种的趋势方向还是有一些不同的看法。因此，文华商品指数从日线走势来看，高位见顶的迹象愈发明显，但各版块品种的见顶时间将会是一个前后区别的过程。只有等到所有商品都确定见顶后，商品的大周期趋势拐向确定性将会更加明确。
作者 | 刘培洋
从业资格号 | F0290318
投资咨询号 | Z0011155
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