【棉花】下游未现动销摆动幅度逐步收窄- 大数跨境

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【棉花】下游未现动销摆动幅度逐步收窄

中原期货

2022-08-01

导读：主要逻辑：1、上游：截至7月28日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售

主要逻辑：

1、上游：截至7月28日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨；累计销售皮棉381.5万吨，同比减少210.5万吨，其中新疆销售331.5万吨，同比减少191.3万吨，较过去四年均值减少128.6万吨。2、中游：期货仓单库存开始缓慢下降，入库预报开始减缓。截至07月29日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14883张，折合59.5万吨棉花。3、下游：本周，纺织市场延续淡季气氛，企业订单依然稀少，棉价快速大幅下跌后，纱线降价抛货现象增加，国内棉纱价格延续跌势。外纱市场销售冷清，价格持续走低。国内棉布市场接单形势严峻，企业开工率普遍不高，棉布价格持续下跌。涤纶短纤价格随原料PTA持续走弱。4、整体逻辑：棉市经过连续暴跌后处于超卖状态，随着收储推进，棉花价格逐步稳定，市场恐慌情绪有所缓解。储备棉轮入第三周，挂牌采购新疆棉3.0万吨，实际成交1.09万吨，成交率36.27%。本周，中央储备棉轮入竞买成交均价15859元/吨，成交最高价15891元/吨，成交最低价15793元/吨。

策略建议：

建议在不创新低的前提下，逐步转向横盘思路。因盘面转折较快，持有的持仓切莫太过坚决，做好止盈止损线的预防。

风险提示：

1、变异毒株的持续影响；

2、国内外宏观政策变化；

3、天气因素影响；

4、国内外外交政策的变化；

5、种植面积的炒作；

6、俄乌战争所造成的不可测事件。

一、行情回顾

本周，下游纺织市场气氛仍然较淡，企业购棉意向疲弱，国内棉花现货价格继续下跌；随着美联储加息消息落定，周四中央政治局会议释放积极信号，周后期郑棉价格有所上涨。2022年7月25-29日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价为15887元/吨，较前周下跌81元/吨，跌幅0.5%。郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价14975元/吨，较前周上涨233元/吨，涨幅1.6%。

数据来源：中原期货研究所

国外市场：国际棉花价格上涨

本周，美国干旱天气对棉花长势影响进一步发酵，周三美联储宣布加息75个基点，并透露“在某个节点放慢加息步伐可能适宜”，市场备受加息力度可能减弱的前景鼓舞，大宗商品及美股市场价格继续走高，国际棉花价格有所上涨。2022年7月25-29日，美国洲际交易所棉花期货（ICE）主力合约结算均价为94.21美分/磅，较前周上涨2.07美分/磅，涨幅2.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价118.83美分/磅，较前周上涨1.72美分/磅，涨幅1.5%，折人民币进口成本19472元/吨（按1%关税计算，含港杂和运费），较前周上涨281元/吨，涨幅1.5%。国际棉价比国内棉价高3585元/吨，价差较前周扩大362/吨。

数据来源：中国棉花网

国内数据

数据来源：同花顺iFinD

数据来源：Wind、同花顺iFinD

国外数据

数据来源：WinD

二、政策分析

轮入周报|本周累计成交1.09万吨新疆棉企压力缓解

2022年7月25-29日是2022年中央储备棉轮入第三周，挂牌采购新疆棉3.0万吨，实际成交1.09万吨，成交率36.27%。竞买成交均价15859元/吨，成交最高价15891元/吨，成交最低价15793元/吨。自7月13日以来，中国储备棉管理有限公司挂牌采购新疆棉7.7万吨，累计实际成交3.97万吨，成交率52%。竞买成交均价16039元/吨，成交最高价16490元/吨，成交最低价15753元/吨。受外盘的影响，郑棉在经历了大幅下跌行情后出现回升迹象。虽然市场对后市悲观心态较浓，但随着中央储备棉轮入工作的进行，部分持有新疆棉的企业经营压力有所缓解。国内棉花已从供应紧张转向总量相对平衡，但新疆棉结构性过剩的问题仍存，当前市场关注重点仍是下游消费。

数据来源：中国棉花网

三、供需分析

上游：全国皮棉销售65.7%

据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年7月28日，全国新棉采摘交售已基本结束。

另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至7月28日，全国加工率为100.0%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工100.0%，同比持平，较过去四年均值持平；全国销售率为65.7%，同比下降33.8个百分点，较过去四年均值下降25.2个百分点，其中新疆销售63.0%，同比下降36.6个百分点，较过去四年均值下降27.5个百分点。

