一、行情回顾
图1：基差
数据来源：隆众、中原期货
盘面回落，碱厂报价暂稳，基差走弱。
纯碱5-9价差处于区间范围内震荡。
玻璃窄幅走强，纯碱偏弱，玻璃-纯碱主力合约价差收窄。
图3：现货
二、基本面
图4：供应
数据来源：隆众、中原期货
本周装置开工率开工率88.46%，环比上调0.69%，氨碱法负荷87.03%，环比下降0.74%，联碱法负荷89.95%，环比上调1.02%。
图6：需求
浮法日熔量17.25万吨，河源旗滨800日熔产线冷修；光伏日熔4.36万吨，与上周持平。浮法库存高位，光伏库存天数略有下降。
图7：纯碱表虚、重碱表虚
数据来源：WIND、中原期货
图8：重碱供需
纯碱表需53.02万吨，环比减少14.8万吨，期现商货源影响碱厂新单，轻碱表需24.97万吨，环比减少4.29万吨，重碱表需28.06万吨，环比减少10.5万吨。
图9：库存
数据来源：隆众、中原期货
企业库存134.71万吨，环比增加5.05万吨，轻碱55.05万吨（+1.02万吨），重碱79.66万吨（+4.03万吨）。
三、行情展望
下游对高价货源谨慎，需求较为平淡，部分下游刚需采购期现商货源，而正基差之下期现商补货难度较大，交割库有出有入，社会库存环比增加。碱厂仍以待发订单为主，碱厂新签订单较少，纯碱企业库存环比由降转增，轻重同步出现累库。预计后期或社会库存下降，库存压力再度回到上游，市场整体表现出负反馈。纯碱多数装置开工较稳，整体负荷环比窄幅提升，日产量整体变化不大，供应端增量有限。春节后一个月时间，地产项目复工提升，近期局部玻璃产销环比转暖，但玻璃高库存压力仍在，地产端来看持续释放宽松信号，地产回暖预期与偏弱现实下，对于下游需求态度仍需验证。光伏有新线点火，短期需求支撑有限，长线市场呈现稳中缓慢向好走势，后期光伏产线仍有投产计划，现阶段仍在地产向光伏过渡期，两会之后关注政策端释放信号对地产竣工端刺激，以及外围环境对情绪影响，控制风险。
策略建议：
近月宽幅震荡，压力大于远月，远月后期仍建议逢低布局多单，或介入5-9反套。
王朝瑞
执业证书编号：F3066734
刘培洋
执业证书编号：F0290318
投资咨询编号：Z0011155
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