期现冰火两重天，预期向现实的回归

 赫拉克利特有一句流传甚广的名言，形象地揭示出万物的变化性：“人不能两次踏进同一条河流。”因为同一条河流和同一个人都是变化的，再次踏入时，人不是原来的人，河流也不再是原来的河流。但是今年鸡蛋现货和期货都走出了与2021年比较类似的轨迹，似乎在重新描述历史，让很多6月初以成本支撑为主的看多市场投资者，也在原料端成本崩塌的背景下丧失了希望，现货在纠结筑底，用时间换空间，而期货重心再度下移，用空间换时间，期现货冰火两重天，我们今天就从新梳理和修正一些观点和数据，仅供大家参考。 

成本&利润：2021年底年报曾经预测，原料端随着供应的增加，需求的减弱出现回落，回落时间一个季度，更多的是因为玉米价格的上涨带来很大的不确定性，目前看，养殖成本已经是最近5年最高的位置，经过二季度的回落，叠加6月崩塌，成本回落区间与2021年比较逼近，成本的回落，在养殖价格稳定的情况下，养殖利润将出现增加，我们应该调整一下思路，高成本支撑边际效应逐渐减弱，正式进入回落周期，这取决于外围宏观加息，大宗商品承压的一个大背景，也有连续连年玉米价格高位，种植面积增加的一个事实。

产能：鸡蛋产能是一个动态变化的过程，有新增的雏鸡，周期4个月后供应市场，10月以后开始进入淘汰环节。2022年上半年高成本，低利润使得补栏积极性偏低，从数据上看，特别是进入3-4月，补栏严重低于去年和前年，进入三季度后，新开产的对应出现下降，而对应的去年一季度补栏，而2021年补栏量较大，可供淘汰量也大，低利润和对消费旺季看涨的预期，使得延迟淘汰较为明显，市场整体产能处于叠加累积阶段，淘汰鸡成为供应转换的一个重要因素，如果后市淘汰鸡出现集中淘汰，市场在3-4季度会出现一定偏紧。而2021年同期我们看到完全不一样的局面，新增产能较为明显，可供淘汰不多，进入三季度才出现很大的淘汰量，盘面都提前透支了低产能的预期，而后不断进行修正。

需求&天气：正常情况下，家庭需求为主的支撑使得需求弹性变化不明显，后疫情时代，点状的疫情对需求形成了正负两方面的影响，正面的容易出现阶段性的供需偏紧局面，负反馈就是餐饮和户外消费的降级，从价格运行来看，2020年是一个产能先对高，需求降级凸显的一年，价格运行低位，而2021年成本再度抬升，产能不断下降，需求得到恢复，使得2021/2022年价格高位运行，季节性的波动先对明显，而目前蛋价处于季节性的低迷期，南北方高温高湿天气，是的鸡蛋储藏出现很大困难，流通加快，各环节蓄水池作用减弱，变相增加供应，7月中旬后，温湿天气结束，消费随着户外消费和深加工消费的释放，现货即将迎来旺季。

预期&现实：最近两年，高成本，低产能，叠加不确定的疫情引发的需求脉冲式的释放，盘面在1-2季度将利多预期在盘面提前反应，09合约连续连年在二季度末达到5000元/500kg高位，而后续的现货反应并没有出现超出正常预期范围的价格，更多的就是高估值的回归，期货似乎正常发挥了应有的价格发现预期功能，这是值得我们需要重新审视这个品种新的波动。

总结：鸡蛋期货每年都在发生这自己的变化，但是有一个逻辑我们应该注意到，成本不是用来支撑的，是用来跌破的，通过利润的波动去调整产能的波动，进而结合需求来决定价格的走势，我们应该用动态的跟踪，通过演绎法去不断寻求事实，文章的最后，我们看好现货季节性走强，抛除成本支撑下降外，时间节点和市场情绪不断酝酿，等待需求启动，补库开始，但是期货方面，我们目前还没有看到反转，成本的崩塌使得市场信心变的脆弱，我们需要进一步分开来看每个合约，关注本轮回调后三季度合约因为新增缺失，淘汰增多带来的供应减少引发的看多预期，主力的重心应该继续下移，继续寻求节后的平衡。