按照国内棉花预计产量580.1万吨（国家棉花市场监测系统2021年12月份预测）测算，截至7月28日，全国累计交售籽棉折皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少20.0万吨，其中新疆交售526.2万吨；累计加工皮棉580.1万吨，同比减少14.9万吨，较过去四年均值减少19.6万吨，其中新疆加工526.2万吨，同比增加1.1万吨，较过去四年均值增加17.7万吨；累计销售皮棉381.5万吨，同比减少210.5万吨，较过去四年均值减少163.7万吨，其中新疆销售331.5万吨，同比减少191.3万吨，较过去四年均值减少128.6万吨。

中游：下游动销未现，新棉供应接踵而来，国内棉价仍趋谨慎

7月28日召开的政治局会议指出，当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，下半年经济增长“力争实现最好结果”。

棉花市场方面，2022年度新疆棉花已经进入盛铃期，多地棉农反映采摘或将提前一周左右。新疆气候中心预计8月份新疆高温干旱天气较多，有利于棉花结铃吐絮，棉花丰产预期不断增强。2021年度现货销售依旧缓慢，截至2022年7月28日，仍有198.9万吨棉花未销。随着新棉上市临近，棉花市场供应量将进一步增加。纺织市场上，订单严重不足现象突出，叠加高温、错峰用电等压力，产销两端降库存已是常态。短期，随着高棉价时代结束，棉价已大幅回落至一万五关口，面对当前棉花价格，下游纺织企业动销并未显露好转迹象，消费不足的局面仍在延续。加之新棉丰产预期渐强，供应压力又将接踵而来，国内棉花价格将保持谨慎运行。

数据来源：中国棉花网

中游：期货仓单库存开始继续减少

期货仓单库存开始缓慢下降，入库预报开始减缓。截至07月29日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14883张，折合59.5万吨棉花。

数据来源：同花顺iFinD

中游：美棉出口周报：本年度净签约再为负下年度签约腰斩

美国农业部报告显示，2022年7月15-21日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为-907吨，较前周和前四周平均值大幅下降，创本年度新低。新签约数量为4581吨，净增来自越南、厄瓜多尔、日本、墨西哥和洪都拉斯。合同取消数量为5488吨，净减来自土耳其、中国（-658吨）、韩国、德国和印度尼西亚。

美国2022/23年度陆地棉净出口签约量为1.26万吨，不足前周的一半，主要买主是越南、土耳其、马来西亚、孟加拉国和巴基斯坦。

美国2021/22年度陆地棉装运量为5.73万吨，较前周减少24%，较前四周平均值减少27%，主要运往中国（1.59万吨）、越南、印度、孟加拉国和巴基斯坦。

2021/22年度美国皮马棉净签约量为零。2022/23年度皮马棉净出口签约量为1111吨，主要买主是印度和韩国。

美国2021/22年度皮马棉出口装运量为726吨，较前减少41%，较前四周平均值减少52%，主要目的地是中国（317吨）、印度、中国台湾地区、土耳其和秘鲁。

下游：棉纱基本一单一议纺企和贸易商抓紧去库存

据了解，随着ICE棉花期货主力合约重回95-100美分/磅区间，郑棉CF2209合约近期阶段性收于15000元/吨强阻力位，山东、河南、河北、江苏等地部分中小棉纺织企业去库存积极性迅速回升，抛货回笼资金流的操作并不少见。

与此同时，广东、江浙轻纺市场棉纱贸易商也同步开启加大让利幅度、提高议价空间的清仓行动，部分中间商甚至着急低价抛货。由于目前国内市场棉纱报价差距比较大，相对混乱，有硬性需求的布厂采购大多货比多家，虚虚实实，一单一议价。

对于工厂和贸易商近期抓紧去库存，业内人士认为，一方面棉纺厂、棉纱贸易商普遍判断8月份郑棉主力合约或再度回调至14000元/吨以下，加上新疆棉上市进入倒计时、国内棉纺织企业接单疲软和减停产趋势未现起色，以及美国、欧盟的新疆棉禁令升级的影响发酵，棉花棉纱看跌看空的情绪比较强烈；另一方面，央行信贷政策由4/5月份全面宽松向宽松、稳健性宽松转变，部分棉纺织厂、贸易商信贷额度收紧，现金流吃紧。在美联储持续激进式加息、欧洲央行跟进加息的大背景下，中国人民银行2022年下半年降准、降息的难度比较大，大概率继续维持稳中偏松取向，总量上通过信贷政策发力，结构性工具是重点，棉花、棉纺织产业链或受到一定影响。另外，7月中旬以来，棉花期现价格再次大幅下挫，部分随用随买、看单采购的棉纺厂纺纱利润得到比较明显的修复，出货积极性呈现回升。

下游：国内外棉纱价格延续跌势

本周，纺织市场延续淡季气氛，企业订单依然稀少，棉价快速大幅下跌后，纱线降价抛货现象增加，国内棉纱价格延续跌势。外纱市场销售冷清，价格持续走低。国内棉布市场接单形势严峻，企业开工率普遍不高，棉布价格持续下跌。涤纶短纤价格随原料PTA持续走弱。