产量持续回升，钢价何去何从？- 大数跨境

中原期货

2022-08-05

导读：受地缘局势等因素影响，本周钢价波动加剧，成材日内最大波幅超过100，上方4100-4200压力较大。从基本面

受地缘局势等因素影响，本周钢价波动加剧，成材日内最大波幅超过100，上方4100-4200压力较大。从基本面来看，供需矛盾依然存在，市场对后市看法有一定分歧，需求不佳仍是阻碍钢价上涨的核心因素，而随着钢产量逐步回升，供需改善十分有限，8月钢价何去何从？

首先，宏观利空消息减少，国内宏观调控仍有空间。

随着美联储7月加息落地，外围不确定因素的影响下降。而距离下次9月美联储加息还有近两个月的空档期，因此，宏观方面的焦点将转向国内。一方面，货币政策仍有一定空间。8月1日中国人民银行召开2022年下半年工作会议，对下半年重点工作做出部署。而这次会议不仅强调了“保持流动性合理充裕”，也提到了要保持贷款持续平稳增长。考虑到国内CPI通胀水平以及全球加息潮影响，下半年降准的概率较低，但公开市场操作会更加灵活，同时LPR非对称下调的预期较大，支持重点领域信贷投放会成为下半年货币政策调控的核心之一。

而财政政策方面，据最新数据显示，今年1-7月地方债发行规模达到5.66万亿元，剔除135亿元中小银行专项债后，新增专项债发行规模34540.13亿元。专项债是稳投资，尤其是基建投资的重要政策工具。上半年基建投资同比增长7.1%，较前五个月加快0.4个百分点。7月全国43个省、市、区合计开工重大项目3876个，投资总额达到23930.59亿元，基础设施项目成为各地密集开工的重点领域之一。目前2022年新增专项债额度已经发行完毕，若提前发行2023年新增专项债，将进一步提高下半年基建项目投资和落地速度。这也有助于用钢需求的阶段性释放。

其次，淡季需求不佳，重点关注地方“保交楼”政策。

8月仍是钢材领域传统高温多雨淡季，下游施工受到影响，终端需求不足，表观消费整体位于近五年的低位。但值得关注的是，自国家重大会议首次提到“保交楼”政策利好之后，银保监会三次表态“保交楼”，目前已经有超过10个城市提出“保交楼”相关的举措。若各地陆续将这一政策实施落地，将有利于房地产市场阶段性的修复，也将有助于下半年用钢需求的阶段性回升。同时，按照目前基建投资项目加速落地的情况来看，三季度后半段也有望迎来基建投资项目的赶工期。可以重点关注8月末至9月初用钢需求的释放情况。

此外，随着利润修复，钢材产量回升，后续限产是关键。

从中钢协召开的六届四次会员大会讨论的核心话题来看，面对钢铁行业可能进入新的一轮下行周期带来的挑战，钢企现实的解决方案仍在供给侧。事实上，6月至7月中旬的一轮大跌行情，大幅压缩了钢厂产量，尤其是螺纹钢高炉的生产已经创下供给侧改革以来的新低。而随着宏观利空消息的出尽，钢厂减产也确实缓和了下游用钢需求不足的矛盾，给钢价带来一定的支撑。但随着原料端价格的回落以及近期钢价超跌后的反弹，钢厂利润得到一定程度的恢复，电炉以及高炉复产动力增强。最新数据显示，本周螺纹钢周产量较上周增加5.69%，且连续第二周增产，长流程环比上周产量回升4.75%，短流程环比上周产量增加14.37%。产量的增加压缩了供需改善的空间，将进一步压制钢价的走势。三季度后半段乃至四季度，限产政策的出台将成为钢价供需改善的关键助力。